股市扩容破解流动性过剩

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1、股市扩容破解流动性过剩.L.编辑。目前中国经济发展中的一个焦点问题，就是人们都所关注的所谓流动性过剩问题，也就是货币供应量太大问题。我国央行发行货币主要有两个口子：一个是“再贷款”，就是央行对以商业银行为主体的各类金融机构发放贷款，通过向商业性的各类金融机构放贷而实现对货币的供应；另一个是“人民币的外贴款”，也就是央行为了购买社会上的各类外汇而发行货币，通过对外汇的收购而实现对货币的供应。上述两个口子所供应出来的货币，在实践中形成了人们通常所说的货币供应量，若货币供应量远远超过了货币需要量，那就会形成所谓的流动性过剩问题，也就是货币供应量太多了。我国目

2、前所存在的流动性过剩问题，主要是因为“人民币外汇占款”这个口子多供应了货币而形成的。由于我国连续十余年都是国际收支失衡，也就是存在贸易顺差和外资的净流入，尤其是去年的国际收资失衡更为严重，贸易顺差竟达到了1700多亿美金，外资净流入竟达到了700多亿美金，两者相加达到2500多亿美金，央行为了收购这2500多亿美金，不得不增加了2万多亿的货币供应(这里是以1比8的外汇价格来计算的)。也就是说，因为国际收支失衡，央行去年多增加了2万多亿的货币供应，货币供应量太大了，从而形成了流动性过剩。流动性过剩的价格效应根据上述的现代金融学的理论，货币供应量严重超过货

3、币需要量时，价格就会上涨，因而我国目前国际收支失衡所引起的货币供应量严重超过货币需要量的状况，也就是流动性过剩，也必然会引起价格上涨。我国的现实状况并没有超出现代金融学的理论概括，情况确实如此。不过，我国的价格上涨却有着自己本身的特点，这实际上反映了目前的现实国情。流动性过剩并没有引起物价的大幅度上涨，也没有引起资金价格即利率的大幅度波动，更没有引起人力资源价格上涨。流动性过剩主要是推动了资产价格快速上涨，尤其是推动了股价的快速上涨。如果资产价格上涨过快，就会出现泡沫经济。因此，人们担心目前流动性过剩所引发的股价快速上涨，会给中国经济带来“泡沫”。从目

4、前我们对各种相关资料的分析来看，确实因为国际收支失衡所引发的流动性过剩，使得大量货币进入股市，引起了股价的快速上涨。但这里有一个问题需要讨论，这就是股票作为投资品和商品，也有一个供求关系的问题，也要受供求关系决定价格的原则的调节。因此，如果购买股票的货币增加了，但股票供给也同时增加了，那么股价就不会因为购买股票的货币的增加，而快速上涨。股价只有在股票供求关系严重失调(供过于求或求过于供)时候，才会大起或大落。由此可见，当股价因为流动性过剩而快速上涨时，股市扩容，也就是增加股票供给，会有效抑制股价的快速上涨。从这一点上讲，似乎我国目前因为流动性过剩而引发

5、的股价快速上涨，还有好的一面的作用：为中国资本市场扩容和发展提供了有效的市场基础。因此，我们应该抓住这次机遇，有效推动中国资本市场的发展。流动性过剩的资本市场效应为了防止人们所讲的经济泡沫产生，我们可以扩大股市容量，通过股市扩容会抑制股价的快速上涨。从这一点上来讲，流动性过剩似乎对资本市场有着良好的效应。首先，股市扩容可以为中国企业改革创造良好的体制基础。大家知道，我国国有企业改革的重要方向是实现股份制，尤其是央企的整体上市，对于国有企业改革有重大意义，而股份制改革的重要体制基础是资本市场的发展，如果没有资本市场的发展，就不可能有真正的股份制，更谈不到

6、央企整体上市。此次流动性过剩所引发的股市扩容，正是为资本市场的发展，从而为国有企业股份制改革带来了新的机遇。同时，我国民营企业的壮大和发展，也需要有资本市场的支持，因而此次股市扩容也为民营企业带来了良好的机遇。总之，股市扩容为中国企业改革和发展带来了良好的体制基础。其次，股市扩容为公众享受改革开放的好处提供了良好的“平台”。股市扩容的最大受益者应该是公众投资者。中国人富有之后，不仅仅需要提高消费水平，而且还需要有良好的投资渠道，而对大量的中小投资者来说，因为各种原因，例如有的人因为有自身的职业，所以不可能去通过创办企业投资，而股市为他们提供了良好的投资

7、基础。同时，和谐社会的发展，需要一个重要的条件，即：每个人既是劳动者，有劳动收入，又是投资者，有资本的收入，资本收入与劳动收入有效地相结合于一体。因为只有这样，才能缓冲劳动与资本的对立，实现各种要素的有效和谐。而股市扩容，则可以实现这样的目标。因此，股市扩容不是一个单纯的资本市场的问题，它可以为公众享有中国经济发展的好处而提供了前提条件。当然，股市有风险，但这是另外的问题，我们要做的是为人们提供选择风险与收益的“平台”，最起码使每个投资者有选择收益和风险的机会。自由选择和选择自由，是民生的重要权利，我们必须要给人们提供自由选择和选择自由的条件和前提。因

8、此，股市扩容实际上是涉及民生的重大问题。再次，股市扩容为中国各个方面的经济体制改革提供了良好的