多家机构看好旭辉控股上市后表现.doc

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1、多家机构看好旭辉控股上市后表现多家机构看好旭辉控股上市后表现“买入”、“买入”、还是“买入”。细心的投资者发现，对于刚刚在香港上市不足半年的旭辉控股(00884.HK)而言，上市以来所获最多的机构“鉴定书”都是“买入”。最近的一份报告来自信达国际。4月3日，信达国际予以香港上市房企旭辉控股买入评级，目标价1・5元。报告对旭辉基木血进行了分析：集团于内地从事房地产开发，专注开发中效住宅物业，于11个城市拥有43个物业项目，土地储备约616万平方米，当中约67%作住宅用途，约19%为商用及酒店用途。集团主要针对大众化币场及中效型，因此，受内

2、地政府推出的限购令影响相对较轻。集团去年全年盈利上升45%至19.37亿元人民币，较集团旭辉在上山招股书中预测18.02亿元为高。另外，集团今年首三刀实现合同销售金额33.6亿元人民币，按年增长1.6倍，完成全年目标约27%,单计3刀份，实现合同销售金额12.4亿元，按年增长68%o报告预估：帀场预期旭辉集团2012-2014年间盈利年复合增长率为52%,现价仍较山场预期每股NAV折让近60%,同时相当于今年预测PE约5.5倍，较行业平均为低。于中央放宽银根、楼盘销情好转，带动集团经营现金流改善及净负债比率降低卜集团的佔值可获向上璽佔机

3、会。稍早前的2刀80,交银国际发布报告垂申对上市房企旭辉控股的买入评级。报告称：上市后的旭辉核心盈利同比增长88%至9.21亿元人民币，较我们及公司在招股书中的预期jWjHI6%o旭辉控股建议每股派息0.04港元，派息比率相当于20%。公司FY13的合约销售目标为125亿元人民币，同比增长31%。上海和北京将持续是巫点销售城山，旭辉控股亦继续着眼于一、二线城市的发展。财务方面，管理层指公司仍冇增加杠杆的空间，尤其是离岸融资方面。旭辉控股亦计划通过减少信托贷款等境内非银行贷款，以减低融资成本。我们维持盈利预期及每股资产净值(4.4港元)不

4、变。报告还表示：旭辉控股目前股价较我们佔算的资产净值折让60%。基于公司上山后的快雪增长前景，我们相信目前估值吸引。维持口标价较资产净值折让45%的水平，即2.4港元。交银国际重申了对港股上市公司旭辉控股的“买入”评级。今年更早的时候，1刀中卜•旬，花旗和第一上海亦分别给予上市房企旭辉“买入”评级。1刀16日，花旗发表报告，首予香港上市房企旭辉控股“买入”评级，目标价2.5元。报告称，尽管大部分小型内房企业“低基数、高增长”阶段结束，但旭辉未来1-2年仍处该阶段，因其销售框架集中一二线城注、扩张有原则、管理层务实。该股估值吸引，较资产净

5、值折让61%、对应2013年预测市盈率5.2倍，目标价2.5元较今年预测资产净值折让40%o报告指，旭辉类似万科的“快速流转、髙销售率、轻资产”业务模式，适合目前销售低于200亿元人民币（下同）的规模，花旗料其2012-2014年间盈利的年复合增长率达52%,为上市同业中最髙，今年至今其已锁定55%地产销售，对市盈率估值冇支持;继去年合同销售增75%至95亿元，该行料今年合同销售将增41%至134亿元。1刀300,第一上海首次给予上市房企旭辉控股买入评级。报告称：旭辉控股产品定位适应政策要求，抗周期。公司产品主要针对首次置业人群，单位建

6、筑面积不超过100平米；针对首次住房改善性置业人群，单位建筑ifli积介于100至120平米左右。因此公司项目的去化率为70-80%。我们预计今年仍是刚性需求为主导的山场，因此公司将持续保持销售速度高增长的态势。第一上海报告预测，上山房企旭辉控股的2011-2014E合约销售金额预期复合增长率43.l%o2012年，公司全年累计实现合同销售金额人民币约95.4亿元，合同销售面积约1,026,000平方米，均价约人民币9,300元/平方米。其2012年全年合同销售金额和合同销售血枳分别超过2011年全年合同销售金额和合同销售血枳的75%及

7、90%,亦己超£12012年全年的销售目标。公司五年内目标成为中国前20强的房地产开发商，我们预计其2011-2014E合约销售金额复合增长率达43.1%。为此，第一上海首次给T±i

8、j房企旭辉控股2.61港元的目标价，首次给予买入评级。