创业投资引导基金组织运作模式探究

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1、创业投资引导基金组织运作模式探究摘要近几年，国内创业投资引导基金已取得了初步成效，发展很迅速而且设立形式也比较多。国外的创业投资引导基金基本上采用了三种组织运作模式：以美国和德国为参照的融资担保模式；以以色列和澳大利亚为参照的基金参股模式，以英国为参照的多样化支持模式。而国内发达城市经过这几年的发展也形成了各自独特的模式，例如：深圳模式、天津模式等。文章最后提出了一些建议，旨在为从事创业引导基金运作的单位或个人提供参考。关键词创业投资；引导基金组织；运作模式；高新技术;成果转化前言在国际上，创业投资引导基金也称为“

2、母基金”，这是一种政策性基金，由政府专门设立并且以市场化方式运作的，其目的是为了鼓励、扶持创业投资企业发展，最终引导社会资本流入到创业投资领域。西方资本主义发达国家及一些经济发展迅猛的国家，对风险投资业的发展支持力度是非常大的。例如：如美国制定了SBICS、以色列制定了YOZMA、德国制定了BJTU、澳大利亚制定了IIF以及英国制定了政府创业投资基金等。这些国家充分发挥政府职能，利用杠杆放大效应以及各自独特的组织运作模式，使民间资金成功的进入到了高风险领域。其发挥的作用不仅扶持了风险投资企业的发展，而且对中小企业的

3、技术创新和成长也起到了很好的促进作用。1引导基金的发展现状中国政府引导基金的起步虽比西方发达国家晚，但近几年发展迅猛，设立形式也是多种多样。目前正处于飞速发展阶段，已经取得了初步的成果。1.1发展概况。上海市政府从1999年就开始采用'‘种子”资金作为启动资金，吸引社会资本对上海科技创新或成果转化进行投资，但是这种基金发展速度迟缓o2005年-2008年这几年，国家后颁布了一系列投资引导基金指导意见后，很多地政府才出现了设立形式多样的创业投资引导基金⑴。1.2设立方式。国内引导基金的设立方式根据实际发展情况可分为以

4、下四类：（1）政府主导型的创业投资机构。（2）国家开发银行和地方政府共同设立。（3）国家级创业投资引导基金。（4）由地方政府财政出资设立。注：资料来源于2009中国风险投资年鉴、清科研究中心、中国资讯行高校财经数据。2国外创业投资引导基金的运作模式及经验国外引导基金运作模式有三种非常典型：1.1基金参股模式。在1993年，澳大利亚和以色列开始设立引导基金。政府并不直接参与投资决策，而是通过设立引导基金，鼓励民间资本参股，设立商业性风险投资机构[2],收益的绝大多数都是分给了民众。这算是基金参股支持模式，基金政策引导

5、取得了非常好的效果。2.1.1以色列政府设立创业投资基金(YOZMA),拨款总额为1亿美元。它引导民间资本的方式是参股支持，总共设立了10家商业性创业投资基金。Y0ZMA在每家的基金参股与私人投资者参股比例是2：3,有时也允许私人可以投资更高的比例，并且对每家的参股金额都是800万美元。为了确保基金的商业化运作，这10家投资基金都采用的是有限合伙制，政府作只是有限合伙人，在创业投资基金中并无投资决策权。投资领域也有所限制，仅仅在IT、通信、医药技术、以及生物科学等领域，基础设施和有专利技术的企业则是重点投资的对象。

6、投资阶段主要针对的是企业创业早期，Y0ZMA基金起到的示范作用是非常显著。其参股的多数创投基金都取得了非常好的成绩，全国前20名占据了绝大多数。由于政府基金的成功带动和引导，以色列在1998年就累计设立了基金规模达到35亿美元的创业投资基金，已经设立的基金也超过了90家，对高科技产业的发展起到了明显的推动作用：3]o2.1.2澳大利亚于1997年设立了总规模为2.21亿美元的政府创业引导基金，通过竞标来决定政府资金与私人资金的匹配比率，但也只是限定在1:1-2：1之间，政府还采取了多项措施来让利于民。2.2融资担保

7、模式。美国最早于1958年就开始设立创业投资引导基金，德国比美国晚了几十年，到1989年才开始。当时政府之所以设立引导基金，主要是为了给中小投资公司提供融资担保，支持其更好的发展。为了使小企业能够有长期资金的资金支持，美国小企业管理局在1958年推出了“小企业投资公司计划”。小企业管理局并没有给小企业提供资来直接支持，而是利用金融调控政策来间接支持、鼓励小企业投资公司的发展。这一计划非常有效，使民间资本对小企业的投资幅度大幅增加。小企业投资公司计划有两种支持方式：一种是将之前的“短期优惠贷款”修改为“政府担保其到公

8、开市场发行长期债券”。即通过小企业管理局为小企业投资公司发行债券提供担保；第二种类似于优先股的方式，支持小企业投资公司发行长期债券，这项计划引导效果也是非常明显。1989年至1995年期间，德国也开始实施"创业投资贷款担保计划"，由德国经济再开发署负责实施这项计划。刚开始只支持创业投资公司，为创业投资家提供再投资贷款。所提供的贷款90%都被担保并且没有利息，