中国宏观经济大预测

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1、中国宏观经济大预测：宏观经济短期见顶“周期调整”与“多重政策”作用下的中国经济走势第一部分总体判断与预测2010年，在刺激政策、存货周期逆转、世界经济同步反弹等多重力量的作用下，中国宏观经济延续了2009年的反弹趋势，在总体静态上呈现出“GDP增速提升”、“物价水平全而提升”、“就业形势逆转”、“外需常态化”等多元景气的局面。但是，从动态趋势角度來看，由于“刺激性政策的逐步退出”、“房产新政的出台”、“地方投融资平台的清理”、“结构性调整的力度加强”以及“中国存货周期与发达国家存货周期的同步高点冋调”、“欧元主权债务危机的蔓延与不确定

2、性的冲击”等因素，2010年小国宏观经济虽然不会出现“二次探底”，但GDP增速将出现强劲的逐季回落的趋势，多重经济下滑力量将在第四季度同时爆发，使中国出现“GDP季度増速跌破9%”、“CPI月度增速冋落至2%左右”、“总量平衡和动态再次恶化”的“次萧条”局面，从而导致2011年宏观经济景气大幅度下滑。在“周期转换”、“政策调控”与“结构调整”的三重力量的作用下，未來宏观经济可能步入“振荡”、“波动”与“相对低速”的过渡期。与其他年份比，2010年有以下几个特征值得关注：仁各种GDP、固定资产投资、工业增加值、财政收入、企业利润以及总体

3、宏观经济景气指数等指标上半年都呈现出强劲的反弹趋势，达到历史同期的高位水平。但由于基数效应、潜在供给损失、低水平恢复性调整以及短期强烈刺激等原因，这些指标的反弹并不表明中国宏观经济进入稳定复苏或经济高涨的阶段，当前宏观经济的反弹依然具有基础不扎实、趙势不稳定、动力不明显等特征。2、从近期发展趋势來看，大部分指标都呈现出“询高片低”的调整模式。先行指标表明，未來逐季下降的幅度很可能超出一般市场主体的预期。3、存货周期力量的逆转是2009〜2010年经济反弹的核心动力机制么一，但是，存货调整具有强烈的敏感件和脆弱性，“通胀预期•存货调整”

4、的正反馈机制以及存货周期的力量不仅带來了前半年经济增速的高位运行，同时也是下半年经济快速回落的原因之一。4、进出口冋升不仅2010年经济反弹的原因，也是经济强劲反弹的产物。1〜6月份中国出口虽然呈现强劲反弹的态势，但是在剔除基数效应、交易商对6刀份贸易政策和汇率调整的逆向选择、壯界经济同步出现短期“V”型反弹等因素之后，出口增长的态势并不乐观。中国出口很可能出现强劲的“前高厉低”的增长模式。5、房产新政的出台将使房地产市场按照“成交量下滑-价格下滑一＞房地产投资下滑”的路径进行调整。该调整周期将持续3〜4个季度，并最终体现为固定投资的

5、较大下滑，从而引发固定投资增速的快速回落。6、地方投融资平台问题所引发的投融资平台的清理将右效遏制地方基础建设投资膨胀，从而有效遏制地方投资项目增长高居不下的态势。7、刺激政策开始由2009年笛刀以來的“增量退出”开始向“存量退出”扩散。这将导致非房地产类的投资増速出现下滑，导致2010与2009年的月度实际投资增速高达14个百分点的差异，从I何违背投资驱动型经济增长所需要遵循的动态平衡关系，前期快速投资转变的现期供给将大于本期投资和消费带來的本期需求，从而诱发总量不平衡的产牛。8、投资、出口等领域的下滑力量具有较为强烈的滞后效应和同

6、步性。由于中国宏观经济所固有的动态平衡的脆弱性，这些下滑力量的滞后性和同步性将产牛超预期的叠加效应，2010下半年中国宏观经济很可能再次面临“小幅冋落引领加速下滑”的局面，总量性的不平衡问题将在结构性不平衡的调整中恶化，产能过剩问题将在第四季度后全而显现。9、来自流动性过剩、要素成木上涨等方而的价格上涨压力持续存在，但在基数效应、中国先行指数的回落、国际大宗商品的回落、世界通缩压力的加剧以及产能过剩的集屮释放等因素的作用下，下半年中国价格上涨压力将得到有效缓解，2010年各类物价水平都将出现“倒V”型调整模式，中国不会出现明显的通货膨

7、胀。上述九大短期特征与2008〜2009年中国宏观经济的大波动相结合孕育了中国2010〜2011年在中期视角下的运行特征：1、2008〜2011年将遵循不对称的双“W”调整模式，2010年1季度是GDP同比增速的高点，2009年2季度是GDP环比增速的高点。2010年4季度到2011年4季度屮国宏观经济将在多种力量的作用下步入“次萧条”状态。2、刺激性政策和存货周期力量的逆转并没有从根本上改变屮国朱格拉周期的基本模式，新的增长动力源泉的缺乏、市场性固定资产更新的乏力以及与全球周期的同步性加强筹指标都说明2001〜2008年这一轮经济周

8、期并没有结束，新的经济周期还没有开始。2010〜2011年很可能是周期转换的过渡期，“增长源泉的易变性”、“创新速度的低迷性”、“增长速度的波动性”是过渡期的三大特点。3、“农民工失业”快速向“民工荒”、“工人罢工事件的