后危机时代美国金融监管改革动向及启示

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1、的9倍；该报告还认为，美国监管成本占被监管的银行非利息成本的lO％一12％。(三)紧急应对系统性风险的能力不足。在美国现有的金融监管体系中，政府无权为一家濒临破产的大型非银行金融机构注资，以防止进一步扩大系统性风险。以往应对大型金融机构破产的办法是为该机构寻找一个有较强实力的买家，但在出现全球金融危机的情况下，各金融机构自保无暇，很难有能力去收购另一家大型问题金融机构。如2008年9月雷曼兄弟破产之前，监管机构在无法找到合适买家的情况下，只能眼睁睁地看着雷曼破产，直接导致了全球金融危机的恶化。(四)在放松监管的道路上走得太远。上世纪大危机后美国确立了从严监管的理

2、念，但随后的几十年中，金融监管逐步放松。1990年代以来，金融监管出现了过度放松的问题。特别是1999年《金融服务现代化法案》出台之后，这种趋势越来越明显，“最少的监管即是最好的监管”的理念在美国占据了主流地位。比如格林斯潘就信奉市场的力量能够自动纠错，认为“银行出于自身利益应该会在放贷时谨小慎微，因为它们要保护股东利益”。克林顿也承认，“我在总统任内接受鲁宾和萨默斯的建议，没有将衍生性商品纳入规范，这是一项错误的决策”。这种新自由主义理念对美国的金融监管取向产生了重大影响，导致美国金融业如脱缰之马，最后酿成了危机的恶果。总之，现行的美国金融监管体系落后于金融业

3、高度混业经营的实际，正如保尔森所说，“美国拥有的仅仅是一个由大大小小的联邦和州的监管者拼凑而成的，足足落后75年的监管系统”。危机爆发以后，人们普遍认为金融监管缺位是导致危机的重要原因，改革和加强监管的呼声十分强烈。二、本轮美国金融监管体系改革的主要动向危机爆发以来，美国金融监管改革在曲折中逐步向前推进，改革的推动者与反对者反复博弈，改革的支持者内部也因为利益分配等问题多次交锋。2009年l2月，众议院通过了《华尔街改革与消费者保护法案》，这是金融监管改革的众议院版本；今年5月，参议院通过了《重振稳定的美国金融体系法案》，这是金融监管改革方案的参议院版本。根据美

4、国的立法程序，下一步将对参众两院的两个版本协调出一个统一的法案，交奥巴马签署后生效。总体来说，这两个法案在主要内容上是一致的，但也存在一些分歧。综合这两个版本看，美国金融监管改革的主要动向是：(一)增强系统性风险防范能力。金融体系抗御系统性风险能力不足，是美国从这次危机中得到的最沉重也是最重要的教训。从开始酝酿金融监管体系改革到参众两院的法案，系统性风险防控都是其中的核心内容之一。主要的举措包括：一是成立专门的金融稳定监管机构，负责防范和化解系统性风险。二是加强对具有系统重要性的大型金融机构的监管力度，包括更高的资本和流动性要求等。三是通过对足以影响金融体系风险

5、状况的大型金融机构征税，成立金融稳定基金。四是建立金融机构紧急救助和有序破产机制。五是将存款保险的重担转移给大型银行，联邦存款保险公司将以银行的总资产扣除有形净值为基础收取费用。(二)加强消费者保护。美国政府反复强调，强有力的消费者金融保护是金融改革计划的核心部分。一是整合各监管机构的消费者保护职能，成立专门的消费者保护机构，牵头负责消费者保护事宜。二是保障该消费者保护机构的独立性，比如该机构的“一把手”由总统任命。三是赋予该机构广泛的权力，包括制定和执行消费者保护4规则等。监管对象包括银行、资金互助社、以及其他金融机构等。(三)实施“沃克规则”。2010年1月

6、21日，奥巴马向监管者提议限制大型金融机构的规模，并让它们在商业银行业务和自营业务之间做出选择，从而预防可能出现的风险投机行为，这些新建议是前美联储主席保罗·沃克提出的，被称之为“沃克规则”。一是限制商业银行的业务范围。吸收联邦担保的储蓄或有权从美联储借贷的商业银行将禁止拥有、投资或资助对冲基金或私募基金。由美联储监管的其他金融机构，也将在自营交易、投资或者发起设立对冲基金或私人投资基金方面受到限制。二是限制商业银行的经营规模。根据1994年的一项法规，禁止任何银行拥有超过10％的联邦政府担保的储蓄额。奥巴马新建议则将这一范围扩大到储蓄以外的资产，如银行从金融市

7、场上借到的短期资金，对银行拥有的资产价值设定最高限。(四)强化金融市场监管。一是强化资产证券化监管。要求资产证券化的机构保留至少5％的风险资产；加强对标的资产的信息披露。二是将影子银行纳入监管。要求资产超过一定规模的对冲基金和私人股权基金到证券交易委员会注册，并定期提供其交易和资产组合的相关信息。三是强化衍生品市场的监管。要求衍生品在交易所或票据交换所交易，并由证券交易委员会或者商品和期货交易委员会(CFTC)监管。四是加强评级机构的监管。SEC将设立一个评级委员会，可以指定某家评级机构对资产抵押证券等给出“初始评级”。(五)建立金融机构薪酬制约机制。在公司治理

8、层面，股东在薪酬和高管“