k 股东权益管理

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1、第1题：（）、战略价值驱动力、可操作性驱动力、财务价值驱动力决定了公司的价值。    A.组织价值驱动力B.人事价值驱动力C.团队价值驱动力D.资源价值驱动力 第2题：战略价值驱动即公司设计一个独特（）的能力。    A.管理模式B.销售模式C.经营模式D.分析模式 第3题：销售额的增长、产品的利润或是（）不是衡量公司是否最终胜利的标准。    A.股票B.现金C.成本D.规模 第4题：（）等于回报差额乘以投入资本的数量。    A.公司市值B.公司市值增值C.税后净营业利润D.经济附加值 第5题：我们可以把（）看作是市场对公司未来预期能产生的

2、经济附加值的反应。    A.公司的股市增加值B.公司的成本增加值C.公司的市值增加值D.公司的利润增加值K31-股东权益管理    第一讲股东价值与利润的区别第一节股东价值与利润的区别    第二讲创造股东价值的重要性第一节创造股东价值的重要性    第三讲如何正确理解价值创造第一节如何正确理解价值创造    第四讲金融市场在价值创造中的作用第一节金融市场在价值创造中的作用    第五讲定义经济附加值第一节定义经济附加值    第六讲决定公司价值的四个关键因素第一节决定公司价值的四个关键因素    第七讲案例分析——如何将业绩、酬劳和创造价值

3、相联系第一节案例分析——如何将业绩、酬劳和创造价值相联系    第八讲成功报酬制度的必须条件第一节成功报酬制度的必须条件股东价值与利润的区别 股东价值体现为未来预期收益的现值，而不是账面价值。因此，对股东而言，公司的价值并不仅是一年的利润，而应当反映公司未来较长时期内创造利润的能力，也就是使公司现在具有价值的未来赢利能力。利润可与年收入对比，是衡量一年内公司业绩的标准，但公司的价值不仅仅是一年的利润。 所有投入的资金成本 【案例】在1996年12月31日通用汽车的资产负债表上，账面总资本价值是830亿美元，这表示股东和债权人在该日已有的投资，但

4、对投资者而言公司真正的价值是多少？要想知道公司真正的价值，应当看其市价。1996年12月31日通用汽车的资本市值与账面值完全不同，它是当天通用汽车权益资本与债权资本市值的总额。权益资本的市值可以用通用汽车当天的股价乘以已发行股数，债务资本的市值取决于债务如公司债券成交的市场价格。通用汽车市场价值竟然低于账面价值！这意味着公司已经不值投资者投入的830亿美元了。通用汽车损失了210亿美元的价值，我们把这负的210亿美元称为市值增加值（并没有给账面增加任何价值）。与通用汽车相反，通用电器创造了价值。在同一时间点，通用电器账面价值540亿，市价176

5、0亿。也就是说，截止1996年底，它的市值增加值总共达到1220亿美元。但是通用电器的营业收入和员工人数要远远少于通用汽车！从中我们能得出什么结论？如果不能创造价值，规模显然与股东价值毫不相关；其次是一些像通用汽车这样的公司尽管规模非常庞大，市场占有率很高，却不能为股东创造价值。1996年底，通用汽车还不能将其巨大的市场份额转变成股东价值。虽然通用汽车是一个更大的公司，但是通用电器的股东更满意。那你可能会奇怪通用汽车是靠什么来留住股东呢？通用汽车留住股东的办法是分配高额股息。请注意：通用汽车没有为股东创造价值，但并不表示它不赢利，如下表所示。 

6、通用汽车通用电器市值620亿＄1760亿＄使用的资本830亿＄540亿＄市值增加值－210亿＄＋1220亿＄收入1690亿＄700亿＄员工人数709，000222，000利润50亿＄73亿＄1996年通用汽车的市值增加值虽然为负，但仍有50亿的利润，这清楚地表明利润和股东价值是不同的。利润反映过去，而价值反映将来。也就是说，1996年12月，市场不相信通用汽车将来能继续保持其赢利，但是对于通用电器，市场毫不怀疑该公司未来继续保持赢利的能力。1996年通用电器的利润总计达到73亿美元，比规模更大的通用汽车公司还高46%，其市场价值是通用汽车的3倍

7、，更不用提两个公司市值增加值之间惊人的差异了。 创造股东价值的重要性 1．吸引权益资本的需要选择增多的直接结果就是更好的服务。现在顾客面临前所未有的众多选择，如果不让他们满意，企业在市场上就很难取得成功。放松管制、自由化、全球化造成了这一切，资本市场也有同样的趋势。如果投资者得不到好的回报，就会将资金投向别的市场。注重长期投资的养老金的增长急剧加速了这一趋势，这类养老金常由富有进取心的专业理财经理人员管理。股东，特别是养老金等机构投资者会施压让公司创造价值，结果公司就向政府施压，让政府创造产生价值的环境。因而政府经常作出允许资本流动、减税和养老

8、金改革等回应。 图1施压带来的股东价值许多公司好不容易才学会听从其顾客的要求，现在他们面临的挑战还要学会听从股东。管理者一定已经感觉到这些压力，因为公