[精品]油脂油料行情分析

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1、进口大豆、豆油行情在欧洲市场层出不穷的利空打击下，市场哀鸿遍野，作为前期较为坚挺的油脂，也开始了漫漫长阴路，虽然国家在6月份出台了对菜籽托市收储政策和11月出台对大豆的收储，但在宏观环境下，油脂价格走势仍节节败退。而在近期下跌中，我们也发现金属和化工品开始企稳，我们通过对大豆、豆油基本面做简单分析进行解读认为，经过前期下跌后,春节之前，大豆、豆油价格继续下跌的空间有限。一、进口大豆、豆油行情日照、青岛港口进口阿根廷大豆分销价下调至3840元/吨，周比下调40元/吨；进口巴西大豆分销价下调至386

2、0元/吨，周比下跌40元/吨，美西进口大豆分销价在3820元/吨，周比下跌40元/吨。截止12月2日，国内进口大豆库存总量约535.01万吨，较上周的541万吨下降1.10%o豆油主流价位在8650-8900元/吨，涨幅在30-60元/吨不等。二、库存和消费情况1、首先消费情况，2011年国内食用油受到食品安全监管影响，棕桐油消费大量缩减，而豆油和菜籽油消费量大幅增加，据不完全统计，国内豆油每个月消费量大致在100万吨左右，目前冬季是豆油的消费旺季，特别是12月份，面临春节补充库存，四季度，我们

3、将豆油消费量放在340万吨。即10月消费110万吨,11月消费110万吨，12月消费120万吨。2、再看下库存情况，从前期统计的数据来看，三季度,国内豆油库存大致在110万吨水平。上文分析到，国内四季度豆油新增供应量为295万吨，加上库存大致为405万吨。而四季度国内豆油的消费量达到340万吨，也就是说四季度末，国内豆油的库存将大幅下降到65万吨，较三季度大幅下降40.9%.而据我们调查统计，目前各个贸易商手中都不敢货，手中没有库存，后期一旦价格企稳上涨，贸易商将被动进行补充库存，油脂在需求拉动

4、下，将面临一波补涨的行情。3、从我们跟踪统计的数据来看，10月份，国内压榨大豆500万吨，产出豆油90万吨，豆粕400万吨；11月份压榨大豆520万吨，压榨产出豆油93万吨，豆粕416万吨；而从目前跟踪的情况看，预估12月国内压榨量在490万吨左右，产出豆油88万吨，豆粕392万吨。综合起来，四季度，国内压榨大豆1510万吨，产出豆油271万吨。我们再来看下进口环节，从海关统计数据来看，10月和11月分别进口豆油8万吨和10万吨，由于目前豆油国内外倒挂严重，正常情况下,12月份到港数量有限，我们

5、将12月到港预估按照6吨计算,四季度国内进口豆油24万吨；综合起来国内四季度豆油新增供应量大致为295万吨。三、市场分析1、国产大豆受东北地区车皮紧张，请车费用成本高，且大豆走货不理想，经销商将成本费用增幅转移到大豆收购价格上，持续压价收购，部分经销商则转为收购盈利较高的玉米、水稻。收购方艰难处境及收购热情不高是打压国产大豆价格下跌的主要原因。2、受美盘持续弱势影响,进口大豆价格延续疲态,止本周，巴西港口分销下调至3860元/吨，而目前国产大豆现货价格集中在3800-4000元/吨，正常情况下，

6、因出油率优势，进口大豆较国产大豆价格高出300元/吨左右，国内外进口大豆价格倒挂，使得国产大豆用于压榨的数量持续萎缩，进口大豆疲态也给国产大豆带来牵绊。3、11月18日，国家粮食局正式公布通知，国家临时存储大豆挂牌收购价格（国标三等质量标准）为2.00元/斤,虽然今年大豆收储价格较上年提升0.10元/斤，但由于今年新豆上市以来，市场价格就处于高开高走形态，加上今年收储价格基本符合产区各方心里预期，商品豆收购价格仍略高于今年收储价位，并且也没有收购补贴，其显示出本年度国产大豆将以国有粮库作为收购主

7、体，故临储大豆政策的出台无法提振国产大豆。4、自去年食用油限价令以来，国内油厂压榨就一直处于亏损状况，至今亏损时间已持续一年之久，长期的亏损使得油厂开工率降低，油厂的豆粕、豆油的库存也在下降。在人们对食用油需求不断增加的前提下，特别是随着元旦、春节的临近，食用油的消费旺季的到来也会对食用油的价格提供一定的支撑。另外，由于生猪市场供应短缺，猪肉价格大幅走高，生猪养殖利润的高企刺激养殖户积极性走高，生猪存栏量的持续攀升为豆粕饲料需求提供了强有力的保证。所以，在油粕需求持续强劲的影响下，大豆压榨亏损的

8、局面届时也会有所改善。四、结论综上所述，国储托市收购政策尘埃落定，油厂及经销商大豆收购价格向国储收购价靠拢，尽管宏观市场的动荡性令商品市场承压，但持续偏紧的大豆供需格局还是会在很大程度上限制大豆价格的跌幅，未来大豆期价依旧处于易涨难跌的形势之中。而随着时间的推移，未来影响大豆期价走势的焦点因素将转向需求，特别是美豆出口竞争力的恢复以及中国采购大豆高峰期的到来将对大豆期价产生重要影响。在未来宏观市场充满不确定性的背景下，大豆价格走势仍然难以脱离外围的影响，而自身基本面也缺乏明确的趋势，短期期将维系