资源相关性并购的绩效研究

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1、学校编码:10173分类号_密级_学号：220080916UDC硕士学位论文资源相关性并购的绩效研究PerformanceStudyofresourcerelativityM&A指导教师姓名:一级学科名称:二级学科名称:论文答辩时间:工商管理企业管理2010年12月近年来世界并购交易市场再度活跃，业界称之为第6次全球并购浪潮，新一轮并购浪潮保持29%的年增长率。以此为背景，木文对新时期上市公罚的资源相关性并购行为进行系统和深入的考察。本文采用规范分析和实证分析相结合的研究方法，有针对性的选取了2005年实施了并购的61家上市

2、公司为研究样木，并根据样木公司2003-2007年业绩数据，对上市公司基于资源相关性并购绩效的持续性进行研究。在规范分析部分，本文首先对资源相关性并购的动因、研究方法和绩效变化3个方面的研究成果进行了系统综述，在此基础上，对现阶段我国并购的特点和动因进行分析，并把2005年我国企业实施的资源相关性并购分为以下4类：纵向并购、横向并购、产业链中的上游并购及下游并购。在实证研究部分，木文分别从并购的市场绩效、经营绩效和横向分类分析三个方面对样木公司的绩效进行统计研究分析。在市场绩效的研究中，本文以并购公告日前后各10个交易日为事

3、件窗，运用累积超额收益法计算出总体样木在事件期内的超额收益，并进行了相关统计分析。结果显示：资源相关性并购与非资源相关性并购对股价的推动进行比较,发现：资源相关性并购的累积超额收益明显优于非资源相关性并购的累积超额收益。在经营绩效的研究中，木文以样木企业并购后2年和并购前2年的财务数据为基础，对样木企业经营绩效的持续性进行研究发现：现阶段的资源相关性并购绩效明显具有一定的持续性。对经营绩效分类研究中发现：资源相关性并购的经营绩效明显优于非资源相关性并购的经营绩效；对资源相关性并购的样木企业按照纵向并购与横向并购进行分类，纵向

4、资源相关性并购的市场绩效显著优于横向资源相关性并购的经营绩效；在纵向资源相关并购中，前向的资源相关性并购的经营绩效优于后向的资源相关性并购。关键词：资源相关性并购，并购动因，并购绩效ABSTRACTTheglobaldeal-makingofM&Abecomesactiveagain,whichiscalledthesixthglobalwaveofM&A.ThenewwaveofM&Akeepsannually29%growthrate・Accordingtothis,thethesiswillsystematically

5、anddeeplystudyontheresourcerelativitybehaviorsofM&Ainthelistedcompaniesinthenewperiod・Thethesisusesboththetoolsofempiricalandofnormativeanalysis,andextracts61researchsampleshappenedM&AEnterprisesin2005.Also,accordingtothe2003-20075performanceofthesesamplecompanies,

6、weresearchonperformancepersistenceofresourcerelativityoftheselistedcompanies.Inthenormativeanalysispart,first,thethesissystematicallyoverviewstheresearchresultsfromthreeaspects:thereasonsofresourcerelativityM&A、studymethods、performancechange・Onthisbasis,thethesisan

7、alysesdomesticM&AcharacteristicreasonofM&A.ItdividesresourcerelativitybehaviorofM&Acarriedoutbytheselistedcompaniesintofourclassifications:verticalmerger>horizontalmerger、upstreamM&Aindomain-chain、downstreamM&Aindomain-chain.Intheempiricalanalysispart,thearticlesta

8、tisticallyresearchestheperformanceofsamplecompaniesfromthreeaspects:themarketperformanceofAcquisitionbusinessperformancehorizontalclassification.