《资金成本》PPT课件(I)

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1、第六章综合资金成本和资本结构管理学院王玲第一节　综合资金成本综合资金成本，是指企业所筹集资金的平均成本，它反映企业资金成本总体水平的高低。综合资金成本又可分为已筹资金的加权平均资金成本和新增资金的边际资金成本两种表现形式。一、加权平均资金成本加权平均资金成本，是指分别以各种资金成本为基础，以各种资金占全部资金的比重为权数计算出来的综合资金成本。它是综合反映资金成本总体水平的一项重要指标。综合资金成本是由个别资金成本和各种长期资金比例这两个因素所决定的。加权平均资金成本计算公式为：加权平均资金成本=∑（某种资金占总资金的比重×该种资金的成本）某企业现有资金总

2、额10000万元，其中，长期借款3000万元，长期债券3500万元，普通股3000万元，留存收益500万元，其资金成本率分别为4%、6%、14%和13%。计算该企业的加权平均资金成本率。（1）计算各种资金所占的比重：　　长期借款占资金总额的比重=长期债券占资金总额的比重＝普通股占资金总额的比重＝留存收益占资金总额的比重=（2）计算加权平均资金成本：　　加权平均资金成本=0.3×4%+0.35×6%+0.3×14%+0.05×13%=8.15%某企业拟筹资4000万元。其中，按面值发行债券1000万元，筹资费率2%，债券年利率为5%；普通股为3000万元，

3、发行价为10元/股，筹资费率为4%，第一年预期股利为1.2元/股，以后每年增长5%。所得税税率为33%。计算该筹资方案的加权平均资本成本。债券比重=1000÷4000=0.25普通股比重＝3000÷4000＝0.75加权平均资本成本＝0.25×3.42%＋0.75×17.5%＝13.98%二、边际资金成本　　（1）边际资金成本，也是资金成本，但它不是已经筹集的资金的成本，而是追加筹资的成本。　　（2）边际资金成本，采用加权平均法计算。【思考】如某企业资金结构为：普通股60%，长期借款40%，该结构为目标结构。　　（1）若企业新增借款40万元，则筹资总额

4、为多少？（40/40%=100）　　（2）若企业发行普通股120万元，则筹资总额为多少？（120/60%=200）　　（3）如果长期借款在80万元及以下，成本为10%；80万元以上，成本为12%.筹资总额为多少时，长期借款的成本为10%？筹资总额为多少时，长期借款的成本为12%？80/40%=200（万元）　　筹资总额为200万元及以下时，长期借款的成本为10%筹资总额为200万元以上时，长期借款的成本为12%.【注意】这里的长期借款80万元，我们称为个别资金分界点　　筹资总额200万元，我们称为筹资总额分界点计算确定边际资金成本的步骤（1）确定公司

5、最优资本结构（已知）。　　（2）确定不同筹资方式在不同筹资范围的个别资金成本（确定个别资金分界点）。（已知）　　（3）计算筹资总额分界点。（4）计算边际资金成本。根据计算出的分界点，可得出若干组新的筹资范围，对各筹资范围分别计算加权平均资金成本，即可得到各种筹资范围的边际资金成本。例】某企业拥有长期资金400万元，其中长期借款100万元，普通股300万元。该资本结构为公司理想的资本结构。公司拟筹集新的资金，并维持目前的资本结构。随筹资额增加，各种资金成本的变化如下表：要求：计算各筹资总额分界点及相应各筹资范围的边际资金成本。资金种类新筹资额（万元）资金成

6、本长期借款40及以下40以上4%8%普通股75及以下75以上10%12%【解答】借款的筹资总额分界点＝40/25%＝160（万元）　普通股的筹资总额分界点＝75/75%＝100（万元）　　根据筹资总额分界点，可得出三组新的筹资范围（1）100万以下；（2）100～160万；（3）160万以上。对以上三个筹资范围分别计算加权平均资金成本，即可得到各种筹资范围的资金边际成本。　　边际资金成本（0～100）＝25%×4%+75%×10%＝8.5%边际资金成本（100～160）＝25%×4%+75%×12%＝10%边际资金成本（160以上）＝25%×8%+

7、75%×12%＝11%第二节　杠杆原理一、杠杆效应的含义一、杠杆效应的含义财务管理中的杠杆效应，是指由于特定费用（如固定成本费用或固定财务费用）的存在而导致的，当某一财务变量以较小幅度变动时，另一相关财务变量会以较大幅度变动的现象。它包括经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆三种形式二、成本习性、边际贡献与息税前利润（一）成本习性及分类1.成本习性成本总额与业务量之间在数量上的依存关系。2.成本按习性分类　　按成本习性可把全部成本划分为固定成本、变动成本和混合成本三类。　　（1）固定成本　　是指其总额在一定时期和一定业务量范围内不随业务量发生任何变动的那部分成

8、本。　　两个特点：1）总额不变；2）单位额反比例变