流动性过剩的成因与破解对策-唐双宁.doc

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1、流动性过剩的成因与破解对策作者：唐双宁来源：财经问题研究　[摘要]流动性过剩问题近年来日益受到我国理论界及实务界的关注，并已成为当前经济运行中的焦点问题。本文深入分析了我国人民币流动性过剩的现状及成因，并在流动性存在相对过剩特征的背景下，提出了有效破解流动性过剩风险的政策建议。　　[关键词]流动性过剩，相对过剩，外汇占款，储蓄　　一、引言　　流动性过剩问题近年来日益受到我国理论界及实务界的关注，并已成为当前经济运行中的焦点问题。在宏观经济中，流动性被直接用来指代不同统计口径下的货币，因此，人民币流动性过剩通常被理解为货币过多，也就是

2、“钱多”。　　本文在认同这种理解的前提下，认为我国目前的人民币流动性过剩正处于一种相对过剩状态，即城乡间、地域间、大中小企业间金融资源配置失衡，城乡贫富差距较大，地域发展不均衡，中小企业融资难。在城乡金融资源配置上，城市约占80%强，而农村不足20%。县及县以下农村地区的金融机构网点占全国机构网点总量的56%，县及县以下农村地区平均每万人拥有机构网点数只有1.26个，而城市则达到2个。城市与农村人均贷款水平也有较大差距，全国县及县以下农村地区的人均贷款额在5500元左右，而城市的人均贷款额则近40000元，相差约8倍。有3000多个

3、乡(镇)未设任何银行业金融机构营业网点，而且设立在农村地区的金融机构普遍存在经营管理落后、业务品种单一、工作效率低下等问题，很难为农村经济提供良好充足的经济支持。在地域金融资源配置上，东部和中西部地区也存在较大差异，东部地区金融深化程度较高，发展速度较快，资金充裕，而中西部地区普遍存在金融资源不足，金融机构网点少，竞争不充分，金融服务整体水平较低的现象。虽然国家政策鼓励金融资源配置向中西部地区倾斜，但由于中西部地区特有的发展劣势(中西部地区交通不便、自然条件较差、现有基础薄弱、社会经济发育程度较低、市场化进程缓慢、历史包袱沉重)以及

4、金融资源的特征(追逐利益最大化)，落后的中西部地区与东部发达地区相比，尚处于流动性匮乏的状态。大型企业与中小企业在金融资源配置上也存在失衡，大型企业、国有企业在直接融资和间接融资上都备受青睐，不少企业由于“钱多”都纷纷加入了打新股的行列，而中小企业在间接融资方面，往往被银行拒之门外，而在直接融资方面，由于我国资本市场欠发达，通过股票上市筹集资金的中小企业占比极小。总体来看，在整体流动性过剩的背后，中小企业仍身处融资难的困境。如上所述，本文认为我国过剩的流动性正在追逐或试图追逐回报率较高的投资项目，从而导致流动性过剩呈现出相对过剩的特

5、点。本文重点对人民币流动性过剩的现状、成因及在流动性相对过剩的背景下所应采取的破解对策进行深入的分析和探讨。　　二、人民币流动性过剩的现状及成因分析　　1.人民币流动性过剩的现状　　货币供应量可用来度量一个经济体中的货币总量。货币在经济体中的存在形式大致分为现金、活期存款、定期存款及储蓄存款四类，因此，广义货币供应量M2可以用来度量经济体中的货币(流动性)总量的现状及变化情况。如图1所示，我国广义货币供应量呈逐年递增趋势，其中，1992年末—1993年末M2增速最快，约为37.3%，1991—1996年末M2年增速始终维持在25%以

6、上，1997年后M2年增速开始放缓，1999年末—2000年末M2增速最慢，约为12.3%，其余各年M2年增速均维持在14%以上。1991—2006年间M2年增长的绝对数值是逐年增加的。 　　衡量货币供给是否过多，或者流动性是否过剩，可以看货币供给是否大大超过了经济正常发展的需要，换句话说，M2与GDP的比值可以在一定程度上对货币是否过多，或者流动性是否过剩进行度量。如表1所示，1991—1995年间，M2／GDP均小于1，1996年后，M2／GDP逐年递增，且均.大于1，其中1999年后，M2／GDP始终处于1.3以上，2003年

7、，M2／GDP首次超过1.6，2006年末我国的M2／GDP更是逼近1.7，处于国际最高水平(欧美等发达国家的M2／GDP约为1.5，而发展中国家约为1.3)。以上数据可以在一定程度上说明，近年来我国确实存在货币供给过多、流动性过剩的现象。 　　另外，从金融机构存贷差这一指标着眼，也可以观察到我国流动性的现状及变化状况。如表2所示，2000—2006年，我国金融机构人民币存贷差持续扩大，且贷款增速始终落后于存款增速。存贷差的逐年扩大说明我国经济体中累积的流动性越来越多。金融机构在努力寻找获利机会，扩大贷款规模(部分贷款确为发展经济所

8、需，而部分贷款则助推了资产泡沫的形成)之后，金融体系内部仍然拥有相当规模的流动性，这些流动性本着逐利的原则不愿意流人欠发达地区、行业或企业，滞留在金融体系内部，若继续缺乏政策有效引导，这些资金即便在未来以贷款形式流出金融机构，也只会继