建行的再融资与股利分配

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1、Page1建行的再融资与股利分配一、新闻背景二、相关概念和理论三、建行经营情况分析四、建行的再融资与股利分配五、结语Page2Page32010年4月30日，建设银行再融资方案在市场的千呼万唤与惴惴不安中终于新鲜出炉，建设银行拟以配股方式向全体股东按每10股配售不超过0.7股，融资不超过750亿元，此前该公司发布2009年度利润分配方案为每10股派0.202元(含税)、合计派发现金红利472.05亿元。既然建设银行资本金不足，需要通过配股向股东巨额融资，为什么还向股东派发如此高的现金红利呢？一、新闻背景

2、Page4二、相关概念和理论股利分配是公司制企业向股东分派股利，是企业利润分配的一部分。股利分配涉及多个方面，如股利支付程序中各日期的确定、股利支付比率的确定、股利支付形式的确定、支付现金股利所需资金的短信方式的确定等。其中，最主要的是确定股利的支付比率，即用多少盈余发放股利，多少盈余为公司所留用，因为这可能会对公司股票的价格产生影响。股利分配程序见下图：一、股利分配Page5Page6二股利理论股利无关论股利剩余理论Miller&Modigliani理论股利相关论一“在手之鸟”理论二纳税差异理论三信息

3、内涵（信号）理论四客户群效应五自由现金流量假说六代理成本理论Page7股利无关论股利无关论认为股利分配对公司的市场价值（或股票价格）不会产生影响。这一理论是米勒（MertonMiller）与莫迪格里安尼（FrancoModigliani）于1961年在下面列举的一些假设之上提出的：1.公司的投资政策已确定并且已经为投资者所理解；2.不存在股票的发行和交易费用；3.不存在个人或公司所得税；4.不存在信息不对称；5.经理与外部投资者之间不存在代理成本。Page8```股利相关论股利无关理论是在完美资本市场的一

4、系列假设下提出的，如果放宽这些假设条件，股利政策就会显现出对公司价值（或股票价格）产生的影响。1.税差理论2.客户效应理论3.”一鸟在手“理论4.代理理论5.信号理论Page9股利政策的影响因素法律法规因素资本保全利润分配程序的限制偿付债务的约束公司因素资产流动性投资机会筹资能力收益稳定性股利的稳定性资本结构股东因素稳定的收入税赋的考虑控制权的稀释股东的投资机会其他因素债务合同约束通货膨胀Page10股利政策的类型及支付形式类型剩余股利政策固定股利或稳定增长股利政策固定股利支付率的股利政策低正常股利加额外

5、股利政策支付形式现金股利财产和负债股利股票股利Page11三、股权再融资概念及方式股权融资是指在一级市场上，公司发行股票的过程，即由资金需求者向资金供给者出售股票。股权再融资是指上市公司在首次公开发行股票以后，通过证券市场以配股、增发发行等方式，向投资者再次短信资金的行为。方式：配股、增发配股，即上市公司向原有股东本领发行股票，是股份有限公司在扩大生产经营规模、需要资金时，通过向其股东以一定的价格和按照股东持有公司面有股份一定的比例发行股份的筹资行为。增发，是面向全体社会公众发行股票。Page12三、建行

6、经营情况分析1.中国建设银行历史中国建设银行的历史可以追溯到1954年，成立时的名称是中国人民建设银行，当时是财政部下属的国有独资银行，负责管理和分配国家经济计划拨给建设项目和基础建设相关项目的政府资金。1979年，中国人民建设银行成为一家国务院直属的金融机构，并逐渐承担了更多商业银行的职能。随着国家开发银行在1994年成立，承接了中国人民建设银行的政策性贷款职能，中国人民建设银行逐渐成为一家综合性的商业银行。Page13随着国家开发银行在1994年成立，承接了中国人民建设银行的政策性贷款职能，中国人民建设

7、银行逐渐成为一家综合性的商业银行。1996年，中国人民建设银行更名为中国建设银行。建行由其前身中国建设银行根据中国公司法规定的分立程序于2004年9月成立。在银监会于2004年9月15日签署分立协议，根据此协议，中国建设银行分立为中国建设银行和中国建投。建行于2004年9月17日成为一家股份制商业银行。2005年10月27日本行H股在香港联合交易所挂牌上市，2007年9月25日本行A股在上海证券交易所挂牌上市。2.中国建设银行概况Page143.经营业绩Page15Page16Page17Page1

8、8Page19Page20经营业绩—2011上半年Page21Page22三、建行上市经营状况分析Page23Page24Page25Page26Page27Page28从上表可以看出：建行从上市之初至今，一直实行的就是稳定增长的股利政策。这样做具有一定的合理性：稳定增长的股利向市场传递着公司正常发展的信息，有利于公司树立良好的形象，增强投资者对公司的信心。满足了那些需要和依靠固