中国企业跨国并购策略研究

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1、中国企业跨国并购策略研究摘要：在分析中国企业跨国并购动机的基础上，提出中国企业可优先并购国外资源性企业，以及对国外目标企业选择的六原则，并佐以中国企业跨国并购的若干实例，以期促进中国企业参与全球产业布局和竞争，获得全球品牌，扩大自身的规模和实力，掌控国际市场上讨价还价甚至定价的话语权。关键词：跨国并购；中国企业；目标企业中图分类号：F270文献标志码：A文章编号：1000—8772(2012)13—0105—03一、引言跨国并购已成为我国企业绕开贸易壁垒、进入国际市场的一条捷径，尤其是在2008年世界金融危机后出现贸易保护的背景下。目前，中国产业发展已进入一个崭新的工业化发展阶段，战略新型产业

2、发展势头良好。中国企业需要利用全球产业重构的机遇，积极并购国外企业，使国外的资源、资本、人才和市场为我所用，参与全球产业布局和竞争，获得全球品牌，扩大自身的规模和实力，掌控国际市场上讨价还价甚至定价的话语权。利用此次世界金融危机带来的廉价并购机遇，进行洗牌，通过并购大有可为。二、并购动机目前，国内研究“跨国并购”的文献不少，如陈清泰的《中国大企业集团年度发展报告：跨国并购与重组》、马金城的《跨国并购的效率改进研究》、廖运凤的《中国企业海外并购》等，但侧重从选择国外目标企业原则方面进行研究并联系中国企业的文献并不多。中国企业要“走出去”，进行跨国并购是一个重要的选择。2001年，中联重科并购英国

3、保路捷公司，这是中国加入世贸组织后国内企业首次成功并购国际知名企业。青岛海尔的研发中心遍及欧美，进行世界布局。摩根大通大中华区并购业务主管顾宏地表示，从2010年至2011年8月，在收购买方国家的排名中，中国以740亿美元的交易额名列第二，美国以3160亿美元位列第一。直接并购东道国的相关企业或其上下游关联企业，既可以绕开东道国的贸易壁垒，又可以避免在东道国绿地投资所带来的建设时间长、需要打知名度、市场风险大、机器厂房等专有资产容易成为沉淀成本等问题，存在所谓的“花钱买时间”、“2+2>5”等效应。目前，零售外商巨头倾向于收购我国零售企业而不是合资，就是看中我国零售企业所具有的收购价值，包括市

4、场份额、品牌、采购渠道、便利性、房地产价值等，如欧莱雅收购小护士，达能收购乐百氏，强生收购大宝。同样，出于经济安全、资源和品牌的考虑，近年来，我国不少企业进行跨国并购，如TCL收购法国电视企业汤姆逊和手机企业阿尔卡特，上海汽车集团收购韩国双龙汽车公司，联想收购IBM个人电脑业务，中石化斥资72.4亿美元收购瑞士Addax石油公司股权，中石油以10亿美元收购新加坡石油公司45.51%的股权，中石油与中石化以13亿美元联合收购美国马拉松石油公司持有的安哥拉油田资产，中海油21亿美元收购加拿大油砂商。民营企业的盛大网络游戏公司初创时只是一家游戏代理，无研发能力，通过控股韩国网络游戏开发商ACT0Z及

5、全球网络游戏引擎技术开发的领跑者美国ZONA公司而能进行游戏产品的开发，一举取得行业技术领先地位；吉利收购沃尔沃将在中国建立年产能力达30万辆的新工厂。中国企业跨国并购总体效果是好的，但也存在一些问题。跨国并购牵涉到国外的法律、产业政策、中外文化差异导致的文化折扣，比国内并购复杂得多。三、中国企业跨国并购策略从中国国情和中国企业的实际出发，可进行以下考虑。1•优先并购国外资源性企业随着中国经济的快速发展，我国的不可再生资源如石油、铁矿石等迅速减少，国际油价在每桶100美元左右高位徘徊，2011年我国石油、铁矿石对外依存度均超过56%,这将促使中国企业对国外的资源型企业进行并购。以我国与国外铁矿

6、石巨头的谈判为例，我国目前是世界上最大的铁矿石消费国，全球铁矿石价格在2005年和2006两个年度中，分别大幅上涨71.5%和19%,2007年上涨9.5%,2008年上涨65%,我国钢铁业面临原材料成本大幅上升的压力。受2008年底的金融危机的影响，2009年价格下降40%,2010年则大涨100%o巴西淡水河谷公司、澳大利亚力拓集团、必和必拓公司是世界上三大铁矿石生产巨头，虽然2011年10月铁矿石价格微降，但铁矿石海运费暴涨，三大矿山操纵议价筹码。要增加我国钢企业在决定铁矿石涨价幅度上的谈判筹码，就必须增大国内铁矿石产量或并购国外除三大巨头外的一些铁矿石企业。中国企业可根据各自不同的发展

7、战略来制定自己正确的详细的跨国并购计划，包括并购规模大小、国外目标企业的选择和合理定价、并购后的整合尤其是文化整合等；注意与目标企业所在的东道国的文化差异；要对东道国的并购法律进行认真研究，否则就会失败，如中海油收购美国尤尼科石油受挫，正所谓“预则立，不预则废”。从搜集国外目标企业的信息入手，通过双方的初步接触、对国外目标企业的尽职调查和价值评估，通过艰苦谈判，双方就目标企业的并购价值达成一致，也