资本运营与企业投融资决策

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1、第一部分资本运营与企业投融资决策韩复龄教授中央财经大学目录I.企业投融资决策II.私募股权融资（PE）III.公开上市融资（IPO）为何融资？从何处融资？如何应对资方要求？1.企业投融资决策4为何融资企业融资的意义企业融资是指企业根据其生产经营、对外投资、调整资金结构和其他需要，通过合理的渠道，采用适当的方式，获取所需资金的一种行为。融资管理是企业财务管理的一项基本内容，融资管理解决为什么要融资、从何种渠道以什么方式融资、要融通多少资金、如何合理安排融资结构等问题。什么样的融资方式适合企业发展？融资

2、新途径：投资与融资是企业经营活动资本运作中不可缺少，而又最易犯错误的环节，正可谓是成亦投融资、败亦投融资。资本和企业联姻：上市融资以及进行私募股权融资,一直是很多中国企业,特别是中小企业的期望,但是中国企业在寻求上市和进行私募股权融资的过程中，通常会面临许多各式各样的实际困难和问题，由于对资本市场不熟悉,对融资方式,融资条件,以及对对上市和私募股权融资缺乏一个全面了解，许多企业花费很多的人力、物力和财力，仍然没有获得成功。企业投融资战略与成长模式产品运营品牌运营资本运营从资产到利润到权益是产品运营的

3、基本模式通过占有上下游企业的金融资源，以应付、预收款来扩张资产是品牌运营的成功之本成长途径：扩张短期负债通过扩张长期负债、负债性权益、股本及资本公积金来生成资产，以现金流来支持负债（收益率及流动性的平衡），以利润增长来推高市值（MARKETCAP），以股权来收购资产资产（债务市场抵押品）及利润（资本市场抵押品）是资本运营的手段成长途径：扩张未分配利润融资伴随企业成长过程种子期创立期成长期成熟期早期成长快速成长研究、开发技术、资金产品/服务商品化技术、市场市场开拓、产品创新、品牌管理（增长转型期问题)

4、可持续发展◆在企业的成长过程中，资金从头到尾一直是困扰企业的重大问题，融资工作伴随企业的整个成长过程。8企业不同发展阶段之主要融资路径企业在不同发展阶段应综合运用各种融资渠道盈亏平衡点个人投资风险投资风险投资风险投资资本市场(创业板)银行贷款银行贷款风险投资资本市场可换股债券资本市场(主板)银行贷款可换股债券高风险高/中风险一般风险高风险创立研发导入增长成熟业务发展下降/重新调整阶段盈利状况LOGOLOGO投融资的运作过程四大过程解决“钱从哪儿来”解决“价值增值”融资投资管理退出解决“钱往哪儿

5、去”解决收益如何如何实现企业融资体系中小企业融资体系外源融资内源融资权益资本债务资本主要股东资本保留盈余私募公募间接债务直接债务非风险资本风险资本主板市场二板市场OTC市场商业票据发行债券发行商业信贷银行贷款机非构银贷行款金融融资租赁如何获得第一桶金融资难企业停滞不前套现后钱该怎么花怎么办？为何融资？从何处融资？如何应对资方要求？讨论主题谁是资金提供者？取决于企业发展阶段初创阶段成长中的大规模中小企业扩张阶段创业者自筹风险投资机构战略投资者天使资金战略投资者实业投资家（3F)证券市场（中小板、创业板

6、）证券市场银行贷款银团贷款企业可供选择的融资渠道直接融资上市融资发行债券股东追加投资职工集资民间借贷商业信用：赊货、收预付款中外合资投资基金公司、直接投资政府投资拨款企业可供选择的融资渠道间接投资银行贷款信托贷款融资租赁典当融资1中小企业主要12种融资方式综合授信信用担保贷款买方贷款项目开发贷款异地联合协作贷款出口创汇贷款自然人担保贷款个人委托贷款典当融资金融租赁无形资产担保贷款票据贴现融资为何融资？从何处融资？如何应对资方要求？讨论主题资金提供方关注点企业有无清晰的赢利模式和突出的主营业务产品或服

7、务具有现实的或潜在的并且是持续的市场需求所应用的技术具有一定的先进性，对于竞争者可形成一定的技术壁垒，具有新技术的研发能力或跟踪能力具有良好的公司治理结构，健全的内部控制、管理制度（所有者、经营者、员工、消费者、社会的利益关系）管理团队的素质董事长、总经理、财务总监、技术负责人、营销主管知识背景、从业经历、经验、团队合作精神、驾驭能力等等规范的、有效的财务管理核心团队创新能力、执行能力商业模式简明清晰、现金流好市场潜力足够空间、持续增长对企业的选择CEO管理层公司股东债权人国家息税前利润雇员客户供应

8、商社会公众21II、私募股权融资（一）PE概念和发展现状22私募，英文是PrivatePlacement，指的是资金募集形式，如国内有很多的私募证券基金。PE也有公募的，如KKR公司2006年4月在阿姆斯特丹通过IPO的方式募集了主要从事Buyout的PE基金PE概念的认识误区PE，“privateequity”，国内的翻译多种多样，如“私募股权投资”、“私募股本投资”、“私人股本投资”、“未上市股权投资”、“私有权益投资”等.private并非绝对“私募”在我国，“