企业研究-企业兼并的动机考察

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1、一、水平兼并的动机1•追逐市场势力。追逐市场势力对水平兼并來讲是一个明显的动机。如果某一企业兼并了同一产业中的其它所有企业，那么，幸存者就在该产业中处于独家垄断地位，它将能够通过****产量来控制产品的垄断价格，至于控制到什么程度将依赖于该产业的进入成木和政府对该产业的管制力度。当某一企业只兼并了其所在产业中某些而不是所冇的企业时，兼并对市场势力的影响是比较复杂的。如果兼并后的金业成为所在产业中的主导厂商，并口.该产业具有较高的进入壁垒，那么兼并企业就具有一定程度的市场势力。2.获得多工厂经济的好处。即兼并多个企业可获得多工厂规模经济与专业化和标准化生产所带来的竟争优势的好处。通过

2、兼并多个企业，企业将能够充分利用多工厂营运中可利用的经济资源和便利条件，并通过经营多个工厂，企业可以将固定管理成本分摊到一个大的产量中，促使产帖的边际成本随着产量的增长而趋低，这是一种多工厂的规模经济。但这种多工厂规模经济存在一个规模临界点，超过该点，企业规模变得如此之大，以致于经营者会失去管理控制。现实生产经营中，常常存在适合这种多工厂经营的特定产品经济。3.消除过剩生产能力。同一产业中不同企业成木不同往往是妨碍企业成功合谋（或联介）的重要因素么一，因为如果一个寡头垄断市场是为了追求联合利润的最大化，那么，联合利润最大化必定要求低效率的企业接受低市场份额，.冃.最没有效率的企业可

3、能不得不要求被关闭，而独立的企业将会拒绝或不愿意接受这样的条件或做法。但假如一个企业通过水平兼并控制许多企业，那它将能够关闭最旧且最没有效率的企业。因此，水平兼并是消除同一产业过剩生产能力的一种有效途径，是一种将低效率企业的控制权转移到高效率企业经营管理者手中的机制。在面对市场需求持续紧缩的产业中，这一点显得尤其重要。4.利用企业牛命循环中成熟阶段的优势效应。一个企业从事于水平兼并的倾向将随着它的寿命的不同而变化。当一个企业还处于“青壮年期”时，在其它条件相同的情况卜，它从事兼并的可能性很小。因为新生企业缺乏知名度，金融市场将会对它所借的每一笔资金索取一个风险补偿金，这些资金包括那

4、些用于兼并的融资。一个新生企业也很少有可能产生足够的现金流量去支撑内部化的兼并，至少对大规模的兼并是这样。由于它的资本成本要比成熟企业大，所以它可能很少去进行兼并。此外，尽管任何一种扩张或发展活动都代表了一种索取稀缺经营管理资源的要求，但一个新生企业将有许多其它扩张的机会，而不立即倾向于兼并。但当某个企业在市场竞争中确立了一个有保障的市场地位时，它的经营者将会利用一切有利因素，尽可能把可利用的资源都集中于内部化的企业扩张。二、垂直兼并的动机1•弥补有限理性的不足。著名管理学家西蒙认为，人类天性的一个主耍方面是有限理性,即人类只具有有限的能力去处理信息和决策。由于世界是复杂的和不确定

5、的，所以，并非所有的不测事件都能被预期到。如杲一个企业的上要投人殆和产出殆是依靠市场的途径来购买和销售，那么，企业不能完成预定交易的任何不确定性环境就可能出现，通过垂直兼并和在企业内建立投入产出的重要关系，该企业就能够获得一个在市场关系中极难得到的稳定H“柔性化”的交易方式，从而在一定程度上弥补了人类有限理性的不足。但另一方面，有限理性也垂直兼并管理控制范围的边界。2.防止机会主义行为产生。新制度经济学派认为，在一个不确定性的审场交易中，机会主义行为也将提高企业Z间的交易成木。如一个金业的投入品供给者可能会发现，通过谋导投入品需求企业或显现给它（们）正确的但是不完全的信息，它可以获

6、得的额外收益。如果投入品需求金业通过垂直兼并，将投入品供给者变成其内部化的金业成员，那么，该投入詁需求企业就能确保投人晶供给者的忠诚，并且有明确的可靠性，而这在整个市场关系中是不可能或无法完全做到的。2.避免讨价还价问题。即当每个垂直关联企业仅存在几个可供选择的供给者或销售者时，金业Z间的讨价还价问题将会产牛。如果一个垂直关联企业的投入詁供给者或产出品销售者勒（卡）住该企业，那么，对该企业來讲，其将做的最有效的事情可能是自己开始生产投入品或销售产出品。垂直关联企业之间产生讨价还价问题的关键是资产的专用性。当资产专用性提高时，垂直兼并将变得更具有吸引力。另外，投入品供给或产出品销售产

7、业越集中,讨价还价问题将变得更为严重，相应地,垂直相关企业Z间的垂直兼并的可能性也应该越大。3.消除下游产业投入品选择中的扭曲现彖。假如上游某一产业拥有下游产业投入品的市场势力，则该上游产业可能会通过提高其投入品的价格以获得更多的盈利，结果，拥有投入品市场势力的该上游产业就会刺激下游产业在它们技术允许的范曲I内通过投入品间的替代少使用该投入品。但如果拥有投入品市场势力的该上游产业前向兼并下游产业，那它可以通过作出建立在生产成本棊础上的投入品决策，确保该产品被冇效地作为