报告3-投资分析

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1、安徽财经大学金融综合实验室实验报告《投资银行学》金融学院称部组长师名系分教程课验导课开实组指2012年2月称名验实员成组T-分员组备准验实实验目的1.2.3.实验设计实验分析1导论：证券投资分析的步骤、方法和逻辑生活在现代社会，投资(investment)是几乎每个人经济生活的一个必然构成部分。投资是一种以牺牲或者推迟当前消费来换得未来更高消费水平的一种资源跨期配置(intertemporalallocation)形式。具体而言，投资可以有各种实现形式，例如可以对于个人来说，把钱存在银行就是一种最简单的投资，而熟

2、练的投资者可能会尝试艺术品、不动产(realestate)等类型的投资甚至也可以投资于看勾的人力资源(humanresources但毫无疑问，在众多的备选投资类型中，最为常见的还是要属在金融市场上对有价证券(securities)的投资了。所谓证券投资就是指投资者购买股票、债券、基金单位等有价证券以及(或者)这些有价证券的祜生品(例如期货、期权等)以获取红利、利息及资本增值的投资行为和投资过程。它是直接投资(directinvestment)的重要开彳式。0.1投资过程和步骤对于投资者来说，取得一定的投资回报是

3、他们最直接的目标，但自然环境和经济体系中的风险(risk)使得这种回报的多少甚至与否也存在不确定性(uncertainty)o因此合理的投资决策都会在未来收益和风险之间寻找某种平衡。为了获得既定的投资效果，就需要科学的投资过程和投资技术。就投资过程而言，它总是包含了三个关键环节计划(planning)，实施(execution)和反馈(feedback)o每个环节又有具体的步骤划分，一个规划合理的理性证券投资过程通常应该包括以下几个基本步骤:—)计划。在计划环节，投资者会需要分辨投资目标(investmentob

4、jectives)(—定风险收益下的追求结果)和约束条件(constraints)(对投资活动的内外限制),换句话说,投资者必须学会同时面对个人主观偏好和市场实际约束两方面的考虑。相应的，计划环节也就包括两个更具体的步骤：(1)确定证券投资目标。作为投资过程的第一阶段，投资目标的设定将在主观方面确定投资的路径和投资的风格。每个个人在生存的每个阶段都会有不同的投资目标，例如—个刚刚进入职业生涯的大学毕业生和依靠固定退休金生活的老年人的投资目标肯定是不同的。女性再0岁；未婚、没让我们考虑以下这个具体的例子：Dr.Ja

5、neRyan拥有价值1,200,000的住宅，每个月有孩子；心理学家、大学教授；位于最高税收类别；偿还3,000的住房抵押贷款；金融资产则包括——国家的个人退休账户计划(IRA)和大学的养老保险计划、股票和短期大额存单。如何确定这样一个投资者的特定投资目标呢？它至少可以包括以下要素:报要求(ReturnRequirements):投资者目前的职业不需要每年有额外的可以支配收入,寻求长期的资本增值；风险承担(RiskTolerance):由于比较年轻，投资者愿意承担高于平均水平的证券资产组合风险。她清楚地认识到投资

6、于债券和股票所包含的风险；流动性要求(LiquidityRequirements):投资者目前职业和收入水平不需要来自证券投资的额外的流动性支持。即便有什么紧急情况发生，她在短期大额存单上的大量投资也能够提供足够保障；税收(Taxes):由于较高的收入水平，投资者位于一个高的税收等级中，希望可以通过投资工具使得税收最小化投资期界(TimeHorizon):寻求长期的投资策略，这个策略能够使得她在退休以后保持现有的生活水平。可以看到任何投资者的投资目标实际上是多维度的。要组织和澄清投资的目标/我们会要综合评估投资者

7、的各种行为偏好①。在这个评估过程中有两个因素显得非常重要,它们是——风险和收益②。如果把它们理解成两种商品，则可以设想我们最终会在收益/风险的两维空间中找到属于特定投资者个人的无差异曲线(indifferencecurve(2)进行证券分析。证券分析是指人们通过各种专业的分析方法，对影响投资对象价值或价格疋丁又的各种信息进行综合分析，以判断投资对象价值或价格及其变动的行为资过程中不可或缺的—个重要环节。这也正是本书的主题。它的核心是对资产价值的分析，反映到证券投资中就是证券价值的分析，即对具体的可供选择的投资产

8、品进行精确地价值计算，从而为投资品的选择奠定了基础。本质上说，它就是在客观方面，确定可供选择的投资对象在收益/风险空间中的实际位置O以证券投资为例，证券价值的分析主要包括债券价值分析、股票价值分析以及衍生证券价值分析。从原理上看，证券价值分析方法与投资收益分析方法,都以预期收益的折现为基础进行分析。在时间价值分析方法中,证券价值分析的关键是确定预期收益和折现率。在本质上，