投资项目的现金流量分析

《投资项目的现金流量分析》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、第七章投资项目的现金流量分析一个投资项目的好坏主要取决于与该项目相关的现金流量的多少和折贴率的高低。而分析现金流量是投资决策过程中最主要而且又是最困难的一个步骤。本章的现金流量分析就是识别和估算与投资项目相关的现金流量，为投资决策提供必要的基础。第一节现金流量分析的意义和基本原则第二节投资项目现金流量的构成、估算与确定第三节现金流量分析中应注意的问题小结思考题练习题第七章投资项目的现金流量分析第一节现金流量分析的意义和基本原则一、现金流量分析的意义二、现金流量分析的基本原则三、确定现金流量的困难与假设四、财务管理人员在现金流量估计过程中主要起到以下作用：一、现金流量分

2、析的意义（一）现金流量分析是进行投资决策分析的基础。（二）现金流量为投资决策提供重要的价值信息。1、采用现金流量有利于科学地考虑时间价值因素。2、采用现金流量才能使投资决策更符合客观实际情况。二、现金流量分析的基本原则识别并估计与投资决策相关的现金流量有两个基本原则：实际现金流量原则和相关／不相关原则。根据第一个原则，现金流量必须按它们实际发生时间测量，也就是说，在此期间内实际收到或支出的现金。根据第二个原则，与投资决策相关的现金流量仅仅是指采纳投资决策所引起的公司全部现金状况变化。三、确定现金流量的困难与假设（一）确定现金流量的困难确定项目的现金流量，就是在收付实现

3、制的基础上，预计并反映实现货币资本在项目计算期内未来各年中的收支情况。要完成这项工作存在许多困难，这是因为：1、不同投资项目之间存在的差异。在现实生活中，不同投资项目在其项目类型、投资构成内容、项目计算期构成、投资方式和投资主体等方面均存在较大差异，可能出现多种情况的组合，因而就可能有不同组合形式的现金流量，其内容千差万别。2、不同角度的差异。即使就同一个投资项目而言，也可能有不同角度的现金流量。譬如从不同决策者的立场出发，就有国民经济现金流量和财务现金流量之分；从不同的投资主体的角度看，又有全部投资现金流量和自有资金现金流量的区别。3、不同时间的差异。由于投资计算期

4、的阶段不同，各阶段上的现金流量的内容也有所不同；不同的现金流入量或现金流出量项目在其发生时间上也存在不同特征，如有些项目发生在年初，而有的发生在年末；有的属于时点指标，有的则属于时期指标。此外，固定资产的折旧年限与经营期的长短也可能出现差异。4、相关因素的不确定性。由于投资项目的投入物和产出物的价格、数量等受到未来市场环境等诸多不确定因素的影响，我们不可能完全预测出它们的未来变动趋势和发展水平，这就必然影响现金流量估算的准确性。（二）确定现金流量的假设1、投资项目的类型假设。假设投资项目只包括单纯固定资产投资项目、完整工业投资项目和更新改造投资项目三种类型，这些项目又

5、可进一步分为不考虑所得税因素和考虑所得税因素的项目。2、财务可行性分析假设。假设投资决策是从企业投资者的立场出发，投资决策者确定现金流量就是为了进行项目财务可行性研究，该项目已经具备国民经济可行性和技术可行性。3、建设期投入全部资金假设。不论项目的原始投资额是一次投入还是分次投入，初个别情况外，假设它们都是在建设期内投入的。4、经营期与折旧年限一致假设。假设项目主要固定资产的折旧年限或使用年限与经营期相同。5、时点指标假设。为便于利用资金时间价值的形式，不论现金流量具体内容所涉及的价值指标实际上是时点指标还是时期指标，均假设按照年初或年末的时点指标进行处理，流动资金投

6、资则在建设期末发生；经营期内各年的收入、成本、折旧、摊销、利润、税金等项目的确认均在年末发生；项目最终报废或清理均发生在终结点（但更新改造项目除外）。6、确定性假设。假设与项目现金流量有关的价格、产销量、成本水平、所得税率等因素均为已知常数。第二节投资项目现金流量的构成、估算与确定这里所讲的投资项目主要是指对固定资产的投资，当然有时也包括对其他资产的投资。投资项目主要可分为以新增生产能力为目的的新建项目和以恢复或改善生产能力为目的的更新改造项目两大类。估计投资项目的预期现金流量是投资决策的首要环节。一、现金流量的构成二、现金流量的估算三、净现金流量的确定四、现金流量

7、分析的案例一、现金流量的构成（一）现金流量的概念（二）从其内容上看现金流量的构成（三）从其产生的时间上看现金流量的构成（一）现金流量的概念所谓投资项目的现金流量是指投资项目从筹建、设计、施工、正式投产使用至报废为止的整个期间内引起的现金流量入和现金流出的数量。这里的“现金”是广义的现金，它不仅包括各种货币资金，还包括项目需要投入企业所拥有的非货币资源的变现价值。比如，一个投资项目需要使用原有的厂房、设备、材料等，则相关的现金流量是指它们的变现价值，而不是其帐面价值。从其内容上看，现金流量包括现金流入量、现金流出量和净现金流量。1、现金流入量现金流入量