企业价值评估方法比较分析

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1、第2期总第204期内蒙古科技与经济No.2,the204thissue2010年1月InnerMongoliaScienceTechnology&EconomyJan.2010企业价值评估方法比较分析X112李英,王威,李青(1.内蒙古自治区矿产实验研究所;2.内蒙古自治区地质调查院,内蒙古呼和浩特010031)摘要:文章介绍了企业价值评估这种经济评估工具,指出:其对于投资者分析企业价值、做出有关资本运营等重要决策,具有十分重要的意义;伴随着国有产权改革的不断深入,企业之间的并购、重组、风险投资等股

2、权交易活动日渐频繁,企业价值评估在其中发挥的作用也将越来越重要。关键词:价值评估;公允价值;重置成本法中图分类号:F272.3文献标识码:A文章编号:1007—6921(2010)02—0003—031企业价值的界定的潜在收益。企业价值概念早在20世纪50年代中期就被明115内在价值确地提了出来。随着评估理论的不断发展,这一概念企业的内在价值是指企业在其未来的经营过程目前已受到财务界普遍认同与运用。尽管这一术语中产生的现金流量的贴现值。与其他价值观点相比,已经被广泛使用,但是至今还未形成一个统一的定

3、企业的内在价值强调的是企业的未来的盈利能力。义,不同的学者在使用这一术语时,所指的范围、内从理论上说,确定企业的内在价值只需要确定企业涵强调的重点及目标有很大出入,归纳起来主要有的未来现金流量和贴现率。但是,不同的价值评估人以下几种观点:员对企业的未来现金流量的估计和贴现率的选择都111账面价值不尽相同。所以,采用内在价值来评估企业价值包含根据我国的会计准则,企业中的各项资产以历有较强的主观因素。史成本计量,所以这种观点认为企业的价值就等于企业的账面价值属于历史价值,企业的市场价各项资产历史成本的简

4、单加总。这种观点的优点在值、公允价值和企业内在价值都属于现时价值范畴。于遵循了客观性和谨慎性原则,但是这也同时导致因为无论对于投资者还是企业经营者而言,目的都企业账面价值不能正确反映企业真实的价值现状。是为了获得未来稳定的现金流或企业价值最大化。比如,企业的资产在现实中面临的通货膨胀和功能所以,笔者在以下的论述中选择的评估对象是企业性贬值的问题。的内在价值。112市场价值2企业价值评估方法比较分析这种观点假设证券市场是有效的,所有有关各由于企业价值性质的复杂性,同时也因为人们股的公开信息都已经充分地

5、反映在它们的价格中,在评估时的着眼点不同,客观上存在着多种评估方因此企业当前的市场价值是对企业真实价值的反映法。和估计。这种观点的根据是有效市场理论。但价值211成本法学派认为,因为股票价格受到多种因素的影响,市场成本法也称之为调整账面价值法,根据被评估[1]中存在“噪音”,所以企业的市场价值不能反映企企业的状态不同,成本法又可分为重置成本法和清业的真实价值。而且在现实中,任何一个国家的证券算价值法。市场都没有达到完全有效。21111重置成本法。通过确定替换被评估的资产未113公允价值来服务能力所需

6、的货币量来测定企业所有者的未来国际评估准则委员会准则对公允价值的定义利益。这种方法的假设依据是:新的资产价格与该资为:在信息完全、行动慎重并且不受强迫的交易者组产在其寿命期所能提供的服务的经济价值是相当成的资产市场上,经过合理的市场营销期自愿交易的。成本法的另一个输入变量是评估折旧,因而,评的卖方和买方在评估基准日正常交易的情况下达成估得出的新价值是重置成本减去评估折旧,即减去时资产的价值。公允价值定义的要点和假设前提是:资产实体性损耗、功能性损耗和经济性贬值的结果。①买卖双方均自愿;②交易者双方信

7、息对称;③被出各项资产用成本法计算的评估值可以由下式得出:售企业的情况在市场上有充分的披露时间。它所强被评估资产的评估值=重置成本-实体性贬值调的市场条件是一个非常理想的市场环境。但在现-功能性贬值-经济性贬值实中,由于市场环境的不完善,交易者信息的不对或被评估资产的评估值=重置成本×成新率称,使得企业价值难以达到完全的公允。其中,实体性贬值指资产由于使用和自然力作114清算价值用形成的贬值;功能性贬值指由于技术相对落后造清算价值是企业停止经营,出售资产产生的现成的贬值;经济性贬值指由于外部环境变化

8、造成的金流。考虑到相关资产的专用性,清算价值在估算时资产贬值。成新率则是反映评估对象的现行价值与常被低估。另外在清算状态下,也不会考虑企业未来其全新状态重置价值的比率,可以通过观察法、使用X收稿日期:2009-11-15·3·总第204期内蒙古科技与经济年限法、修复费用法等计算得出。标企业的销售收入21112清算价值法。是指在企业出现财务危机而破213收益法产或歇业清算时,把企业中的实物资产逐个分离而21311现金流折现模型。该方法的主导思想是企业单独出售的资产价值。