启示基于广场协议的分析

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1、全球视点日本、德国应对本币升值的货币政策比较及启示：基于广场协议的分析摘要：近期，随着国内外经济金融形势的变化，国际上对人民币升值的压力增加，引起了不少人的担忧。本文试图通过回顾日本、德国在“广场协议”后采取的货币政策进行刘涛对比分析，以期获得有益的启示，为我国今后的货币政策抉择提供借鉴。关键词：广场协议货币政策比较启示2010年6月19日，根据国内外经济金融形势在这种背景下，笔者认为有必要回顾历史，对日本、和我国国际收支状况，中国决定进一步推进人民德国1在“广场协议”前后应对汇率升值采取的货币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性，人币政策进行对比分析，以期更清醒地看待当

2、前面民币汇率开始呈升值态势。截至2011年6月17日，临的问题，为我国货币政策抉择提供借鉴。人民币对美元汇率中间价报6.4716，一年来累计升值5.5%。但国际上要求人民币汇率进一步升值“广场协议”签署的背景及目的的声音依然存在，同时，由于当前中国目前正面20世纪80年代初期，美国经济面临十分严临诸如经济快速增长、贸易顺差扩大、资产价格峻的形势。首先是第二次石油危机爆发后，能源上涨、金融改革深化等很多问题与20世纪80年价格大幅上升，消费物价指数随之高攀，美国出代的日本有诸多相似之处，特别是在美国通过汇现严重的通货膨胀，通货膨胀率一度超过两位数。率法案后，不少人开始担忧，

3、不断增加的此轮人与此同时，美国双赤字逐年扩大：一是对外贸易民币升值压力会不会对中国产生像对日本当年一赤字逐年扩大，到1984年高达1600亿美元，占样的影响，甚至使中国经济也进入“迷失的十年”。当年GNP的3.6%，其中，对日本的贸易逆差约占CHINABOND2011.October53全球视点40%多。二是政府预算赤字逐年扩大，1981-1985场投资者的抛售狂潮，导致美元持续大幅贬值。“广年赤字共计8122亿美元，远远超过从1789年建场协议”前后（1985年1月-1987年12月），各立联邦债务统计制度到1980年间财政赤字的总主要货币兑美元就开始持续升值，具体而言

4、，日和2。对此，一方面为了治理通货膨胀，另一方面元升值107.5％，德国马克升值101.27％，法国为了吸引外部资金投向美国来解决国际收支失衡法郎升值100.55％，英镑升值66.98％，瑞士法问题，美国采取了连续多次调高基准利率的货币郎、意大利里拉等其他许多货币对美元也有大幅政策。但是外来资本的大量流入使得美元不断升度升值，比如瑞士法郎升值110.99％，升值幅度值（从1979年底到1984年底，美元汇率上涨近都超过了日本。但值得注意的是，这些国家都没60％），进而造成美国出口竞争力下降，贸易逆差有发生类似日本“失去的十年”那样的遭遇。实进一步扩大。在这种背景下，美国寄

5、希望通过美际上，1985年2月美元走低、日元升值的过程已元贬值来增强产品的出口竞争力，以改善国际收经开始，“广场协议”只是加快（而非启动）了这支不平衡状况。一进程，何况“广场协议”从1987年2月22日“卢1985年9月22日，美国、日本、德国、英国浮宫协议”签订后就作废了。由此可见，将日本和法国5个发达工业国家财政部长和中央银行行最近20年经济的萎靡不振归咎于“广场协议”是长，在美国纽约广场饭店举行会议，签署了《广完全站不住脚的。比如，同样经历了马克大幅升场协议》。协议以解决主要参与国的外部经济失衡值的德国经济在1986年和1987年也受到了冲击，为口号，要求各国根据自

6、身的情况，做出包括抑德国经济增长率由升值前1984年的3.12％下降到制通货膨胀、减少政府赤字、扩大国内市场开放1987年的1.4％，但是从1988年起，德国经济就度、减少贸易保护障碍等各自不同的经济调整政出现了强劲反弹，除了在德国统一后的1993年经策承诺。其中最引人注目的是汇率政策方面的内历了短暂衰退之外，德国经济一直呈平稳增长态势。容，协议认为，汇率应该在调整对外经济失衡中发挥作用。美国提出，希望各国在适当的时机对马克、法郎、英镑和日元四种货币兑美元的汇率走势图（1981.1-1990.12）（纽约市场中午买入价的日平均数据）汇率进行协同调整，主要非美元货币应该在一

7、定程度上对美元汇率进行有序上升，以实现美元“软着陆”。为此，作为最大贸易顺差国的日本承诺，“加快金融和外汇市场的自由化进程，以使日元变化能够充分反映日本经济的基本面”。德国也做出承诺，“联邦德国和德意志银行将为有效率的货币市场和资本市场的不断演进提供框架”。“广场协议”与日本“迷失的十年”“广场协议”签订后，上述五国开始联合干预外汇市场，在国际外汇市场抛售美元，继而形成市数据来源：美国圣路易斯联邦储备银行54中国债券2011.10全球视点日本、德国在“广场协现利率从5％下降到议”前后货币政策对比2.5%，不仅为日本历分析史之最