宏观经济学清华大学第12讲开放经济的需求决定与宏观政策分析

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1、第十二讲开放经济的需求决定与宏观政策分析第一节国际收支平衡第二节BP曲线与扩展的IS-LM曲线第三节开放经济的需求管理政策：浮动汇率制情况第一节国际收支平衡两重含义1短期内，经常与资本两个帐户的余额或差额，需要用外汇储备的相反变动来抵消2长期内，把外汇储备当作广义资本账户的一部分，每个时期两个帐户相加必须等于零，即满足两个帐户总体平衡的条件净出口方程：NX=EX-IMEX：与汇率负相关，汇率贬值（升值）出口增加（减少）IM：受本国收入和汇率两个因素影响，收入上升（下降）进口上升（下降），汇率贬值（升值）进口减少（增加）EX=g1-m1ER

2、(m1>0)IM=g2+nY+m2ER(00)n-边际进口倾向汇率用“间接标价法”、“应收市价标价法”NX=EX-IM=g1-m1ER-(g2+nY+m2ER)=g-nY-mERn:marginalimportpropensity收入上升（下降）净出口下降（上升）汇率贬值（升值）净出口上升（下降）资本流动方程资本流入（capitalinflow)资本流出（capitaloutflow)资本净流入（netcapitalinflow)用CF表示CF由本国利率与外国利率差决定CF=a(R-i-R*)i:风险贴水（riskpremi

3、um)风险：战争，政治动乱，其他重大事件可能的资本流动方式：FDI跨国发行和买卖债券、股票金融机构、商业银行涉外贷款交割以外币结算的期货、指数和其他金融产品国际收支平衡条件特点1高度简化，科学抽象2试图用IS—LM分析框架论述国际收支平衡对宏观经济政策的约束作用。BP=NX+CF(thebalanceofpayment)=g-nY-mER+a(R-R*)=0不考虑外汇储备变动时，国际收支平衡，即NX+CF=0整理：R=R*-g/a+(m/a)ER+(n/a)Y国际收支平衡是利率-收入之间函数第二节BP曲线与扩展的IS-LM模型1在IS-LM

4、模型的利率-产出平面坐标系统中，方程R*-g/a+(m/a)ER+(n/a)Y被称为BP曲线，表示满足外汇市场均衡条件的R与Y组合点的集合。RR1R2BP>0（国际收支盈余）BPACBDBP<0（国际收支逆差）0Y2Y1Y1)BP曲线向右上方倾斜经济含义:其他条件不变时，Y，需要R相应，使外汇市场均衡∵在净出口方程中，Y→IM↑→NX↓，如果外汇储备不动，R↑CF↑，从而使国际收支保持平衡∴Y↑→R↑（A点）引导BP曲线上方任意点，表示BP>0，即存在国际收支顺差（C点）C（R1，Y2），与B点比利率过高，（R1>R2）相对于NX水平来说，

5、CF水平高于均衡所需水平，出现了外汇供给大于需求的国际收支顺差，需要增加外汇储备来加以对冲，否则会产生汇率升值压力。BP曲线下方任意点，表示BP<０，国际收支逆差（D点）D(R2，Y１)，与B点相比产出过大，(Y１>Y2)相对于CF水平，NX水平低→外汇供不应求→减少外汇储备来对冲2)BP线斜率取决于“n/a”值的大小n－边际进口倾向(0-1)，它越大，BP线越陡。a－资本流入时，本国与外国利率差反应灵敏程度，ａ值越大，表示资本市场开放程度也高，BP线越接近水平线3)［R*-g/a+(m/a)ER］是截距项，汇率变动→BP线移动（图35-3

6、）BP线上A点（R0,Y0），如果ER0贬值到ER1→NX↑→在Y0水平上，只需要较低的利率R１，就能保持国际收支平衡，即B(R1,Y0)，这样就能得到新的BP(ER1)线。汇率贬值导致ＢＰ线向右下方移动。2扩展的IS-LM模型：开放经济的均衡与非均衡状态E1：IS1与LM交点，产品与货币市场均衡，但位于BP线上方，存在外汇供大于求，顺差；E2：IS1与BP交点，产品与外汇市场均衡，但不在LM线上，货币市场不均衡（供小于求）；E：三线交点，三个市场同时均衡通过减少△G或△I，使IS1→IS2，三线合一。ROYBPLMIS1IS2EE1E2３

7、　扩展的IS-LM模型：均衡调节机制①初始状态：IS，LM，BPIS1、LM交于E1点，产品与货币市场均衡；E1点在BP(ER0)下方，外汇需>供，逆差②如果央行不能通过降低外汇储备来保持国际收支平衡，则国际收支逆差会导致本币贬值③贬值产生两个效应：出口更具竞争力，NX↑，Y↑，IS1→IS2；ER0→ER1(下降)，BP(ER0)→BP(ER1)；最后E2点为均衡点，三个市场同时均衡。LMROYIS1IS2BP(ER0)BP(ER1)E1E2顺差（出多进少，本币便宜）：增加外汇储备升值压力(BP线上移)→NX↓，Y↓(IS线左移)∵一定Y

8、水平与较高利率匹配，才能维持外汇市场均衡∴BP线上移逆差（进多出少，本币昂贵）：减少外汇储备贬值压力(BP线下移)→NX↑，Y↑(IS线右移)∵一定Y水平与较低利率匹配，才能维持