纺织制造业上市公司股利政策研究【开题报告】

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1、开题报告纺织制造业上市公司股利政策研究一、立论依据1.研究意义、预期目标研究意义：十余年来，我国证券市场的发展取得了令人瞩目的成就，渐渐成为社会主义市场经济的主要组成部分。但在飞速发展的同时，人们也注意到一些不合理的现象影响了整个证券市场功能的发挥，尤其是最基本的资源优化配置的功能。其中不合理现金股利分配现象就是引起较大争议的两个话题之一，股利分配往往被视作一种短期决策。股利政策作为现代公司理财的三大核心内容之一。它是公司筹资、投资活动的逻辑延续，是其理财行为的必然结果。恰当的股利分配政策，不仅可以树立起良好的公司形象，而且能激发投资者对公司持续投资的热情，从而使公司获得长期、稳定的发展条件

2、和机会。但由于我国上市公司独特的股权结构、不完善的公司治理结构以及盲目追求利润最大化等现实情况，使得上市公司对于股利政策不够重视，很少考虑股东尤其是中小股东的利益，而主要以大股东利益最大化或融资最大化角度出发制定股利政策。而且从我国股市十余年的发展历程来看，股利政策缺乏连续性和稳定性，存在着极浓的短期行为。大多数上市公司没有明晰的股利政策目标，在股利政策的制定和实施上缺乏长远打算，带有很大的盲目性和随意性。这些都非常不利于证券市场的健康发展和公司长期稳定的发展。所以从中国上市公司目前的实际出发，研究中国上市公司股利分配政策，全面、客观地解释其存在的问题，也十分必要。预期目标：本文在充分研究国

3、内外有关股利和股利政策理论的基础上，采用理论与实证相结合的方式，以我国纺织制造业行业上市公司为研究对象，通过抽样调查多家纺织制造业上市公司多年股利分配状况、分配形式、股权结构，研究纺织制造业上市公司股利政策的现状、特点及发展趋势，分析其存在的问题、影响因素等，得出结论，提出建议，并采取相关措施。2.国内外研究现状国外研究现状：西方关于股利政策的研究最早是和证券估价分析联系在一起的，很少作为一个专门的研究领域引起经济学家们的注意。直至1961年，MillerandModigliani发表《股利政策、增长和股票估价》的著名论文，引发了财务学界对股利政策理论的全面讨论。41961年美国芝加哥大学两

4、位财务学家米勒和莫迪格利安尼发表了《股利政策、增长和股票估价》一文，他们认为，公司市场价值的高低，是由公司所选择的投资政策的好坏所决定的，股利支付率只是一个枝节的问题，它并不影响公司的价值。1962年戈登针对股利无关论关于股利政策不会影响公司资本成本的观点提出反对意见，认为在投资者心目中，经由保留盈余再投资而来的资本收益的不确定性高于股利支付的不确定性，所以投资者将偏好股利收益而非资本收益，故公司的股利支付率越高，权益成本越低，公司价值越大，而现在发放较少股利比在将来支付较多股利公司股票价格会下降。1970年Brennan提出，在现实生活中，对于多数投资者来说，他们都得纳税，并且政府对股利最

5、高征收50%的所得税，而对资本利得最高征收20%的所得税，因此股利实质上有损于投资者的利益。投资者的目标是在特定风险下使税后收益最大化，因此当资本利得与股利收入存在税收差异时，如果企业保留盈余少发股利或不发股利，这就对投资者来说是有利的。另外，股利的税收是在收到股利时支付，而资本利得的税收可以递延到股票真正卖出时才支付，因此企业在保留盈余而不支付股利时，给了股东一个有价值的时机选择权。因此，从国外各学者的研究结论来看，股利政策是否影响企业价值还未得到一致的结论。国内研究现状：我国的股利政策研究起步较晚，20世纪90年代初期，我国建立了资本市场，90年代中后期逐步开始股利探索。刘星（1999）

6、是国内较早研究关于股利政策的学者。1996年，他调查访问了深圳和上海两个证券交易所的10家上市公司，发现影响我国上市股利政策的因素可分为企业外部因素和内部因素两大类。较大的外部因素主要有国有股股东、法人股股东、国家宏观经济形式、股利所得税等。较大的内部因素主要有当前盈利水平、可动用的现金、资本投资需求的预测和估计的未来盈利水平。原红旗（1999）通过实证检验得出影响上市公司股利政策的因素有：①当期盈余同向影响现金股利；②累计盈余同向影响股票股利；③公司规模与股票股利呈显著的负相关关系；④流动性并非我国上市公司选择股利形式的主要制约因素。杨淑娥、白革萍（2000）采用逐步筛选法对1997年沪市

7、纯派现的54家公司、纯送股的16家公司和纯转增的20家进行分析，得出：①现金股利主要受货币余额和可供股东分配的利润的影响；②股票股利主要受股本规模、流通股比例和可供股东分配的利润的影响；③转增主要受资本公积金存量大小和可供股东分配的利润及总股本大小的影响。4从国内学者研究得出的结论中可以看出，股利政策影响因素主要有盈利能力，公司规模，股本规模等等，但未得出一致性的结论，而各因素对现金股利、股票股利的具体影响也