经济周期、宏观调控与银行监管

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1、经济周期.宏观调控与银行监管［摘要］本文在分析中国经济周期特征和成因的基础上，认为政府主导下的投资利信贷波动是导致中国经济波动的主要因索。II前，中国平滑经济波动的金融広观调控手段主要包括信贷控制和指导、存款准备金制度、利率和汇率政策及公开市场业务等措施。随着中国经济的开放化、法治化和市场化，需要进一步发挥银行监管在金融宏观调控屮的作用,在实践屮主要就在于建立和完善以资木充足率为核心的监管调控体系、以透明独立为特征的监管组织体系和以准确快捷为目标的风险预警和测试体系。［关键词］经济周期，宏观调控，银行监管经济周期是宏观经济理论和实践

2、中最为关心的问题之II前，中国经济正处于深刻转型中，如何实现中国经济的适度高位平滑，促进经济的持续平稳健康发展，就成为金融宏观调控的重耍目标之一。一、中国经济波动的特征和成因改革开放以来，按照以GDP增长为依据的“谷一谷”法(刘树成，2000；2005),可以划分为五个周期:(1)1977-1981年。GDP最高增长率为1978年的1L7%,最低为1981年5.2%,两者落差为6・5个百分点。(2)1982-1986年。GDP最高削长率为1984年的15.2%,戢低为1986年&8%,两者落差为6.4个百分点。(3)1987-199

3、0年。GDP最高増长率为1987年的最低为1990年3.8%,两者落差为7.8个百分点。(4)1991-2001年。GDP最高増长率为1992年的14.2%,最低为1999年7.1%,两者落差为7.1个百分点。(5)2002-至今。经济增长一直处于上升阶段,2007年达到11.9%。总的来看，改革开放以来，中国经济波动主要体现了两个特点:一是中国经济増长避免了改革开放前的人起人落,经济增长平稳，基本保持在7%以上；二是经济增长的周期拉长，改革开放前中国经济基木毎三四年就波动一次，改革开放后经济增长比较持续，波动比较少，特别是2002

4、年以來，屮国经济保持了持续高速增长。从经济周期理论和中国经济增长实践来看，影响中国经济波动的因索主要有以下儿个方面:1614121086420企睜护閉济护护驟驟券审护衬滞0经济增长率1978-2007年i是投资行为。很多学者认为，由于中国投资体制改革滞后，在投资上仍有很多规制，政府主导下的投资冲动是导致屮国经济波动的主要原因。Naughton(1986)构建的投资周期模型发现，真正决定中国经济周期性过热的是地方政府控制下的投资扩张。Imai(1994)认为中国存在内生的投资周期，由于金融约束较弱且国有部门的网定资产投资在总网定资产投

5、资总额中仍然占据主导地位，因此中国经济呈现投资周期现彖。刘金全(2003)研究也发现，投资需求波动的平稳性是中国经济波动稳定性的主要原因。殷剑锋(2006)也得岀基本同样的结论,即中国投资周期与GDP周期具有高度的同步性。从图2中我们也可以看出，中国的经济增长率与固定资产增长率波动具有很大同步性，特别是20世纪90年代以后，运行轨迹非常相似。2中国经济增长率、固定资产增长率和贷款增长率1978-2007年二是信贷行为。部分学者研究发现，信贷也是导致中国经济波动的主要因素。Fung等(2000)的研究显示，在中国，政府控制的国冇银行体

6、系代替财政成为国冇部门投资的供给者，以“准财政”的角色來为政府的优先项H提供信贷支持。在政府控制的作用下，经济过热与国有部门的投资膨胀相伴而生。刘涛(2005)指出，中国的经济波动在很大程度上源于缺乏“信贷约束”的地方政府提供过度的总量供给与承担宏观调控和银行风险的中央政府存在需求压缩Z间的孑盾。从图2中，我们同样可以看出中国经济波动与信贷波动同样具冇鳥度的同步性。三是政府行为。政治活动与中国经济周期存在密切的关系。卢嘉瑞、徐圣银(2002)研究发现，中国经济随着政策的变化从而出现冇规律的波动。Tao(2004)指出，中国的经济周期

7、表现为明显的政治经济周期，H1987年以來，信贷和投资扩张随党代会的召开而冇规律地变动。祝青(2006)的研究发现，地方政府通过进入管制和信贷干预影响了投资储蓄转化机制，最终导致了经济波动。刘瑞明、白永秀(2007)研究发现，山于政府保持着经济的控制权，政府组织屮晋升激励体制的周期性和屮央政府的宏观调控共同构成了屮国经济周期性波动的主要成因。从表1我们可以看出，从20世纪90年代起中国经济扩张的年份都是从党代会召开的吋间开始的。表1中国政治经济周期周期序数时间期限M值甜氐值党代会人代会11977—198111.7%(1978)5.2

8、%(1981)1977197821982—1986152%(1984)8.8%(1986)1982198331987—199011.6%(1987)3.8%(1990)1987198841991—2001142%(1992)7.1%(