企业投融资(投融资平台)

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1、第三章投融资平台——基于城投公司的分析一、何为融资平台为了解决地方政府不能直接从资本市场融资的体制障碍，从2001年开始，一些地方由各级地方政府出资并授权成立了集融资、建设和经营、债务偿还相结合的城市投资公司，把政府的融资行为演变为企业行为。城市投资公司的功能主要有三个（见图1所示）：首先，融资平台功能。借用城投公司的载体，对政府投资项目的融资提供服务;其次，投资载体，按照政府意志，实施城市公共项目投资建设；其三，经营载体。管理与经营资产，实现政府资产的放大与保值增值。简单地说，城投公司就是地方政府借、用、管

2、、还的资金的载体。性质。由政府授权的城市基础设施建设投融资的总平台,是政府经营城市的载体。运营。将城市基础设施建设与运营由政府各行政职能部门的分散投资、松散管理、无偿供给政府行为转变为集团或专业公司集融资、建设和经营、债务偿还相结合的企业行为。组织结构。通过整合城市资源,盘活存量资产,改制原市政公用行业企业,建立以资产为纽带,以资产运营为重点的母子型资产经营管理公司或专业公司。功能。负责政府投资项目的管理;负责政府资产的管理和运作;作为政府融资载体,对政府投资项目的融资提供服务;发挥资本运作的功能,实现国有资

3、产的放大和资产保值增值作用。专业一地存在多家城投企业，一个城投企业一般仅从事路桥、水务、轨道交通、环境等城市基础设施中某一特定板块业务的投资、建设或管理。支持。通过不断向其注入财政资金或土地出让金收益的方式做大这个平台的现金流，使其具备承贷、偿债和资本运作的能力。二、城投公司困境政府色彩浓厚。城投公司本身应该是独资性质,其资本金的所有权属于国资委。但实际属于地方政府的附属机构，政企不分、产权不明,法人治理结构不完善，没有形成现代企业制度，资产的占有权、使用权与收益权上不对等，运营效率不高。投资主体单一。作为一

4、个新型的融资平台,没有发挥财政资金“四两拨千斤”的效果,引导与放大民间资本的跟进，还是财政资金与国有企业唱独角戏。资金筹集渠道狭窄。在政府财力有限的情况下,主要还是依靠银行中长期贷款。资金运营的低效率使很多城投公司未能形成良性的资本循环机制,抗风险能力不强。资产经营效率低。存量资产不能得到有效的利用,不能发挥其再融资的功能。也缩短了大量城市基础设施使用寿命,加重城投公司负担。三、城投公司发展引导投资平台。城投公司应该充分发挥国有经济的引导作用,通过合作、合资等方式吸引外资和社会资本进入城建领域并承担城市建设领

5、域各项改革的经济责任,通过市场化的运作方式经营城市,促进城市基础设施建设的可持续发展。整合城投资源。整合城市资源,成立城建投资管理集团,收纳为子公司,在集团的统一规划下进行运作,可以相互之间进行资源的调配,分工合作节约了大量的资金,与此同时提高了城市基础设施建设与经营管理的效率。拓宽融资渠道。存量融资;分类融资,项目融资、信托融资、ABS融资、债券融资。完善相关法律。确立城投公司为政府授权的国有独资公司,实现企业财产权、人事权、管理权的统一,实现“投资—建设—运营”三分离。明确政府、城投公司、国资委、市场等在

6、城市基础设施建设运营中的职能权限,明确各自的责权利关系。四、城投公司案例目前，城投公司呈现多级化（由省、市、区、县四级政府平台）、部门化（按照城市管理部门设立部门平台）、集团化（母子公司通过资本纽带联系）、综合化（既涉及实业，又涉及金融业）的发展格局。（一）河南城投模式：投融资大平台1大整合。将政府拥有的分散的国有经营性资产进行战略重组，集全省之力，成立大型金融投资控股集团。将原分属省发改委、省财政厅和省科技厅等省直部门的分立公司，打造成直属省政府领导的全省最大的金融控股集团。2007年集团公司注册资本120

7、亿元，集团本部总资产220亿元，合并报表总资产504亿元。2大业务。确立实业与金融两大投资宗旨。经营省政府授权范围内国有资产的国有独资公司。成为政策性与经营性相统一、盈利性与发展性相结合、金融资本与产业资本互为平台的综合性大型投资公司。集团业务范围:1对证券、信托、保险、银行、基金等金融机构进行控股、参股投资，整合地方金融资产；2对资源型、基础型以及现代物流业等优势产业进行控股、参股投资，支持河南省产业结构调整；3对基础设施项目进行投资；4对高新技术、先进制造业项目进行孵化和投资；5对所属企业和资产依法进行经

8、营、管理和运作，培育优势企业，实现国有资产保值增值；6省政府交办的其他事项。3大融资实现增信。集团的成立有利于争取与金融机构的合作。大平台本身具有的担保功能，实际上就是政府对银行的增信。直接融资。共同发起设立私募股权投资基金或风险投资基金，支持河南企业完备上市条件，推动河南企业在资本市场直接融资等等间接融资。各家银行进一步加强了与集团的合作，包括进一步发掘、利用投资集团作为省级融资平台的政策、资源和