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时间:2019-09-25
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1、对医药板块的分析摘要:从古代的《本草纲目》,到近代赫赫有名的同仁堂,医药产品伴随了整个人类文明的发展。同吋,也催生了一个蓬勃发展的产业一一医药产业!虽然中国证券市场开放的吋间相对较短,且各方面制度法规不够健全,但这并不妨碍有实力的医药企业进入其川发展。同时这也给广大投资者提供了更多更广阔的投资机会。如何抓住医药行业未来发展趋势,正确衡暈该板块股票的投资价值,是本文所要讨论的内容。关键词:中国医药板块、人口老龄化、城镇化、政策、一、H1J5医药行业由于具备需求刚性的特点且受益于人口老龄化、城镇化和新医改等因素的影响,在未来很长一段时间内将保持稳定、快速的增长,其确定性增长和弱
2、周期性的特点,使得其成为不可多得的兼具防御性及成长性的板块。目前中国经济经济复苏的迹象逐渐明显,医药企业也逐渐得以发展。同吋国务院已明确发布相关意见,要求把基本医疗卫生制度作为公共产品向全民提供,到2020年实现医保全覆盖,对药企来讲将是大大利好。二、现今医药板块现状全国医药丁业产值(亿元)一■—增长率数据来源:国家统计局从具体细分市场来看,屮成药和医疗器械的表现较为突出,利润增速均高于收入增速。2011年,中成药全国销售产值达3.3亿元,增幅为34.13%;医疗器械收入总额为1.35亿元,增幅为27.51%;化学制剂销售总额4・04亿元,增幅为25.22%,化学原料药为4
3、・04亿元,增幅25.22%。2、行业尚未整合,企业低水平重复生产我国目前90%以上的药品都是非专利药,企业研发缺位,产品低水平重复生产严重。医药行业尚未完成最初的整合,企业多小乱差,产能严重过剩。GMP和GSP认证设置的行业壁垒难以从根本3、整体受累于化学原料药和化学制剂板块农:医药板块营收和净利润情况~~f-莒业总孤F-扣非-归母净利润来源:wind,样益址券附注:群益医药行业分为7个/行业,剔除行业内ST股、无同比数抓新股、非医药主业公司.纳入统计的为130家匕市公同化学原料药,化学制剂板块拖累明显:化学原料药11年,12年1Q营收同比分别增长6%,5%,扣非后净利润
4、分别增长-33%,-15%;化学制剂药11年,12年1Q营收同比分别增长18%,17%,扣非后净利润分别增长-4%,-2%;剔除化学原料药板块后,医药板块11年,12年1Q扣非后净利润分别增长8%,13%;剔除化学原料药和化学制剂板块后,医药板块11年,12年1Q扣非后净利润分别增<14%,20%。整体盈利能力降低:受原材料、人工等成木上升、药品招标和发改委降价影响,11年板块毛利率27.1%,较10年29%下降1.9个百分点;扣除非经常性损益后的净利润率6.4%,同比下滑1.4个百分点。2012年1Q毛利率26.8%,比去年同期下降0.4个百分点;扣除非经常性损益后的净利
5、润率6.8%,同比下降0.8个百分点。中药,医疗服务,医药商业和医疗器械板块仍然保持较好增速4、短期内,行业仍将而临渠道弊端和过度竞争医院在产业链上具有很强的议价能力,成为行业产业链上最大的黑箱操作环节。集中招标米购给予了医院充分发挥其议价能力的机会,而以药养医使很多医疗服务体系内的改革无终而返。制药企业在整个产业链中处于非常被动的地位。二、我国医药行业发展的驱动因素1.人口老龄化是长期驱动力来源:统计局*群益证券图'中国高於人口占比逐渐提岛来源:统计局'群益证券图'居民所得维持」升轨道总00mo?:目前,中国正不断向老龄化社会迈进,老龄人口将成为医药消费市场最大主体。据预
6、测,到2020年,中国的老年人口将达到2.48亿人,老龄化水平将达到17.7%。民众所得增加后更会进而增加非生活必须消费需求,医药保健消费即是一例,近年来由所得增长带动的消费升级及居民保健意识的提升,也刺激了医药市场蓬勃发展。2.城镇化据发改委预测,我国每年在以1.2%的速度推进城镇化进程,到2020年前后城镇化率将达到60%,我国将有超过&4亿的城镇居民人口。此外,我国农村人口数量庞大,拥有超过7.1亿的人口。据卫生部统计数据,我国城镇居民的人均医疗支出由2000年的318.1元增长到2011年的956.4元,增长了3.00倍;我国农村居民的人均医疗支出增速更快,由200
7、0年的87.6元增长到2011年的421.5元,增长了4.81倍。家庭医疗支付能力显著提高是支撑医药行业高速增长的根本。3.政府投入的不断加大驱动卫生总费用的提高图、政府投入还将持续加大(单位:万亿)■政府卫生支出■严会卫生支出■个人卫生支出图、中国丄性总费用占GDPK重与其他国家比较(单位:%S壬足®桧二B櫟«320.015.010.05.00.0来源:统计局、群益证券来源:统计局'群益证券政府投入占卫生总费用比例持续提高:政府投入占卫生总费用比例从2000年的15%提高到2010年的28%。我们认为未來这一比例
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