HB4-金融工具与金融中介上

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1、第三、四章金融工具与金融中介金融工具与非银行金融机构7/18/20211金融系周剑化腐朽为神奇的金融工具金融工具一旦脱离了具体环境，就像鱼儿离开了水，显不出活力与神奇了。今天我们就来看看貌似简单的金融工具在特定环境中如何翻云覆雨、令人称奇！7/18/20212金融系周剑金融创新家与决策者亨利-戈德曼离去了谁能填补高盛决策者的空白？7/18/20213金融系周剑萨克斯家族的选择萨克斯家族取得了高盛的实际运营权但是缺乏亨利-戈德曼这样的领导人才，高盛无法重整旗鼓。1918年，高盛找到了继任者——沃迪尔-卡钦斯7/18/20214金融系周剑

2、卡钦斯何许人也！毕业于哈佛法学院，供职于苏利文-克伦威尔律师事务所，期间曾领导多家重组后的新公司，具有丰富的工业领域经验战争年代，他在摩根大通一家子公司，为盟军采购军需物资。战争后期，接触高盛，并熟识了高盛的客户和业务。卡钦斯相貌英俊、天资过人，在华尔街人缘很好。被认为是高盛领导人的最佳人选。7/18/20215金融系周剑卡钦斯的畅销书《通向财富之路》，荣登畅销书榜卡钦斯认为哈佛的教授们过于理论化，社会中的人又过分关注眼前效益只有他是完美的理论与实践相结合。7/18/20216金融系周剑战后的繁荣卡钦斯使得高盛内部信心高涨！战后生意如

3、雨后春笋般增长，高盛也不断取得新的成功卡钦斯变得越来越自负，坚持索要更多的公司股权1929年，卡钦斯已经成为高盛所有合伙人中个人持股最多的人。7/18/20217金融系周剑20年代末的明星——信托投资公司当时最著名的投机品种投资信托不是创办新企业，而是成立一家公司买卖其他公司的证券卡钦斯坚持要成立这样一家公司这到底是什么样的公司呢？7/18/20218金融系周剑高盛贸易公司卡钦斯最初的计划是规模在2500万美元随着计划的逐步推进，最终定在1亿美元（约合现在的12亿美元）公司定名为高盛贸易公司7/18/20219金融系周剑高盛贸易公司的

4、伙伴们信托投资并非新事物18世纪80年代开始，英格兰和苏格兰就有但在美国出现较晚1921年以前，只有少数几家，主要目的是投资于其他公司的证券7/18/202110金融系周剑1927年，已有160个1928年全年，新成立186个，1929年，新成立265个高盛贸易公司成立于1928年12月7/18/202111金融系周剑非银行金融机构养老金基金养老金基金是由企业等单位的雇主或雇员交纳基金而建立起来的一种金融机构其资金来源实质上是公众为退休后的生活所准备的储蓄通常委托专门的金融机构，如银行、保险公司来管理运作。7/18/202112金融系

5、周剑（三）投资公司投资公司是经营长期投资的金融机构，其资金来源主要靠发行股票和债券。（四）金融公司金融公司是以支持小企业和消费者贷款为主的金融机构。又称财务公司。7/18/202113金融系周剑投资基金投资基金是一种由众多不确定的投资者自愿将不同的出资份额汇集起来，交由专家管理投资，所得收益由投资者按出资比例分享的一种金融组织。7/18/202114金融系周剑投资信托的溢价——金融天才信托投资的资产是它拥有的普通股、债券、现金等理论上说，这些证券值多少钱，这家公司就值多少钱（它没有办公场所和办公家具）但是，他们是专家、天才、庄家等，所

6、以，1亿美元的公司，可以卖出2亿美元的股票。只要办公司，就赚钱！7/18/202115金融系周剑高盛贸易公司起步首次发行100万股，定价每股100元，共1亿。高盛合伙人投入1000万，购买了10%。除了股票部分，高盛还将获得信托公司年净利润的20%作为管理费。两个月内，公司股价由发行价104元，上升到226美元。两倍于账面价值（也就是是说，公司持有1亿美元的证券，但是你要花2亿美元才能买到）7/18/202116金融系周剑扩张1929年2月21日，公司兼并了另外一家信托投资公司——金融与工业证券公司公司总资产达到2.35亿。3月14日

7、，高盛贸易公司花5700万回购了公司股票，进一步推动股价上涨公司继续扩张，控股的资产很快超过15亿美元。7/18/202117金融系周剑蝶变1929年6月26日，高盛贸易公司与哈里森-威廉姆斯联合创办申南多阿公司申南多阿发行了普通股和优先股两种股票普通股500万股，威廉姆斯和高盛贸易公司各买走200万股，发行价17.5美元，一发行就走高，收于36美元（崩盘后，价格50美分）7/18/202118金融系周剑8月20日，申南多阿公司创立蓝脊公司，拥有资本1.3亿美元发行普通股725万股和5800万美元优先股（优先股占总股本44%）申南多阿

8、公司认购625万股7/18/202119金融系周剑两天后，8月22日，高盛贸易公司宣布收购太平洋美洲合伙公司——另一家投资信托太平洋美洲公司刚刚收购了许多规模较小的信托投资公司7/18/202120金融系周剑为什么说“蝶