麦肯锡-聚焦国有资本投资公司试点改革

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1、筚路蓝缕、攻坚克难–聚焦国有资本投资公司试点改革2017年4月华强森黄河袁伟韩灼吴亚洲2筚路蓝缕、攻坚克难–聚焦国有资本投资公司试点改革2017年4月筚路蓝缕、攻坚克难–聚焦国有资本投资公司试点改革华强森黄河袁伟韩灼吴亚洲目录前言

2、1一、政策指明方向，试点初见成效

3、2二、深入分析问题，明确五大挑战

4、4三、理顺六大关系，坚实推进改革

5、6四、未来展望

6、20关于作者

7、21前言国有企业和私营企业都是中国经济的重要组成部分。截至2016年底，全国国有及国有控股企业（非金融类国企，以下简称“全国国有企业”）资产总额已达到131.7万亿元，企业营业收入达到45.9万亿元，利润总额达到2.3万亿元。然而

8、国有企业仍普遍面临着“大而不强”的问题，以净资产收益率（ROE）为例，全国国有企业ROE水平已从2013年的7.57%逐年下滑至2016年的5.18%，而且明显低于同期中国上市民营企业（2015年ROE：8.75%）和世界500强企业（2015年ROE：8.19%）。从上世纪90年代末到2003年，为了解决国有企业效益不高、能力不强、体制不健全的问题，国家对国有企业进行了一轮全方位改革，采取了兼并重组、下岗分流、债转股等措施，提高了企业盈利能力，推动了现代企业经营管理制度的建设。随后又不断实施了一系列渐进式的改革措施。2016年下半年至今，新一轮的国企改革推进步伐大大加快。其中，国有资本

9、投资、运营公司和投资运营公司的改建和组建以及混合所有制改革等举措是本轮国企改革的重点。国有资本投资、运营公司和投资运营公司改建和组建的目的就在于推动国资监管机构从“管资产”过渡到“管资本”，以促进国有资本合理流动，提高资本运营效率和增值能力，实现国有资产保值增值。其中，国有资本投资公司以产业投资为主，着力培育产业竞争力、调整产业结构，在投资战略上侧重于国家产业发展战略相关的核心行业和新兴行业。国有资本运营公司的关注重点则落在改善国有资本的分布及效益、提高资源配置效率之上，战略上更侧重于通过兼并重组等手段实现国有企业的整合优化和价值提升。国有资本投资运营公司目前仍无明确定义，但在实践中兼有

10、投资公司和运营公司的特点，产业选择相对多元，部分产业以投资为主，部分以国资运营与价值管理为主。混合所有制改革的目的在于，通过引入社会资本来改善国有企业股权结构，在进行合理估值、避免国有资产流失的前提下吸引社会资本的参与，进一步提升公司的经济活力和创新能力。从推进路径来看，目前较为可行的办法是选择某些国有集团公司的二级平台先行试点，待条件成熟后再对国有集团公司总部进行改革。上述改革的成功实施和推广如果能带来10-20%ROE水平的提升，则意味着国企利润总额每年将增长约4000-6000亿元，此外在体制和机制方面同样意义重大。本轮改革当中，国有资本投资公司试点工作已经取得了初步成效。2014

11、年，国投和中粮作为第一批国有资本投资公司展开改革试点工作。2016年，国家国资委进一步在七家企业推动第二批国有资本投资公司试点。地方已有几十家国企正在进行相关试点。尽管中央已出台相关政策和指导意见，但在具体操作层面，关于国有资本投资公司的功能定位和管控模式等核心问题仍在进一步的讨论和探索之中。本报告将重点聚焦国有资本投资公司试点改革过程中需厘清的六大核心关系，结合我们的相关项目经验提出具有实操性的改革思路和方法，并分享部分企业在这些领域的有益尝试。1筚路蓝缕、攻坚克难–聚焦国有资本投资公司试点改革一、政策指明方向，试点初见成效1.相关政策进展包括国有资本投资公司试点在内的国企改革政策文件

12、已对改革提出了明确的方向和要求，但试点和拟试点企业对于关键性操作细则仍处于探索阶段。如政策对于国有资本投资公司的运营模式及改组或组建路径已有阐述，但对于“管资本”具体管什么、如何管等问题尚无明确指引。同样，在改革中的党建工作方面，虽然已经明确了党组织“双向进入、交叉任职”的领导体制以及党组织前置研究讨论的议事决策机制，但党组织具体的前置方式以及把关的具体范围仍然较为模糊。图1国企改革相关政策部分要点2013.11党的十八届三中全会《中共中央改革国有资本授权经营体制，组建若干国有资本运营公司，支持有条件的国有企业改组为国有关于全面深化改革若干重大问题资本投资公司；主要目的有三个：一是“以管

13、资本为主”完善国资监管方式；二是加快国有经的决定》济布局结构，调整提高资源配置效率；三是重塑有效的企业运营架构，促进国有企业进一步转换机制国有资2015.9国务院国资委《中共中央国务院提出国有资本投资公司和运营公司的运营模式：发挥国有资本投资公司和运营公司的作用，通本投资关于深化国有企业改革的指导意过开展投资融资、产业培育、资本整合，推动产业集聚和转型升级，优化国有资本布局结构；公司相见》22号文通过股权运作、价值管理、有序进退，促