浅谈金融危机下香港联系汇率制改革方向

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1、浅谈金融危机下香港联系汇率制改革方向一、相关背景介绍香港联系汇率制度的实行有着深刻的社会背景。1982年中英对香港问题进行磋商，香港前途未卜，市场对港币信心不足。为稳定汇率，减震市场，第二年香港试行了将港币与美元挂钩的“联系汇率”制度。自该制度实施以来为应对全球化经济状况变动适当调整，取得了一定成果。但是随着全球金融危机的爆发，香港联系汇率制度也承受着一定压力。自2008年以来，香港出现高通胀困扰，但受限于联系汇率，不得不跟随美联储减息，“双负利率”的出现，不利于香港经济的平稳，联系汇率制度也因此遭到置

2、疑。香港是否还需维持联系汇率制度，继续旺住美元再度成为关注的焦点。二、香港实行联系汇率制度特点剖析虽然经历了1987年的全球股灾、1997年的香港回归,以及亚洲金融危机中巨额国际游资多番炒作等事件。但在香港金管局的联系汇率制度下，香港货币市场汇率的波动从未超出1%的水平，这对促进香港经济稳定运行发挥了积极的作用。香港一直实行稳健谨慎的财政和金融政策，同时市场高度尊崇自由开放。联系汇率制度高度规则化，不但操作性较强，也为普通民众提供了监督平台，这使得该制度成为稳定货币和繁荣经济的中坚力量。此外，港元与美元

3、的挂钩使得交易成本和汇率风险降低，有利于促进香港国际贸易的发展和跨国资本流动，巩固了香港在国际市场中的地位，也加强了自身对危机的防御能力。但是香港联系汇率制规定的1:7.8固定汇率只能保证对基础货币有百分之百的美元储备，外汇储备只占广义货币的四成到五成。市场若将港元兑换成美元，在美元储备的无法支撑下将进一步产生金融危机，联系汇率更是将命悬一线。近年来，市场产生对人民币强烈的升值预期，国际资金大量流入香港，港币储蓄存款利率低走，港币利率与美元利率偏离，利率套利机制失灵较明显。此外，由于联系汇率制度香港不能

4、通过货币政策调节经济，同时香港是一个高度开放的经济体，国际收支敏感度极高，财政政策也受到限制也不能发挥应有的调节作用。三、经济危机下香港汇率制度的挑战及选择自全球性金融危机爆发以来，市场普遍预期人民币升值,由于大陆的金融管制，大量资金流入香港，香港联系汇率制度正承受着前所未有的冲击。但是从现实来看，虽然中国大陆对香港的影响不断加强,美国还是占据着主导地位，美元作为国际货币在支付体系中的主导地位也没有改变。同时，香港仍然长期保持着以贸易为主的经济结构，降低风险继续联系汇率制是短期内的要求。另一方面，香港与

5、大陆经济融合趋势明显，经济增长的相关系数上升明显，中国内地是香港进出口主要地区，近年来以50%的比例超越美国成为香港经济体发展的中坚力量。由此，把人民币因素加入港币估值已经成为香港汇率制度改革的趋势。人民币随着中国经济的崛起将成为世界主要货币之一,人民币实行浮动汇率制度将是大势所趋。港币与人民币的一体化不但降低了中国大陆未来制度转化的成本，也是香港进一步提升国际地位的必然要求。中国经济在未来十年保持大幅增长具有可能性，香港以大陆为依托，良好的经济和政治支持将进一步为香港发展扫清障碍。综上所述，香港在维持

6、联系汇率制度的同时，不断适应国际化经济形势进行变革是大势所趋。增加货币制度的灵活性、适应性是改革的重点，由于美元仍为主导货币，人民币又存在非自由兑换的特点，如何在保持联系汇率制的前提下，在港币估值体系中加入日益重要的人民币因素是今后工作的重中之重。此外，香港汇率制度的变革不仅只局限于制度的本身，更高的战略层面也应纳入完善体系。香港的的金融体制以及自身的国际定位对汇率制度的调整有决定性影响。若与内地加强协调、角色互补成为香港战略发展方向，香港联系汇率制度与人民币一体化则是改革的重中之重。同时，中国大陆金融

7、市场的逐步开放，人民币国际化也成为大势所趋，当资本项目的跨国自由兑换成为可能，港币与人民币一体化才真正成为可能。参考文献[1]黄少明•港币利率与美元利率为什么出现背离港币估值中的人民币因素研究[J]•学位与研究生教育,2003,(7)[2]李心丹•傅浩•人民币——港币汇率连动机制研究[M].北京：中国商业出版社，2000[3]饶余庆•走向未来的香港金融[M].香港：香港三联书店有限公司，1993[4]丁剑平•人民币汇率制度的选择与调整空间的思考[J]•国际金融研究,2002,(2)叶青(1988-)，女

8、，河北沧州人，西南财经大学公共管理学院，本科学历，研究方向：金融学。(责任编辑：王平勇)