风险投资背景对企业技术创新的影响研究_苟燕楠董静

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1、第35卷第2期科研管理Vol．35，No．22014年2月ScienceＲesearchManagementFebruary，2014文章编号:1000－2995(2014)02－008－0035风险投资背景对企业技术创新的影响研究12苟燕楠，董静(1．复旦大学国际关系与公共事务学院，上海200433;2．上海财经大学国际工商管理学院，上海200433)摘要:风险投资是为科技企业和创新活动融通资金的重要渠道。本文对我国中小板上市公司的实证研究发现，无论从研发投入还是从专利数量上来看，有风险投资参与的企业在技术创新上的表现要显著好于无风险投

2、资参与的企业。进一步的回归分析发现，在资本背景和经验背景不同的情况下，风险投资对企业技术创新的影响不同。政府背景风险投资的参与、公司背景风险投资的参与以及混合资本背景风险投资的参与与企业研发投入呈负相关关系。风险投资机构的经验越丰富对企业研发投入的影响越积极。关键词:风险投资;资本背景;经验背景;技术创新中图分类号:F273．1文献标识码:A［5］机;Caselli等发现，企业一旦获得风险投资，将1引言会停止对创新的持续促进，将经营的重心转向其他方面。风险投资在推动技术创新和高科技产业发展风险投资的背景具有多样性，不同类型的风中的积极作用

3、被广泛认同。但投资于创业企业的险投资机构在投资目标、风险偏好、预期回报和投［6］风险投资机构通常会在4～7年后退出，其对投资资策略上存在差异，因而对企业技术创新的影回报也有很高期望，这些倾向可能会阻碍企业投响可能不同。风险投资的背景可以从两方面予以资于长期性的技术创新活动。本文的问题是:风考察。一是资本背景。我国从上世纪80年代中险投资与企业技术创新之间存在何种关系?后期开始引导风险投资的发展，最先出现的是各风险投资是经济增长和创新的核心驱动力之级地方政府设立的风险投资机构，例如上海创投、①［1］一。KortumandLerner发现，一

4、个行业中风险深创投、苏州创投;继而出现的是被中国新兴市场投资活动的增加将导致专利注册量的大幅增长。所吸引的外资风投，例如IDG、高盛、软银;随着我获得风险投资的企业专利质量更高，研发活动也国本土企业和民间资本的日益活跃，又出现了公［2］更集中在其优势领域。许多研究者认为，风险司背景的风险投资机构，例如复星资本、联想创投资与高投入的研发项目或企业早期研发活动关投，以及民间资本背景的风险投资，如天堂硅谷、［3］系密切。但是也有一些研究认为风险投资与同创伟业等。因此，可以简单地将我国风险投资企业技术创新之间没有必然联系。例如，Jengand机构

5、按其资本背景划分为:政府、外资、公司、民营［4］Well认为促进创新并不是风险投资的主要动四个类别。二是经验背景。不同的风险投资机构收稿日期:2012－04－16;修回日期:2013－03－08．基金项目:国家自然科学基金项目(71172146)，国家社会科学基金项目(11CJY085)，教育部新世纪优秀人才支持计划(NCET－12－0900)。作者简介:苟燕楠(1972－)，男(汉)，甘肃临洮人，博士，复旦大学国际关系与公共事务学院副教授，研究方向:绩效评价，预算管理。董静(1975－)，女(汉)，甘肃榆中人，博士，上海财经大学国际工商

6、管理学院教授，研究方向:风险投资，创新创业。①参见美国风险投资协会网站(WWW．NVCA．OＲG)首页中的说明。·36·科研管理2014年因从业经历、资本规模等存在差异，形成了不同的和信息不对称的高科技行业以及高研发投入领域［8］经验背景。应对被投资企业的逆向选择问题，筛选出有潜随着中小板和创业板市场的相继开放，我国力的企业，并督促其发展。因此，本文提出:风险投资市场规模不断扩大，涌现出大量由风险假设3:外资背景风险投资的参与对企业技投资支持的新兴企业。但是，对风险投资影响技术创新有积极影响。术创新的实证研究很少，对风险投资背景与技术公司

7、背景风险投资机构是指由大企业发起设创新间关系的深入研究更少。本文以我国中小企立的风险投资机构。大企业设立风险投资机构，业板上市公司为对象，研究风险投资参与是否会通常是从业务和技术发展角度寻找适当的投资对对企业技术创新产生影响，并通过实证方法深入象，为其未来发展寻找新窗口，因而更重视投资的［13，14］分析不同资本背景和经验背景的风险投资与企业战略意义而非财务回报。Chemmanur等发技术创新之间的关系，探讨其背后的作用机理。现公司背景风险投资机构更青睐处于发展早期的［15］研发强度大的创业企业。因此，本文提出:2研究假设假设4:公司背景

8、风险投资的参与对企业技术创新有积极影响。2．1风险投资参与对企业技术创新的影响民营背景风险投资的资本构成比较多元化，基于:(1)科技创新的潜在高回报对风险投包括企业资金、个人资金、机构资金和境