《现代金融体系》PPT课件

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1、1基本框架：第一部分导论第二部分利率理论第三部分货币理论第一部分导论一、金融体系的构成金融机构赤字单位盈余单位货币资金金融工具金融工具金融市场（一级vs二级，直接vs间接）金融机构2第一部分导论二、金融体系的基本功能1.为整个经济体系提供支付机制支付工具=纸币+存款货币存款支付制度：电子支付系统纸质支付系统货币演变→信用货币→﹛3现钞第一部分导论二、金融体系的基本功能2.引导储蓄转化为投资政府家庭企业生产要素报酬个人税公司所得税间接税G消费支出商品储蓄金融市场4投资第一部分导论二、金融体系的基本功能3.信用创造：维系

2、总供给与总需求的平衡沉淀储蓄转移储蓄金融中介机构由信用创造融通投资由储蓄转移融通的投资直接金融信用创造间接金融＼／手持现金存款准备金5直接投资6第二部分利率理论一、金融工具的利率与债券价格金融资产的两种价格所有权价格使用权价格利息的支付方式第二部分利率理论收益率=年收益/本金票面收益率=年利息/票面金额当前收益率=年利息/购入价格到期收益率=（年利息+年资本获利额）/购入价格年资本获利额=（票面价值（卖出价）-购入价格）/持有年限第二部分利率理论3.几种典型资产的价值评估年金零息债券优先股股票戈尔顿模型第二部分利率理

3、论存续期(Duration):资金回收的平均期限Duration=存续期用D表示应用：利率风险的管理第二部分利率理论二、利率决定理论古典的利率决定理论可贷资金理论凯恩斯学派的利率决定理论IS-LM模型11第二部分利率理论1.古典的利率决定理论市场经济是完美的，宏观价格可以自动调整，宏观价格机制能确保充分就业Say’slaw萨伊定律：供给自行创造需求利率影响储蓄由于i的调整，S、I会达到均衡，使得商品生产与需求相等II.工资影响劳动供给和需求，通过工资的自动调整，保证充分就业12第二部分利率理论2.可贷资金理论利率由可

4、用于贷放的资金的供求来决定资金供给=储蓄+货币供给增量(△m)资金需求=投资+货币需求增量(△H)这里S≠I，AS≠AD受新增货币的影响13第二部分利率理论3.凯恩斯理论利率由货币的供给和需求决定（借贷利率看做货币价格）利率不是由储蓄和投资的相互作用决定利率对调整AS,AD不一定像古典学派所认为的那么完美L=L1(Y)+L2(i)货币供给是外生变量，与利率水平没有关系14第二部分利率理论4.IS-LM利率分析利率不仅与货币市场有关，还与商品市场有关利率由储蓄供给、投资需要、货币供给、货币需求四个因素共同决定流动性效应

5、，货币供应增加，使得利率减小价格和收入效应，收入增加，使价格和产出都变化预期效应（费雪效应），通货膨胀率预期上升货币供应提高，带来名义利率的上升第二部分利率理论三、利率的风险结构具有相同期限的债券具有不同利率第二部分利率理论（一）金融证券存在的差别面额大小到期日对发行人的要求权抵押担保品重新定价期可流通性利息支付方式税收待遇利息计算内嵌期权第二部分利率理论（二）金融工具的三大特性流动性金融资产的流动性：金融资产随时变现，且不受损的能力取决于期限的长短，以及是否存在活跃的二级市场，以成交量衡量安全性信用风险：取决于发行

6、人的信用、意愿、能力市场风险：需要变现时面临资产价格下降的不确定性其他：自然风险、政治风险、汇率风险、购买力风险等收益性当前收益率=年利息/市场价格票面收益率=年利息/票面金额到期收益率=(年利息+年获利额)/购入价格A：无风险债券的利率19第二部分利率理论四、利率的期限结构正向收益曲线负向收益曲线两种都可能出现，如何解释？？—预期理论、市场分割理论第二部分利率理论纯预期理论（无偏预期理论）——长期债券的利率等于未来短期债券利率的预期的平均值。以贴现债券来分析关键假设：不同到期期限的债券间完全替代预期未来利率走高，则

7、收益曲线向右上倾斜。缺陷：忽略流动性偏好第二部分利率理论例：当年利率为10%，预测一年后利率走低，比较下列两个方案的优劣。方案1：发行两年期债券方案2：发行一年期债券，一年后借新债还旧债据纯预期理论，方案2更优第二部分利率理论流动性升水（有偏预期）理论——长期债券利率等于在此期间内短期债券利率未来预期的平均值加上流动性升水关键假设：不同到期期限的债券间部分替代第二部分利率理论市场分割理论——不同债券的市场完全分割，不同到期期限的债券利率仅与自身供求关系有关，与其他债券收益无关。关键假设：不同到期期限的债券完全不能替代

8、。短期资金供过于求，则短期利率下降；长期资金市场供不应求，则长期利率上升，由此产生正向收益曲线。24第二部分利率理论五、利率的经济周期特征第三部分货币理论与货币政策一、货币理论1、货币的演变与种类主体演变实物货币→金属货币→纸币→存款货币另一种演变足值货币→代用货币→信用货币25第三部分货币理论与货币政策2、货币的职能交易媒介价值标准价值储藏延