中国汽车企业海外并购反思-搜狐汽车.doc

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1、中国汽车企业海外并购反思:需练好基本功%1.中国汽车企业海外并购步履蹒跚屮国汽车企业海外并购大致起步于2003年。当时在新一轮全球产业格局变动和国内汽车行业竞争升级的推动下，屮国汽车企业经历了一段海外并购的活跃期，出现了几宗交易金额较大且影响较深的并购事件，其屮包括2004年上汽集团耗资5亿美元收购韩国双龙汽车公司49%股份以及2005年南汽集团出资5300英镑收购英国罗孚汽车公司及其发动机了公司，在此之后，屮国汽车行业的海外并购活动并没有得到加速，肓到2010年，吉利成功以18亿美元收购沃尔沃汽车。2006至2008年

2、间，屮国汽车企业主要海外兼并收购项目数仅为7宗，只占冲国汽车企业备种海外投资总数的19%（图1-1）与Z形成鲜明对比的是，印度汽车企业同期完成的海外并购交易约有26宗。1-1：中国汽车企业海外投资项目构成—2006-2008（项目宗数100%二37）我们的研究显示，当前中国汽车企业高层管理人员和行业专家在合资/战略联盟、直接建厂及并购三种海外投资方式之间选择时，更偏好前两者；而绝大多数印度受访汽车企业认为兼并收购已是其主要的海外投资方式。冋顾中国汽车企业己经完成的海外并购交易，我们发现除少数几家零部件企业的海外并购较显成

3、效外，尚无完全可以称Z为成功的案例。我们认为中国汽车企业目前海外并购的困境主要由四大弊端造成的：1）缺乏明确的整体战略规划2）缺乏对被收购企业的潜在风险及并购示的整合挑战的认识3）缺乏前瞻性的资源储备4）缺乏对收购麻所需追加投资的准备我们的研究显示，中国汽车企业的海外并购总体而言缺乏事先明确的战略规划，多数受访者认为中国汽车企业去海外并购是因为行业整合中出现了并购机会。在此大环境下，屮国汽车企业的海外并购多数屈于被动的行为而不是出于企业战略发展的考最，很多汽车企业海外并购的目的不明确一一要市场？要技术？要资产？要国外知名

4、品牌？还是其他？一一最终变成了为并购而并购的结果。例如：南汽集团仓促收购英国罗孚后，由于收购资产屮一些相关品牌、车型及动力总成的知识产权已分属木田、迥、上汽等多家汽车企业，无法直接利川收购资产进行产品开发，面临须先向其他企业购买相关的知识产权或考虑合资建厂的尴尬局面。其次，中国企业海外兼并收购时往往过于关注交易价格，而对被收购企业的潜在风险及并购后的整合挑战缺乏认识。就像80和90年代的

5、」韩汽车企业一样，屮国汽车企业过分注重并购成功与否，而对并购以示的战略整合考虑羡少。近年来，虽然越来越多的屮国汽车企业意识到了部分风险

6、，在海外并购前会就被收购企业进行详尽的财务尽职研究，然而对商业和运营尽职调杏的重要性依然缺乏认识，忽略了对来自于当地政府、政策法规、劳丁•组织、供应商、客户结构、文化等潜在风险充分认识和评估。此外，海外并购后的整合是中国企业最陌生也是最头疼的一大难题。屮外方在管理理念和方式上的差异，双方文化及价值观的不同及被收购企业普遍存在的抵触情绪等因素祁对海外并购整介的成败起着决定性作川。科尔尼的研究显示，海外收购的关键成功因素不在于收购的过穆，最重要的是选择合适的收购对象及并购示的整合（图1-2）o图1-2：海外并购的关键成功因素

7、海外并购的关键成功因素■井购对象选择”“歼购心整令”（开的对京论择念分输<<务/协円it财务/运営审计:吏加內农：4谈斟救杓价恪谈抑投费条肚漬，实施朴型*::另外，中国汽车企业在海外并购的资源储备,特别是人力资源的储备严重不足。屮国汽车行业整体缺乏能够芈控大型并购项目的人才,包括项目管理、前期调研、谈判、整合规!47%、；划及整合实施等。然而我们的调杳结果显示，人多数屮国汽车企业还没有意识到人才缺乏是主要的并购瓶颈问题z—,而是把缺乏海外并购经验和缺乏资金视为最主要的两人制约因索。最后，许多被收购的海外汽车企业面临着财务

8、危机，因此需要大量的追加投资来重新整合其运营。同时过分的强调并购麻的协同效应，技术转让，进入新市场的收益等往往导致被收购公司的运营迅速恶化。因此收购方在收购Z前需要考虑“如何在收购Z麻进行运营重组”，“如何改进其现金流“，及”如何获取额外的资金支持“。%1.中国汽车企业海外并购需从战略上正确定位，从战术上精心准备我们认为，屮国汽车金业在海外并购时，应在战略上给予足够的重视，选择适合企业情况的并购方法，并且配以合理的战术，方能夺取胜利。企业首先要明确其海外并购战略与企业整体的愿景和发展目标一致，充分理解海外并购是企业长期发

9、展战略中的重要一环。从具体的战略选择看，我们建议欠缺兼并收购经验的屮国汽车企业不能贪求并购国外的大型企业，而应采用“珍珠项链”式的海外并购，即优先选择规模较小但符合H己要求的优质对象，采取多次、小金额进行收购，稳步进行桀合。“珍珠项链”式的并购如果实施得当，能够在有效控制风险的基础上，取长补短，逐步建立和强化企业的竞