[精品]股市趋势投资和价值投资精辟分析(下).doc

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1、以购买价值低估的股票长期稳定的持有，直到市场认可的价值高估的价格卖出的过程就是价值投资。价值投资就是只持有物有所值的东西，从这个角度丄说，价值投资和事业投资基本没有差异。问题在于，如何评估一家企业的过去现在和将来。价值投资面对的问题比趋势投资更加多，情况也更加复杂。第一，价值的评估和计算。比如，我们前而估价的大秦铁路，按照2008年铁路建设重置成本计算，大秦的实际价值至少要在现有市值基础上增加300亿元，也可以说，每股增加20元左右，事实上，这样的计算有误区。1985年建设的大秦线，基础折I口和成木和H前的重置成木上至少有100%以上的差额。

2、同时，历史折旧的资产和后续补充的资产在2006年有过一个结算。如此看來，保守一点看,601006是低估的，但没有这样的夸张。一•家明言的公司，计算都会有如此的偏差，更不要说，许多主营业务不太明确，大杂绘一样的企业，如果再有一点历史老账，一些混社会的数据，那么计算过去价值都有问题，还如何计算现在的价值。呵呵O第二，价值投资的困难在于必要的市场机会。比如，屮石油601857±市之初，好像有48元高价，一年时间，下跌到10元。如果说市场的10元的601857是有价值的，那么您至少需要等待一年左右的时间。需要抵御住期间的所有诱惑和市场变化。十分不容易

3、。市场最后能够给您一个买进持有的机会吗？这就是一个问题。大秦铁路的投资上，我们立即就有这样的感觉。所以说，趋势投资希望上涨,价值投资希望下跌。从H前屮国证券市场上没有做空机制看，价值投资者在人部分时间是不太讨人喜欢的。第三，价值投资需要站在悬崖JL的勇气。站在平地上说，我不害怕，这是大部分人可以做到事情。如果在大幅度下跌之后，在一片狼藉的市场上，在几乎没有人愿意购买过股票的吋候，敢于买进，敢于持有股票。这种勇气是可嘉的，可是内心深处的压力是巨人的。价值投资者购买的股票前提条件是市场低估，事实上，在平稳发展的市场，出现大幅度价值低估的股票的情况

4、是少见的。比如，2003年・2005年，市场整体波动区间不过600点，就算有一些价值投资者持有一些好的股票，在区间狭小的空间里，几乎没有获得大利润的可能。2003年之后，我们一些朋友持有过民生银行，几乎2()个月，没有什么利润。至少没有满意的利润。第四，价值投资者最大的风险…长期持有一只股票的绝对风险和相对风险。我们需要重点说明这个问题我的一位医生兄弟说，天底下最毒的毒药是氧化物，一点点的氧化钾足够致死，致死的过程没有痛苦，甚至，服药的吋候脸上的笑容还不及收冋，人就没有了。呵呵，听起來很有一•种可怕的感觉。这说明毒性之快就没有痛苦。这是-•个

5、不太恰当的比喻，比如，趋势投资者今天买进股票，明天突然出现利空，整个市场大幅度下跌，趋势投资者以最快的速度卖出股票，按照现在计算模式，最多亏损20%,但是，趋势投资者并不觉得痛苦…一是极快的割肉，来不及痛苦，二是后面马上就可以有补偿机制发挥作用。趋势投资卖出股票之后，一•是可以选择新的品种，反败为胜，二是，如果趋势真是下跌，那么不久Z后，更加低的价格出现会弥补割肉的痛苦。所以常听老一•代的股票投资者和互交流时候说到这样一句话-新亏我割的快，20%没有了，但是后面，看看，已经不到一半了。心理的补偿机制是一利

6、特殊的效应，可以让我们擦干血迹，包好

7、伤口，再上战场。…醉卧沙场君莫笑，古来征战几人冋。有气魄!有骨气！有精神！可惜就是没有了钱！趋势投资的割肉是经典的口保，是壮士断臂的英雄！虽然场面JL看是菲常的残酷,非常的让人不忍心！但是相比而言，价值投资者的长期持有之后的割肉，就不是割肉了，就是要命了。举一个实例吧！我们有一位好友，在1998年的时候，志得意满，远渡国外，以求发展。走Z前,将一些资金进行了股票投资，因为不能天天看盘，刚好另外一些朋友在进行价值投资，于是，经过一番比较，终于选择了一只股票-当吋的名字叫做粤金曼-好像是什么饲养鳗鱼的公司…买进价格19.98元。这个价格我记得很清

8、楚-他说就是要1998。去年老弟兄回国看我，提及此事，问我，我的股票如何不见了。我说不可能，可能今天停牌。于是找了半天。终于还是没有找到。后来知道了上了三版。十年吋间，本金儿乎亏损完了。好像是0.3元一股。20元的股票现在只有().3元。这个有点特殊的话，我们看看，四川长虹吧。1998年该股最初风头，我的…位朋友6()元买进，价值投资嘴上喊得天天响亮。十年之后，2009年长虹5元钱左右。记得她买进了10000股，相当于买下半栋楼的钱，现在只能买半个卫生间。所以，我们认为价值投资选择品种一定要慎重，一口失误，儿乎就是全军覆没，甚至是万劫不复。这

9、里想说的是这样一个简单的道理…•专注于一只或者少数几只价值低估的股票，好像鸡蛋放在一个篮子里面，然后要做一件事情，看好这只篮子。【巴菲特先生如是说】我们认为价值投资