《市场与信息》PPT课件

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1、22市场与信息MarketsandInformation1主要内容外生事件的市场赛马、博彩和判断聚合判断与“群众智慧”预测市场和股票市场内生事件的市场柠檬市场其他市场中的非对称信息质量的信号在线信息质量的不确定性2Institution，来自Wikipedia的解释34Institution•为了某种社会目的，人们需要遵守的一套行为规范–––––婚姻：theinstitutionofthefamily市场：theinstitutionofeconomy教育制度：educationalinstitution表决（voting）：ins

2、titutionforgroupdecisionmaking产权（propertyright）：institutionofresourceallocationInstitutionvssystem，抽象与具体例如，voting是一类制度的总称，avotingsystem指一种具体的表决规定；market是一类制度的总称，香港赛马会是“amarket”，有一些具体规则事件、状态的一种基本区分5自我实现的预期？想像一群人，对一个事件如何发生做判断（预计），以决定采取相应的行动。•外生事件（exogenous）：该事件如何发生与人们的行动

3、情况无关；•内生事件（endogenous）：该事件如何发生取决于人们的行动情况；6赛马问题•两匹马：A和B，即将比赛•你有钱数w用于下注•分别投放多少最好？•求r，0≤r≤1•rw赌A，(1-r)w赌B•回报最大追求的回报是什么？如果“回报”＝返回钱数的期望7•还知道–A取胜概率：a；于是B取胜概率：b=1-a–A取胜赔付率：oA；B取胜赔付率：oB•于是•也就是，若aoA>boB，则r=1，否则r=0。似乎也符合某种直觉，但是有问题。例如8•a=(1-a)=0.5,oA=2,oB=1•有aoA>(1-a)oB，取r=1，所有w全

4、部压到A上•若你有w=100，很可能就这么做了，因为一旦A真的赢了，你得到200回报，A输了，也无所谓。如果你的w＝1,000,000呢？风险意识9•担心坏事出现带来的损失，宁可放弃一些好事出现带来的利益•让财富增长带来的“幸福感”随财富量的增加而减少–换句话说，若预计到同样的利益增量而要冒同样的风险（或者同样付出），财富多的人会比财富少的人觉得“不值”。-富人更保守为风险意识下的回报建模财富量“幸福感”=回报10•财富的效用函数（utilityfunction）•效用函数的增长率是财富的减函数，w1/2，ln(w)，…•用财富效

5、用函数（而不是财富）的期望作为评价投注策略回报的指标取U(w)=ln(w)11预期效用，Eu(.)=aln(rwoA)+(1-a)ln((1-r)woB)=aln(r)+(1-a)ln(1-r)+aln(woA)+(1-a)ln(woB)F.o.ca/r–(1-a)/(1-r)=0，得r=a即：投在A上的财富占比＝认为A取胜的概率“按照自己的判断下注，不受赔付率诱惑”财富翻番带来的感觉一样，与最初多少无关。赛马场：如何确定赔付率，oA和oB12•给定对数效用函数，每个赌客（1,2,…,N）有如下参数，并按照各自的“判断”下注–wn，

6、w=w1+w2+…+wN–an，bn＝1－an•设赛马场按照“无赔赚”运行，即无论哪匹马取胜，收到的所有赌注（w）都赔出去状态价格：反映赌客群体的判断13•赔付率：赌场为赌客下注的一块钱需要支付的钱数（若他的赌注下对了）•状态价格：赔付率的倒数，“单位价格”–赌客为了得到一块钱回报需要下注的钱数–体现群体对于一个选项的判断的聚合，即对每人判断（a）的“加权平均”，这个“权”就是一个个体的财富在总财富量中的占比14是否有肯定不亏本的下注策略？•基于上述赔付率，设你有财富w，如何将它分成两份，分别投到A和B上，无论谁赢，都可以拿回w？•

7、答案：在A上投wρA在B上投wρB。•这是因为ρA和ρB分别反映了群体对A和B的聚合判断，可以用它们做判断胜负的概率相信“群众的智慧”（wisdomofcrowds）!对前面这些讨论的认识15•市场上人们对商品“价值”的聚合认识（判断），促成了一种“价格”，而在这种价格上的购买行为是保本的－－我们又看到了“均衡”或“自我实现”的影子•市场：买和卖，协议（价格）的达成意味着对价值认识的均衡–卖的人倾向于再多一点，买的人倾向于再少一点•赛马市场，商品是“A或B赢”，每个人以一种概率分布来体现对这商品价值的认识–两个状态价格就是对这种认识

8、的有效聚合，对应于“A赢”和“B赢”的价值16•社会中，有许多强制或自愿的规则或者规范（称为制度，政策，条规，惯例等），都体现一定的利益博弈和价值诉求，人们带着各自的观念和预期在这些制度下行为（追求利益，规避风险），这种制度是否能有效