美国股权激励制度面临的困境及启示

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1、美国股权激励制度面临的困境及启示口朱丽莉(金陵科技学院商学院，江苏南京211169)[摘要]从安然丑闻到倒签股票期权等一系列事件，使得股权激励制度受到极大质疑。自股权激励政策试点以来，我国企业正如火如荼地实行股权激励，在这样背景下深入分析美国股权激励中出现的问题和面临的困境等，总结美国经验对中国公司治理的启示，对我国股权激励制度建设具有参考价值。[关键词]股权激励；困境；启示【中图分类号]F272．923[文献标识码]A[文章编~-]1oo3—1154(2012)05—0097—03平市场价格的

2、规定不同，有的规定是授予日的最高一、美国股权激励制度发展概况市场价格与最低市场价格的平均价，有的规定则是授予日前一个交易日的收盘价。股权激励是上市公司以本公司股票为标的，对(3)股票期权的执行期限。股票期权在授予后并其董事、监事、高级管理人员及其他员工进行的长期不能立即执行，要等待一段时间，但一般不超过10性激励。股权激励对象包括管理层、核心技术业务人年。到了能够执行日期后，每年也只能执行其中的一员和其他员工。美国股权激励的思想源于20世纪60定比例。之所以有上述执行期限规定，主要是为了发年代，

3、并于70代引入实践，被认为是公司治理理论发挥经理股票期权的长期激励与约束作用，在一定程展的里程碑。20世纪90年代以来，美国股权激励制度度上可避免公司经营中的短期行为。快速发展，几乎所有大公司都有股票期权激励计划，一(4)股票期权的授予价格。一般来说，经理股票般职员与经营者的股票期权数量都快速增长。美国股期权是无偿授予的。但由于期权本身是一种选择票期权激励制度己经形成了一整套比较规范的组织权，当公司股价低于执行价格时，期权拥有者可以运行程序。放弃执行，使期权激励的作用大打折扣。因此，目(1)股权

4、激励的分配权限。股票期权的分配一般前有此公司要求经理付出一定的期权费，这样可每年进行一次，由董事会薪酬委员会决定。薪酬委员以增加经理人员“偷懒”的机会成木，增加了期权计会通常由3—4人组成，大多由独立董事担任。每年之划的约束力。初，薪酬委员会制定出年度经营业绩考核指标及股(5)期权股票来源。期权股票的来源是公司发行票期权授予数量的计划方案，股票期权的数量和价新股票与公司留存股票账户回购股票，这些股票不格通常参照行业或竞争企业一般水平做出。经过年再由股东持有，其性质转为己发行，但不在市场流通终考核

5、，薪酬委员会根据公司经营业绩确定股票期的股票。公司将回购的股票存入留存股票账户，根据权数量。经理股票期权需要，在未来特定时间再次出售。(2)行权价格。股票期权的执行价格不能低于股(6)股票期权的管理。股票期权通常由公司的薪票期权授予日的公平市场价格，但不同的公司对公酬委员会负责，薪酬委员会直接归董事会领导，独立[基金项目]南京市科技发展指导性计划项目(项目编号：2011ZD023)。2012年第5期国目行使职能，不受公司经营者的影响。股票期权的执行是通过某种不合理、不公平的方式将公众财富转移由公

6、司委托证券商进行交易和结算。到少数人的手上。二、关于股权激励制度的争论三、美国股权激励制度面临的困境(一)股权激励的正面效应(一)政府监管效率问题总体来看，股权激励被公认具有以下优点：第近年来，在美国国际集团(AIG)危机中，虽然，‘一大投资利益受到了极大损失，但AIG的经营者不但，消除管理层与所有者的目标差异。股权激励通常能够将公司管理层与股东的利益联系起来，促使经没有遭受损失反而获利甚丰(许敏敏、黄国成，理人员以“使公司股票价值最大化”为目标，这是该2010)。由此，提出的重要命题是在现代公

7、司发展中方法的初衷。第二，促进公司的成长与发展。股权激政府监管途径与效率问题，政府如何对企业股权激励有利于新公司的设立，特别是有利于科技企业的励制度实施的监管。这将涉及到政if．j：与市场的职能设立与成长，正如美国硅谷科技企业发展所展示的定位、公司发展与社会公平问题等。政府监管在何种情况。第三，吸引及留住科技人才。股权激励是吸引程度上才为适度，如何制定相关的法律法规对股权人才的“廉价方式”，美国会计准则规定股票期权不激励制度进行约束，是美国政府监管面临的重大难作为成本冲减利润。题。此外，面对层出

8、不穷的金融产品与衍生金融产(二)对股权激励计划的质疑品，监管部门如何提高监管水平才能对实施有效临股权激励的优势已得到充分的认识，大家对股管，这也是政府监管所需解决的一个重要难题。权激励存在的不足也逐渐得到重视。(二)激励机制优化问题1．激励失灵。企业使用股票期权奖励高级管理虽然股权激励可以在不增加企业成本和影响现者，其目的是鼓励他们尽自己的最大努力经营企业，金流的情况下，提高有竞争力薪酬，刺激公司经验管为股东创造最大的利益，为投资者带来回报。但是，理人员动力。但从深层次上看，在权利、信息不对称企