股东权益管理

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5、表示股东和债权人在该日已有的投资，但对投资者而言公司真正的价值是多少？要想知道公司真正的价值，应当看其市价。1996年12月31日通用汽车的资本市值与账面值完全不同，它是当天通用汽车权益资本与债权资本市值的总额。权益资本的市值可以用通用汽车当天的股价乘以已发行股数，债务资本的市值取决于债务如公司债券成交的市场价格。通用汽车市场价值竟然低于账面价值！这意味着公司已经不值投资者投入的830亿美元了。通用汽车损失了210亿美元的价值，我们把这负的210亿美元称为市值增加值（并没有给账面增加任何价值）。与通用汽车相反，通用电器创造了价值。在同一时间点，通用电器账面价值540亿，市价176

6、0亿。也就是说，截止1996年底，它的市值增加值总共达到1220亿美元。但是通用电器的营业收入和员工人数要远远少于通用汽车！从中我们能得出什么结论？如果不能创造价值，规模显然与股东价值毫不相关；其次是一些像通用汽车这样的公司尽管规模非常庞大，市场占有率很高，却不能为股东创造价值。1996年底，通用汽车还不能将其巨大的市场份额转变成股东价值。虽然通用汽车是一个更大的公司，但是通用电器的股东更满意。那你可能会奇怪通用汽车是靠什么来留住股东呢？通用汽车留住股东的办法是分配高额股息。请注意：通用汽车没有为股东创造价值，但并不表示它不赢利，如下表所示。 通用汽车通用电器市值620亿＄176

7、0亿＄使用的资本830亿＄540亿＄市值增加值－210亿＄＋1220亿＄收入1690亿＄700亿＄员工人数709，000222，000利润50亿＄73亿＄1996年通用汽车的市值增加值虽然为负，但仍有50亿的利润，这清楚地表明利润和股东价值是不同的。利润反映过去，而价值反映将来。也就是说，1996年12月，市场不相信通用汽车将来能继续保持其赢利，但是对于通用电器，市场毫不怀疑该公司未来继续保持赢利的能力。1996年通用电器的利润总计达到73亿美元，比规模更大的通用汽车公司还高46