《风险企业价值评估》PPT课件

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1、第六讲风险企业价值评估公司估值方法市场法成本法收益法公司估值方法行业对比法DCFP/EP/BP/SEVAPEG（市盈率与增长率比较法）P/E企业价值=（P／E）*目标企业的可保持收益企业的可保持收益是指目标公司并购（交易）以后继续经营所取得的净收益，它一般是以目标公司留存的资产为基础来计算取得的。P/E的取值1、参照企业的选取一般选取与目标企业相类似的三个以上的参照企业，参照企业最好与目标企业同处于一个产业，在产品种类、生产规模、工艺技术、成长阶段等方面越相似越好。但很难找到相同的企业，因此，所选取的参照企业尽可能是成熟、稳定企业或有着稳定增长率的企业，这样在确定修

2、正系数时只需考虑目标企业的变动因素。2、计算市盈率收集参照企业的股票交易的市场价格以及每股净利润等资料。由于交易价格的波动性，参照企业的每股现行市场价格以评估时点最近时期的剔除了异常情况的平均股价计算；每股净利润以评估年度年初公布的每股净利润和预测的年末每股净利润加权平均，即：EPS=αEPS0+(1−α)EPS1其中：EPS0一一评估年度年初公布的每股净利润；EPS1——评估年度预测的年末每股净利润。3、比较分析差异因素，确定因素修正系数尽管参照企业尽量与目标企业相接近，但是，目标企业与参照企业在成长性、市场竞争力、品牌、盈利能力及股本规模等方面总会存在一定的差异

3、，在估价目标企业的价值时，必须对上述影响价值因素进行分析、比较，确定差异调整量。目标企业与参照企业的差异因素可归纳为两个面即交易情况和成长性，需对其进行修正。(1)交易情况因素修正。如果参照企业的股票现行交易价格受到特殊因素影响而价格偏离正常价格时(如关联方交易等)，需将其修正到正常价格。K=行业正常价格／包含特殊因素价格(2)成长性因素修正。目标企业与参照企业在市场竞争力、品牌、盈利能力及股本等因素差异最终体现在目标企业与参照企业在成长性方面的差异上。这就要分析目标企业与参照企业在股本扩张能力、营业利润增长情况等因素确定修正系数。优缺点市盈率法的优点在于简单且易于

4、使用。市盈率的选取主要考虑以下两点.选取合适的标准市盈率与风险企业有可比性的公司的市盈率被投资企业所在行业的平均市盈率具体选择那种取决于收购方或投资方的偏好以及得到相关数据的难易程度。对标准市盈率进行调整P/B市净率（price-to-bookratio，）=股票的市场价格P/每股净资产bookvalue它表达了公司能否以较少的投入（净资产）得到较高的产出（市值/股价）。市净率反映我们用多少倍的价格，购买了该资产。分母的每股净资产是用成本来计量的价值，分子的每股市价是这些资产市场交易的价格。比值越低意味着风险越低值格/幅面值值比率(市浮率)法优点和缺陷市销率P/S法

5、基本模型及步骤基本模型价格/销售收入比率估价法，也称收入乘数法。也是经常使用的方法。这种方法以销售收入作为评价企业价值的主要参数，以市场参照物的收入乘数（价格/销售收入的比率）乘以被评估企业的销售收入，作为被评估资产的评估价值。P=PS×S公式中：P—被评估公司的价值；PS—收入乘数，即价格/销售收入；S—被评估的销售收入。当PE和PB出现负值时，可采用PS比率法对公司的整体企业价值进行估价；使用PS比率，可以对经营平稳公司、高速增长公司，甚至对经营困难的公司进行估价；用销售收入代替利润或账面值的好处是它的稳定性，当然在公司成本控制出现问题时，也可以成为一种弊端；P

6、S的决定因素有：利润增长率、净利润率、股利支付率、风险性。步骤：用PS比率对企业进行整体价值评估时：（一）选取可比公司（上市公司）；（二）测算可比公司的PS值；（三）对可比公司的PS值通过数学统计分析方法得到被估公司预期PS值；（四）计算被评估企业整体价值。整体企业价值=销售收入净额×预期PS值风险投资PEG估值法介绍什么是市盈率与增长比率？市盈率是一个用每股盈利来衡量股票相对价值的比较普遍的方法。P/Eratio[市盈率]高的股票说明市场普遍看好该公司的未来盈利增长。     但由于市盈率本身并不反映未来盈利增长情况，所以“市盈率与增长比率（PEGRatio）”

7、这一概念被引入进来。市盈率与增长比率的起源。历史可是说，PEGRatio这一概念的发展就是为了弥补P/ERatio的不足。     具体而言，它就是为了衡量不同公司的未来盈利增长率，而对市盈率所做的调整。市盈率与增长比率的计算。公式PEGRatio=（每股市价/每股盈利）/（每股年度增长预测值）市盈率与增长比率的运用证券经理和分析员通常通过比较PEGRatio来发现被低估或高估了的股票。PEGRatio被普遍用来评估新兴市场的股票（它们的增长率往往很高，但不易确定）当PEGRatio的值达到1时，这支股票则被认为估值得当。当PEGRatio的值小于1时，这支股