《外部冲击通货膨胀》PPT课件

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1、外部冲击与中国的通货膨胀中国经济增长与宏观稳定课题组背景：08年，中国经济增长面临的两大最主要的不确定性因素：国内的通货膨胀——“输入性”，与世界联系紧密美国的次贷危机：实体经济、资本流动、美元贬值——全球初级品价格上涨，全球通胀说明：“脱钩论”（与美国脱钩）破灭，我国经济增长和通胀与美国及全球经济态势密切相关。研究问题综合分析什么因素会导致通胀外部因素：察全球流动性的转化、国际大宗商品价格的传导、人民币汇率升值的紧缩效应、国际利率的影响以及价格扭曲效应内部：GDP增长率文章结构(1)全球化与通货膨胀:文献综述;(2)外部冲击影响中国通货膨胀的机制与特征化事实;(3)

2、计量分析,扩展的菲利普斯曲线模型和向量自回归模型。(4)结论与政策建议。文献综述自上个世纪80年代以来,经济全球化获得了快速发展。国际贸易、国际金融方面。与此同时,全球的通胀水平也从1980-1984年的14.5%,下降到2005-2006年的3.8%全球化是发达国家和新兴市场国家通货膨胀率降低的关键因素之一(IMF,2006;BorioandFilardo,2007)——有一系列渠道。争论菲线形状：陡峭还是平缓企业定价与调价货币政策对通胀的控制能力外部冲击影响中国通胀的机制和特征化事实变量的选取:流动性过多是造成物价上涨的重要因素要素价格重估引起的成本推动压力全球范

3、围内初级品价格的上涨对中国通胀的影响一些“中国特色”的因素引发通胀——成本上升外部冲击全球流动性的转化，过剩-M1国际大宗商品价格的传导-油价、食品价格中国PPI中的石油天然气价格滞后于国际能源价格,但变化趋势高度一致国际食品价格指数波动幅度较大,中国CPI食品价格指数也滞后于国际食品价格指数quick---groupstatistics----correlations---输入变量人民币汇率升值的紧缩效应人民币升值抑制国内物价上涨的作用加强？国际利率的影响缺乏弹性，货币政策“外包”给美联储联邦基金利率与中国固定资产投资增长率及中国滞后一年的通货膨胀率趋势完全相反价格

4、扭曲效应为外部冲击所放大发展中国家为实现赶超往往会压低要素价格扭曲放大外部冲击的效应,加剧宏观经济波动国内外资源能源价格形成倒挂，恶性循环经济增长速度的提高,通货膨胀率越来越高计量分析1.扩展的菲利普斯曲线“三角模型”把通货膨胀归结为通胀惯性、需求拉动和供给冲击三个因素：通货膨胀率(CPI)：实际GDP增长率(GDPGTH)：真实油价(OILR),真实食品价格指数(FOODR),人民币实际有效汇率(REER)货币供应量(M1)（季节调整，同比（-TH）&环比（DL））计量步骤1，只包含CPI滞后项的自回归AR(2)模型，（校正的R2达到0.9691）2，加入GDP增长

5、率的基准模型；（校正的R2可以提高0.005,残差自相关LM检验的F概率值提高0.543，外部冲击模型,校正的R2比基准模型提高0.0067,残差自相关LM检验的F概率值降低了0.23,但并不能拒绝残差无自相关的零假设.4，混合扩展模型(DL)Xt—Xt-4LM检验样本区间:1995Q1-2007Q4,总共52个样本点在””外部冲击模型”和”混合扩展模型”中,油价和国际食品价格的影响系数均为正,流动性指标M1的影响系数为正,符合经济学理论;实际有效汇率的影响系数为正,表明短期内实际有效汇率对CPI不能起到紧缩作用。扩展菲利普斯曲线模型的估算结果显示,通货膨胀率本身的滞

6、后因素是影响短期通货膨胀的主要因素,而经济增长速度的影响也不可小视。2.VAR分析--各变量之间的相互关系采用p阶向量自回归模型:外部价格冲击的代理变量：国际原油和食品价格汇率冲击的代理变量：人民币真实有效汇率全球流动性冲击的代理变量：外汇占款为国际利率的替代指标：美联储联邦基金利率为利率变量指标：一年期定期存款利率货币供应量指标来衡量货币因素对通货膨胀影响脉冲响应函数---某种冲击对系统的动态影响各变量排序很重要。第一个变量不会同时受到所有其他变量的影响,但对第一个变量的冲击将影响其他变量;第二个变量同时影响剩余的其他变量(除了第一个变量),但不会同时受这些变量的影

7、响从影响最广泛的开始排序。脉冲响应函数计量分析结果(1)外部冲击特别是短期国际食品价格和中长期国际原油价格上涨对国内通胀的影响不容忽视（菲线、脉冲）;(2)实际有效汇率对抑制通货膨胀有一定的时滞;(脉冲、方差分解)(3)外汇占款增加对CPI的直接影响很小,说明央行的对冲是有效的（脉冲，方差分解）;(4)国际利率对国内物价有影响,表明存在某种程度上的货币政策外包现象（图、脉冲）;(5)货币供应量对通胀的影响是显著的（脉冲、菲线）;(6)GDP增长率与滞后的CPI仍是决定通胀的最主要因素（脉冲、方差分解）。首先,积极、谨慎应对外部冲击,避免重蹈亚洲金融危