东方电气的营运资本管理策略及启示

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1、加强营运资本管理提升制造业管理效率——东方电气的营运资本管理及启示上海国家会计学院郭永清高端装备制造业是为国民经济发展和国防建设提供高端技术装备的战略性产业,具有技术意义，附加值高，成长空间大，带动作用强等突出特点，是装备制造业的高端环节，是产业链的核心坏节，其发展水平是衡量国家现代化程度和综合国力的重要标志。近年來，在国家大力拉动内需和多项鼓励政策的驱动下，屮国机械装备制造业在规模上实现了强劲增长。但是，中国自主品牌制造业的核心竞争力普遍不强，中低端产能过剩、竞争尤为激烈，很多产业的高端环节都被外资胡牌牢牢掌控，部分

2、装备制造业公司从2009年以来在产能过剩的情况下陷入了经营困境。东方电气集团作为我国属发电设备制造行业的龙头企业，面对国内外严峻的形势，连续多年实现了产量、收入和盈利的稳定，其优秀的营运资本管理是非常重要的一个方面，负营运资本已经成为东方电气最近几年提升管理效率的重要策略之一。一、东方电气的营运资木管理传统意义上我们将流动资产都视为营运资产，但是对于一个企业來说流动资产屮长期作为储备保存的货币资金以及交易性金融资产，显然不符合我们对于营运周期的定义。所谓营运周期，指金业从取得存货开始到销售存货并收回现金为止的时间，营运

3、周期的长短取决于存货周转天数和应收账款周转天数，说明企业盂要多长时间能将期末存货全部变成现金。因此，狭义的营运资产应该包括的是现金变为存货再收冋现金的过程屮需要投入的资产，包括应收款项、预付款项、其他应收款项和存货。以狭义的营运资产來计算营运资产周转率，我们可以发现东方电气最近5年來的营运资产周转效率得到了连续提高。年度20142013201220112010营运资产(1)5,445,939.475,218,866.795,557,140.685,837,792.655,560,684.66营业总收入(2)4,239,

4、079.673,807,920.254,291,661.833,80&011.223,322,324.71营运资产周转率=(2)/(1)0.810.730.690.680.68除了营运周期外，对于制造业企业来说，还应该充分关注现金循环周期。现金循环周期是企业在经营中从付出现金到收到现金所需的平均时间。现金循环周期决定企业资金使用效率。美国学者法罗斯(Farris)教授提出的现金周期模型，在分析了DELL和杰西潘尼的现金周期和美国主耍产业现金周期的过程，认为现金周期缩短是企业效益提升的一个关键指标。缩短现金周期最重要的是

5、耍充分利用营运负债，即尽可能的利用营运环节产生的应付账款、预收账款和其他应付款项，减少企业投入现金的时间。通过东方电气最近5年报表数据的分析,我们可以发现东方电气的营运负债都要高于营运资产,换句话说，在营运环节，东方电气并不需耍投入现金，而是产出现金(通过应付账款占用了供应商的资金和通过预收账款占用了客户的资金)。止是由于东方电气在营运环节产生了现金，因此表面上看来东方电气的资产负债率很高，但是东方电气的财务费用最近5年都是负数，也就是说，东方电气的负债当中，绝人多数都是无息负债。口前在中国，绝大多数制造业企业如果资产

6、负债率超过70%,财务费用就已经将其拖垮，而东方电气虽然资产负债率看起来高，但是其不仅没育财务费用的负担，反而带来财务收益,这正是其高超的营运资本管理带来的结果。口期20142013201220112010营运负债5,362,771.725,776,363.096,354,584.206,612,246.795,95&499.17营运资产5,229,028.795,563,314.775,845,430.505,564,817.604,781,484.84营运负债-营运资产133,742.93213,048.32509

7、,153.701,047,429.191,177,014.33财务费用-18,127.70-13,357.23-8,462.92-8,790.76-4,019.81资产负债率76.11%78.87%82.28%85.67%87.58%有息负债占总负债的比例5.90%3.63%3.59%3.70%1.67%二、启示东方电气的营运资本管理带來了很好的财务结果，那么是不是其他制造业金业都可以做到这一点呢？上述做法看起来轻松，真正要做到还是盂要企业的核心竟争力为基础的。一个金业如果要供应商提供较长的信用周期，必须具备跟供应商很

8、强的谈判能力；如果要客户支付预付账款，则其产品或者服务更是要貝-备别人无法模拟无法复制的独特性，而东方电气通过打造核心竞争力来做到了这些：首先，东方电气的目标和使命明确。东方电气以振兴中国重人技术装备工业为己任，围绕〃三个转变〃（山注重规模扩张向注重效益增长转变、山注重做人向注重做强转变、山制造型企业向制造少服务型企业转变），以市