李德森公司案例

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5、位，这就要求追加外部筹资。　　　　　历史回顾李德沙森有限公司是在１９８９年由两家私人公司合并而成的。属森顿家族所有的公司是一家木材进口企业，它在瑞典购买软木，安排装运到英国，再卖给英格兰东南部的建筑商。由莫克斯亨先生所有的另一家公司拥有并经营着位于挨塞克斯郡内泰晤士河入口附近的冯特韦尔码头。在当时，联合对双方都有好处：进口商希望以低于伦敦港的价格更好地控制货物的经营，而码头需要一个大客户以维持其经常运转。在资金方面双方也很匹配：虽然投入公司的家庭基金不多，但森顿企业赢利不错；而莫克斯亨先生虽然有大笔资金投入公司，却没有获得可

6、观利润。１９８７年，即合并的前一年，其数据为：（英镑）　　　森顿公司莫克斯亨公司股东基金329，0001，015，000税前利润177，00046，000合并条款反映了两家公司所有者的目标。莫克斯亨先生即将退休，由于以前经常运送森顿先生的货物，因此他询问森顿先生是否愿意买下他的码头。莫克斯亨先生想一次性现金售出，但森顿的公司却没有足够的现金，森顿家族的所有资金都已投入了进口业务；最后，双方达成折衷协议，即莫克斯亨先生在扩大后的公司里获得普通股。新机构——李德沙森有限公司——将在证券交易所上市，这样莫克斯亨先生就可以在需要时通

7、过抛售股票获得现金。然而森顿家族非常渴望能保持对企业的控制权，因而最后的合并条款将５５％的普通股给了他们，另外的４５％给了莫克斯亨先生；自那以后，莫克斯亨先生一直不断地抛售他所持有的股份，现在他只拥有总额的大约５％的股份了。结果，由于木材价格稳步上升，并且目前还有可能继续攀升，合并后的公司经营得不错。公司的股票已经反映了这一点，目前股价为１．２５英镑。　　　　码头的经营李德沙森公司所购买的木材目前全部由他们包租的船只直接由原产地港运往冯特韦尔码头。大约一半的木材（“到货销售”）在到达英国前就根据订单大量售出，但利润率很低，通

8、常在卸货下船后就直接装上客户的卡车。其余的木材（“卸货销售”）则分类贮存直至售出，届时将搬出木材，装货上车，这种销售的利润率高些，但每次订货量都不大。李德沙森公司目前同森顿兄弟俩经营着，他们各自偏好不同的营销策略：奥弗雷·主张应集中精力于“卸货销售”，但马丁·森顿却希望把重心放在“到货销售