对我国私募基金的初步探析

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1、对我国私募基金的初步探析发布13期：2009-07-22国枫律师饶晶【内容摘要】在2007年度全球共有109家风险投资公司(VC)扩资或新募集基金，筹资金额达到893.38亿美元，新筹资金额是2006年的4倍多。共有77家具有风险投资背景的企业在美国、日木、新加坡和中国国内资木市场上市，融资总额超过1417亿元。截至2007年底，在中国风险投资机构管理的风险资本总量更是超过1205.85亿元。中国私募股权基金迅速发展，累积募集资金超过1000亿元人民币。在这种情形下，研究私募基金以掌握这种新兴的投资工具是十分必要的，木文将对私募基金进行初步探讨，

2、以期在不久的将來能深入了解私募基金的内涵。一、私募基金的涵义(-)私募基金定义所谓私募基金，是相对公募基金而言，它的标志性特征是通过非公开方式募集资金。私募基金并非是地下的非法的不受监管的基金，它是相对于公募基金而言的，指不是面向所有的投资者，而是通过非公开方式面向少数机构投资者和富有的个人投资者募集资金而设立的基金，它的销售和赎冋都是基金管理人通过私下与投资者协商进行的，一般以投资意向书(非公开的招股说明书)等形式募集的基金。在国外，一些著名的基金公司如量子基金、老虎基金等，都是典型的私募基金。(-)私募基金与公募基金的区别1、募集对象的区别私

3、募基金的募集对象为少数特定的投资者，多为有一定风险承受能力、资产规模较大的个人或机构投资者；公募基金的募集对象相对宽泛很多，为不确定的社会公众投资者。2、信息披露要求的区别私募基金的相关信息公开披露较少，一般只需半年或一年私下公布投资组合及收益，投资具冇隐蔽性；对公募基金，要求定期披露详细的投资口标、投资组合等信息。3、服务方式的区别私募基金采用“量体裁衣”的方式，投资决策主要体现投资者的意图和要求，根据投资者的特点进行适当的相对应的投资；公募基金采用的是“批发”的方式，投资决策主要基于基金管理公司的风格和策略。4、监管原则和标准的区别大陆冃前对

4、私募基金的监管相对宽松，基金运作上有相当高的自由度，较少受监管部门的限制或约束，使投资更为灵活；而对公募基金管理人有严格的要求，对基金投资活动有严格的限制。5、双方关系的区别在私募中，投资者可以与基金发起人协商并共同确定基金的投资方向及目标；而在公募的情况下，则由基金发起人党方面确定有关事项，投资人被动接收。二、私募基金的特征由前文对私募基金的定义的描述以及对私募基金与公募基金进行的比较可以得知，私募基金是一种特殊的投资基金，主要是相对公募基金而言的。因而，私募基金呈现岀如下I•点特点：1、私募基金一般只在“小圈了”（仅面向特定的少数投资者）筹集

5、资金。2、私募基金的销售、赎回等运作过程具有私下协商和依靠私人间的信任等特征。3、私募基金的投资起点通常较高，无论是自然人还是法人等组织机构，一般都要求具备特定规模的财产，因而在酋方私募基金也被称为“富人”的投资。4、私募基金一般不得利用公开传媒等进行广告宣传，即不得公开吸引和招揽投资者。5、私募基金的发起人、基金管理人通常也会以自有的资金进行投资，从I何形成利益捆绑、风险共担、收益共享的机制。6、私募基金的监管环境相对宽松，即政府通常不对其进行严格规制。7、私募基金的信息披露要求不严格。8、私募基金的保密度较高。9、私募基金的反应较为迅速，具有

6、非常灵活自由的运作空间。10、私募基金的投资回报相对较高（即高收益的机率现对较大）。三、私募基金的优势与传统的投资方式相比较，私募基金除具有其有别于公募基金的特点Z外，还具有如下优势：私募基金一般是封闭式的合伙基金，不上市流通。在基金封闭期间，合伙投资人不能随意抽资，封闭期限一般为5年至10年，故运作期稳定，无资金赎回的压力。基金运作的成功与否与基金管理人的白身利益紧密相关，故基金管理人的敬业心极强，并可用其独特有效的操作理念吸引到特定投资者，双方的合作基于一种信任和契约，故很少出现道德风险。投资冃标更具针对性，能为客户度身定做投资服务产品，能满

7、足客户特殊的投资要求。如索罗斯的量子基金除投资全球股市外，还人量投资外汇、期货等，创造了很高的收益率。组织结构简单，经营机制灵活，口常管理和投资决策门由度高。相对于组织机构复朵的官僚体制，在机会稍纵即逝的关键时刻，私募基金竞争优势明显。四、私募基金的常见法律形式冃前大陆出现的私募基金主要以公司形式、信托形式以及有限合伙的形式出现。公司型是以公司形式设立的创业投资企业，依据《公司法》、《创业投资企业管理暂行办法》设立，公司形式可以是有限责任公司或股份有限公司，按《公司法》及公司章程运行。可以口行管理或委托管理顾问企业管理资金，并委托银行托管资金。委

8、托人和代理人的法律关系适用《屮华人民共和国民法通则》、《屮华人民共和国合同法》等有关法律法规。其基本构架如图所示：投资人2投资人3ABC