宏观ABC（十一）：LPR在美国

《宏观ABC（十一）：LPR在美国》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、正文目录6月26日，国常会强调发挥贷款市场报价利率作用4美国LPR是什么？5美国最优贷款利率是美国各类贷款产品的重要基础利率5美国LPR利率从相对浮动到相对固定，不变的是钉住联邦基准利率6市场对美国LPR利率的三个疑问9如何追踪、预测美国最优贷款利率？9主权信用评级下调是否会影响美国最优贷款利率？9采取不同的贷款基准利率影响几何？10美国LPR利率显性挂钩政策利率，是最低风险贷款利率11LPR显性挂钩政策利率丧失银行报价权11当前美国可参考的贷款基准利率较多，LPR利率的应用程度下降12整体工商贷款中，使用LPR利率定价的比重

2、逐步下降12LPR利率是小企业贷款的主要参考利率12美国住房抵押贷款利率主要与国债收益率挂钩14LPR利率是最低风险贷款利率，Libor利率易受操纵、丑闻频发15LPR利率应用程度下降，竞争加剧、金融深化、定价方式转变等是重要原因15Libor是报价利率，易受操控，丑闻频发15LPR利率是最低风险贷款利率16以Libor等其他利率进行贷款定价时，也需参考LPR利率17谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准第25页共25页图表目录图表1：美国LPR利率历史悠久5图表2：1994年二季度起，美国最优贷款利率钉住政策利率（

3、LPR利率挂钩联邦基金目标利率上限）6图表3：美联储应对通胀上行进行加息，LPR利率参考联邦基金利率也相应走高7图表4：在通胀下行时，LPR利率下降的跟随节奏较慢，LPR利率和联邦基金利率的利差走扩7图表5：LPR利率与联邦基金利率之差扩大时，企业的商业票据负债增速往往出现明显提高8图表6：1987年至1990年间，据JamesBooth统计，以LPR利率作为基准利率的贷款占比达到38%，是主要的贷款基准利率8图表7：1987年至1990年间，据JamesBooth统计，工商贷款使用不同贷款基准利率，使用Libor利率作为贷款

4、基准利率的平均贷款规模较高8图表8：美联储调整联邦基金目标利率后，最优贷款利率会相应变动9图表9：Libor利率和美国LPR利率短期出现背离10图表10：LPR利率形成机制存在不可能三角的制衡关系，钉住政策利率可以提高货币政策传导机制的效率11图表11：工商贷款中，以美国LPR利率为定价利率的占比不断下降12图表12：工商贷款中，以美国LPR利率为定价基准的贷款利率较高12图表13：多元贷款利率定价时，小企业贷款中，LPR利率仍是重要的首选贷款参考利率......................................

5、..................................................................................................13图表14：根据工商企业贷款调查，以LPR利率定价的平均贷款规模较小13图表15：根据工商企业贷款调查，以LPR利率定价的贷款总规模较低13图表16：2017年5月美国信贷市场LPR以及其他基准定价调查情况14图表17：2017年5月美国信贷市场LPR利率以及其他基准定价调查情况14图表18：美国住房抵押贷款利率主要是与国债收益率挂

6、钩14图表19：众多国际大行因Libor操纵案遭受处罚16图表20：中长期不同的贷款基准利率与LPR利率趋势较为一致17谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准第25页共25页谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准6月26日，国常会强调发挥贷款市场报价利率作用6月26日，国务院总理李克强主持早召开国务院常务会议，值得关注的是，本次国常会在确保小微企业贷款实际利率进一步降低的目标下，特别强调了：“深化利率市场化改革，完善商业银行贷款市场报价利率机制，更好发挥贷款市场报价利率在实际利率形成中的引导作用，推动银行降

7、低贷款附加费用，确保小微企业融资成本下降。”我们认为国常会指的贷款市场报价利率应该是指LPR利率（人民币贷款基础利率），我国LPR利率是工农中建交等9家做市商银行对市场上信用风险最低主体的报价利率，目前主要对社会公布1年期LPR贷款报价利率，其他贷款利率可根据期限、抵押担保、主体评级等在LPR利率加减一定BP得到。国常会此举希望进一步发挥贷款市场报价利率在实际利率形成中的引导作用，提升LPR利率在实际应用过程中的定价参考意义，我们提示，考虑利率市场化的演进趋势，未来推进两轨并一轨，则LPR利率在我国贷款利率体系中将扮演更重要角

8、色。我们对美国LPR利率的演进过程、形成机制等进行了研究和梳理，我们认为，美国应用LPR利率作为贷款基准利率的经验值得我国参考和借鉴。第25页共25页美国LPR是什么？美国最优贷款利率是美国各类贷款产品的重要基础利率美国LPR即为美国最优贷款利率。LPR即为LoanPrime