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1、国泰君安版权所有发送给：北京实习5p12011.09.06宏观债券研究数据、图表与逻辑——宏观经济研究框架国泰君安宏观债券研究国泰君安版权所有发送给：北京实习5p1姜超国泰君安版权所有发送给：北京实习5p2美国经济研究•研究为投资提供决策依据•最重要的判断是大类资产配置比例•Q：什么是大类资产，如何配置大类资产？•如果把经济分为衰退期、萧条期、复苏期、繁荣期，那么是不是衰退和萧条期应该配置固定收益类资产，复苏和繁荣期应该关注权益资产？国泰君安版权所有发送给：北京实习5p22国泰君安版权所有发送给：北京实
2、习5p3美国资产构成200000175万亿美元18000016000014000012000010000012.5倍GDP70万亿美元，40%800006000034万亿美元，20%400005倍GDP28万亿美元，16%200002倍GDP2.5倍GDP国泰君安版权所有发送给：北京实习5p30美国总资产固定收益权益房产其他3国泰君安版权所有发送给：北京实习5p4美国的经济周期（NBER）PeakTroughContractionExpansionCycletroughpeaktotroughtopea
3、ktototroughpeakpeaktroughFebruary1945(I)October1945(IV)8808893November1948(IV)October1949(IV)11374845July1953(II)May1954(II)10455556August1957(III)April1958(II)8394749April1960(II)February1961(I)10243432December1969(IV)November1970(IV)11106117116November
4、1973(IV)March1975(I)16365247January1980(I)July1980(III)6586474July1981(III)November1982(IV)16122818国泰君安版权所有发送给：北京实习5p4July1990(III)March1991(I)892100108March2001(I)November2001(IV)81201281284December2007(IV)June2009(II)18739181国泰君安版权所有发送给：北京实习5p5美国的经济周期2
5、0美国GDP季度增速151050-5-10经济见底时间-15国泰君安版权所有发送给：北京实习5p547-650-653-656-659-662-665-668-671-674-677-680-683-686-689-692-695-698-601-604-607-610-65国泰君安版权所有发送给：北京实习5p6美国的经济周期2015美国GDP季度增速1050-5-10国泰君安版权所有发送给：北京实习5p6-15506070809000106国泰君安版权所有发送给：北京实习5p7道指涨幅与经济周期504
6、0美国道指年回报3020100-10-20国泰君安版权所有发送给：北京实习5p7-30506070809000107国泰君安版权所有发送给：北京实习5p8美国GDP构成政府支出,09年3季度19.93%净出口,-2.75%私人投资,11.37%居民消费,国泰君安版权所有发送给：北京实习5p871.32%8国泰君安版权所有发送给：北京实习5p9居民消费构成其他服务,6.43%耐用品消费,8.65%金融保险,5.87%非盈利机构服务,1.98%餐饮,4.07%非耐用品,娱乐,2.65%15.67%交通,2.
7、04%国泰君安版权所有发送给：北京实习5p9家政服务,保健,11.17%912.75%国泰君安版权所有发送给：北京实习5p10投资构成存货变化,-1.07%住宅,2.77%国泰君安版权所有发送给：北京实习5p10非住宅,9.78%10国泰君安版权所有发送给：北京实习5p11非住宅投资构成其他设备,1.08%,11%基础设施,运输设备,2.93%,30%0.51%,5%工业设备,1.01%,10%国泰君安版权所有发送给：北京实习5p11信息技术,4.28%,44%11国泰君安版权所有发送给：北京实习5p1
8、2政府支出非国防投资,2.65%国防消费,4.62%国防投资,0.85%国泰君安版权所有发送给：北京实习5p12非国防消费,11.83%12国泰君安版权所有发送给：北京实习5p13年度GDP与经济衰退1086420-2国泰君安版权所有发送给：北京实习5p13美国GDP年度增速（阴影部分代表经济衰退，下同）-45060708090001013国泰君安版权所有发送给：北京实习5p1480年代的W型复苏2015美国GDP环比增速1050-5国泰君
