被掏空的股市与政府责任

《被掏空的股市与政府责任》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。

1、袁剑：被掏空的股市与政府责任（转载）L回复木贴11跟从标题11关闭木窗口I丨刷新1袁剑：被掏空的股市少政府责任（转载）［编者按：木文以丿力史反思的方法冋顾了政府启动“5。19”行情的动机以及由此带来的后果，文章以喋喋不休的用人量笔墨清算了政府的错误，但读者最想了解的倒是文中透露出的南方证券公司的高管们是如何将7.8亿美元之巨的资金转移到境外并化为私人Z手。政府发动牛市的确有错误，但“掏空股市”却并不是完全由政府干的。是谁在这场牛市中大肆攫取了投资者的财富？仅仅是上市公司和国有企业吗？错了，还自中国新兴的金融投机资木集I才I。然而这个集团至今是如此得隐讳，在一片谴责政府的

2、舆论中，他们超然度外，完全躲过了社会舆论谴责的锋芒。这是不应该的。股市到底是被谁掏空的？是谁在里通外国攫取公众资产和投资者的资产？作者指出：所谓的“519”牛市，不过是一场财富转移游戏的代名词，但是，谁是财富的转移者和掠夺者？在这场财富大转移过程中到底好了哪一部分人？中国社会还要看清处。总之，矛头不能仅仅对准政府，还耍看到那些疯狂瓜分和攫取股市财富的投机不法分子。］被掏空的股市与政府责任北京大军经济观察研究中心特约研究院袁剑2005年7月8日四年Z前，当中国证券市场还在“519”牛市的巅峰上纵情销魂的时候，谁也不会注意到一个“阴险”的诃咒已经出笼。它说，出来混，都是要还

3、的。今天，这个“恶毒”的诅咒，以一种不可抗拒的形式兑现了。历史,这样记录了这场闹剧的始末:1999年5刀19H,上证指数由1057点大涨至1109点,由此开始长达两年的“人造牛市”,2001年6月14日上证指数达到牛市峰值2245点，2005年5月27口，上证指数跌穿“519”起点至1051点，至此，这个“人造牛市”以投资者的背弃和管理层的绝望而告终结。由终点到起点，虽然极富戏剧性，但远远不是“519”闹剧的全部。在这一场近乎“完美”的市场崩溃背后，一场吋代的正剧已然安全地谢幕。这个正剧，才是中国股市六年來眼花缭乱的演出背后，最值得观赏的部分。最近的一则新闻提示了这个正

4、剧的本质。据《证券市场周刊》报道，从1998年到2002年被关闭之前的四年多时间中,南方证券的多名高管通过各种渠道向境外转移资金达7.8亿美元之巨。这些巨额资金悉数落入私人之手，已经无法追回。1998年到2002年，是中国证券市场牛气最盛的时候，而绝非巧合的是，南方证券也是这一时期中国证券市场中最为卖力也最为耀眼的主力Z-o南方证券在“519”牛市中的所做所为，透露了“519”行情一个难以与外人道及的秘密：所谓“519”牛市，不过是一场财富转移游戏的代名词。它既不是出自对屮国经济长期看好的预期，也不是源于市场力量所制造出的那种投机性波动，而是完全扣合了屮国20世纪90年

5、代屮期一直延续至今的一个时代主题：财富再分配。自1978年屮国改革开放伊始直到90年代屮期，是屮国市场力量从无到有，从小到大，从勃兴而鼎盛的一个时期。在这个时期，屮国的草根市场阶级创造了大量的财富。但到了20世纪90年代中期Z后，可供开拓的市场空间开始变得日益狭小，市场利润也开始急剧摊薄。值此之际，通过体制提供的寻租空间开拓“政治利润”，就成为一种极具诱惑力的选择。这种“政治利润”不仅意味着对增量财富的一种再分配，也同样意味着对前20年改革所创造的存量财富进行一次总体的再分配。而中国新兴的证券市场，为实现这种“政治利润”提供了绝佳的舞台。这不仅是因为中国证券市场具有高度

6、的垄断性质因而可以控制财富分配的流向，也同样是因为证券市场作为耍索市场具有的特殊便利性。在这个市场中，巨额的财富转移在转瞬之间就可以完成。这样，90年代后期的中国证券市场，实际上就变成了当时如火如荼的财富再分配运动的一个道具。这也是屮国证券市场“519”行情的一个重要的历史背景。中国股市的一个公认的显著特征是畸高的换手率，但在我看来，这反映的并不是中国人有多么强的投机心理，而是反映了这样一种更加隐秘的事实：转型期的屮国证券市场更多地已经沦为一个洗钱场所。交投越是频密，洗钱就越是方便，就越是安全。基本上可以肯定，“519”牛市肇始于中国转轨休制屮长期积累起的一种财富再分配

7、冲动。我愿意指出，起始于90年代后期的这场财富再分配运动并没冇止步于中国证券市场的熊市，它其实也是推动中国今天房地产泡沫的一个重要动力。理解中国证券市场90年代后期发展的另外一条线索是中国的经济增长。高速的经济增长，一直是屮国改革一个重要的合法性来源。没冇经济增长，+国的改革儿乎一天也难以维系。改革越是深入，改革对经济增长的这种依赖就越是加重。但在90年代屮期之后，屮国市场化进程所激发的自主经济增长动力开始逐渐削弱，而1997年之后的亚洲金融危机更加剧了这种趋势。在这种情况下，要想维持经济增长于不坠，就必须倾全力调动要素资源以维持强制性的