财务金融实践课程讲义华中科大龚朴.pdf

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1、华中科技大学管理学院财务金融实践课程华中科技大学管理学院财务金融实践课程财务风险管理与衍生产品财务风险管理与衍生产品华中科技大学管理学院华中科技大学管理学院龚龚朴朴2004年10月17日11求财之道求财之道22由案例所思由案例所思¨¨33如何认识财务风险如何认识财务风险44财务风险管理利器－衍生产品财务风险管理利器－衍生产品55财务风险管理所备知识财务风险管理所备知识11求财之道求财之道一个中心两个基本点一个中心两个基本点抓大放小抓大放小以财富为中心以财富为中心以最小的代价（风险）以最小的代价（风险）博取最大的收益博取最大的收益技术要诀

2、技术要诀一清二白一清二白现金至上（衡量财富最终实力的重要标准现金至上（衡量财富最终实力的重要标准））资产与负债资产与负债（资产看收入，负债见支出）（资产看收入，负债见支出）富人拥有资产富人拥有资产物－钱物－钱钱－物钱－物现金流现金流↗↗穷人亡于负债穷人亡于负债钱－物钱－物物－钱物－钱现金流现金流↘↘复杂性复杂性纵横交错纵横交错变化多端变化多端如何实现抓大放小如何实现抓大放小－－－－－－获利分析的综合性方法获利分析的综合性方法问题问题¾¾如何度量获利能力如何度量获利能力¾¾决定获利能力的主要因素决定获利能力的主要因素¾¾获利能力的结构分析

3、获利能力的结构分析营业额和利润的增加是否说明企业的获利能力强？营业额和利润的增加是否说明企业的获利能力强？如果企业是通过增加应收帐款和存货的方式获得较如果企业是通过增加应收帐款和存货的方式获得较高利润，则表明该企业的经营行为占用了较多的资高利润，则表明该企业的经营行为占用了较多的资本，而资本的使用需要花费成本。本，而资本的使用需要花费成本。应该关注每一单位占用资产所创造的利润－应该关注每一单位占用资产所创造的利润－获利能力获利能力。。获利能力的度量获利能力的度量通常度量获利能力的指标为：通常度量获利能力的指标为：营业收益率（营业收益率（

4、returnonsalesROSreturnonsalesROS））ROSROS＝＝税后利润（税后利润（EATEAT））//营业收入营业收入资产收益率（资产收益率（returnonassetsROAreturnonassetsROA））ROAROA＝＝税后利润（税后利润（EATEAT））//资产总值资产总值权益收益率（权益收益率（returnonequityROEreturnonequityROE））ROEROE＝＝税后利润（税后利润（EATEAT））//股东权益股东权益一般认为一般认为ROEROE是度量获利能力的综合指标，其反映是度量

5、获利能力的综合指标，其反映经营业绩、投（筹）资决策及税收对获利能力的经营业绩、投（筹）资决策及税收对获利能力的影响。影响。EXHIBIT5.1a:OSDistributors的资产负债表.单位：百万美元.DEC.31,1998DEC.31,1999DEC.31,2000资产流动资产$104.0$119.0$137.0现金$6.0$12.0$8.0应收账款44.048.056.0存货52.057.072.0预付费用2.02.01.0非流动资产56.051.053.0金融资产和无形资产0.00.00.0土地、厂房和设备（净）56.051.0

6、53.0总额$90.0$90.0$93.0累计折旧(34.0)(39.0)(40.0)总资产$160.0$170.0$190.0EXHIBIT5.1b:OSDistributors的资产负债表单位：百万美元DEC.31,1998DEC.31,1999DEC.31,2000负债和所有者权益流动负债$54.0$66.0$75.0短期债务$15.0$22.0$23.0银行借款$7.0$14.0$15.0一年内到期的长期债务8.08.08.0应付账款37.040.048.0应计费用2.04.04.0非流动负债42.034.038.0长期债务42

7、.034.038.0所有者权益64.064.070.070.077.077.0负债和所有者权益$160.0$170.0$190.0EXHIBIT5.2:EXHIBIT5.2:OSDistributorsOSDistributors的损益表的损益表..单位：百万美元199819992000营业收入$390.0$420.0$480.0产品销售成本($328.0)($353.0)($400.0)毛利62.067.080.0销售、一般费用和管理费用(39.8)(43.7)(48.0)折旧费用(5.0)(5.0)(8.0)营业利润17.218.3

8、24.0非常项目000息税前利润(EBIT)17.218.324.0利息费用(5.5)(5.0)(7.0)税前利润(EBT)11.713.317.0所得税(4.7)(5.3)(6.8)税后利润(EAT)$7