第二章+财务估价基础

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1、财务管理主讲人：周春梅单位：华侨大学旅游学院邮箱：linglinghb@163.com第二章财务估价基础第一节风险与报酬第二节货币时间价值第三节财务估价的基本内容CompanyLogo第二节货币时间价值货币时间价值的含义货币时间价值计算中的几个概念货币时间价值的计算CompanyLogo一、货币时间价值(TimeValueofMoney)的含义货币时间价值，是指在不考虑风险和通货而膨胀的情况下，货币经过一段时间的投资与再投资所产生的增值，也称为资金的时间价值。如何理解这一定义：1.从量的规定性上看，货币时间价值是没有风险和通货膨胀情况下的社会平均投资报酬率。2.从

2、表现形式上看，货币时间价值表现为资金周转过程中的差额价值。CompanyLogo(1)资金周转并非所有的资金都具有时间价值，静止的没有投入运转的资金是不会产生时间价值的，只有资金持有者利用所掌握的资金进行投资才有可能产生资金的时间价值。正如马克思所说，“作资本的货币的流动本身就是目的，因为只有在这个不断更新的运动中才有价值的增值。”“如果把它从流动中取出来，那它就凝固为贮藏货币，即使藏到世界末日，也不会增加分毫。”（《马克思恩格斯全集》）CompanyLogo(2)差额价值马克思的资本循环公式：产业资本的循环公式为：Ｇ-Ｗ…Ｐ…Ｗ′-Ｇ′商品资本循环公式为：Ｇ-Ｗ

3、-Ｇ′借贷资本的循环公式：G-G′1867年马克思出版资本论第一版时，用的是德语，上面公式中的G是金的单词Gold的第一个字母，代表货币；W是商品的单词Ware的第一个字母，代表商品；P是生产制作的单词Produziere的第一个字母，代表生产、制作；“—”表示流通及买卖，“…”表示流通的中断，生产要素在企业内部的运动。资金的增值部分：ΔＧ=Ｇ′-ＧCompanyLogo二、货币时间价值计算中的几个概念计算货币时间价值，通常应用下列概念：1.投资必要报酬率(RequiredReturn)。必要报酬率是指进行投资按照承担的风险程度计量的所必须赚得的最低报酬率。2.期

4、望报酬率(ExpectedReturn)。期望报酬率是根据一项投资方案预计未来运营期间实现的现金净流量和投资额估算的在未来可能达到的年投资报酬率。3.实际报酬率(EffectiveReturn)。实际报酬率是项目投资后实际赚得的报酬率。CompanyLogo由于资金具有时间价值，同一笔资金在不同的时点具有不同的价值量，不同时点上的资金量也就不能直接进行比较和计算。因此，必须将其换算到同一个时点上才能具有可比性，才能比较与计算。把资金换算到统一时点上可以采取计算货币现值或货币终值的方法。4.终值(FutureValue)。终值是现在的货币折合成未来某一时点的本金和利

5、息的合计数。5.现值(ResentValue)。现值是指未来某一时点的一定数额的货币折合为相当于现在的本金。现值与终值是货币在不同时点上的对称。6.现金流量(CashFlow)。现金流量是一个项目的未来现金流出量和流入量的统称。现金净流量(NetCashFlow)是现金流入量减去现金流出量的差量。CompanyLogo7.名义利率与实际利率名义利率(NominalRate)：金融机构提供的年利率称为名义利率。实际利率(EffectiveRate)：将名义利率按不同计息期数调整之后的利率，称为实际利率或真实利率。实际利率的计算公式：CompanyLogo如果每年计息

6、一次，名义利率等于实际利率。但是如果一年内计息次数大于1，实际利率将大于名义利率。一年内计息次数越多，实际利率越高。名义年利率（i）每年计息次数实际年利率（r）12%1年1次12%12%1年2次12.36%12%1年4次12.55%12%1年12次12.68%CompanyLogo举例说明：法国和德国的公司发行的债券是每年计息一次，而美国和英国的债券是每半年计息一次，假设一家法国公司和一家美国公司分别于1月1日发行面值为1000元，利率为10%的债券。那么，你会购买哪家公司的债券，为什么？CompanyLogo三、货币时间价值的计算(一)计息方式在现实生活中，货币

7、时间价值的计算方法与利息的计算方法相同。利息的计算方式有两种：单利和复利。单利，是指仅用本金计算利息，利息不再生息。复利，是指不仅对本金计算利息，利息也要计算利息，即通常所说的“利滚利”。与单利计息方式相比，复利计息更符合资金在社会再生产过程中运动的实际情况。因此，在技术经济分析中，一般都是以复利计息方法为首选。CompanyLogo小案例：可怕的复利（一）爱因斯坦曾说过：世界上最厉害的不是原子弹的威力，而是长期的复利效应。案例一：有一个古老的故事，一个爱下象棋的国王棋艺高超，在他的国度从未有过敌手。为了找到对手，他下了一道诏书，诏书中说无论是谁，只要打败他，国王

8、就会答应他