国企混合所有制改革

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1、国企“混合所有制改革”公共财政学课堂展示2016.12.24小组成员：范世栋阮志远王雨田刘子扬陈逸鹏谭振飞目录改革背景改革必要性案例讨论改革建议国有企业改革的阶段性特征1978年-20世纪80年代中期扩大国有企业经营自主权的放权让利、利润留成和利改税阶段放权：资金使用权、产品定价权、生产经营计划权等十项自主权交由企业支配利润留成：允许经营有盈利的独立核算的国有企业按照规定提取一部分利润归企业自身支配利改税：1983年政府停止利润包干，并设置相关税种和税率二十世纪80年代中后期的承包制阶段建立起了以厂长（经理）负责制为主的多种形式的经营责任制一定程度上理清了国家和企业间的收益

2、和分配关系，但也因承包合同有明确期限，导致承包者的短视行为，而承包者也无法真正承担国企千万资产的损失。1983年至今的股份制阶段1993年11月，中共中央第十四届三中全会《关于建立社会主义市场经济体制若干问题的决定》，明确指出国企改革的基本方向，即进一步转换国有企业经营机制，建立适应市场经济要求，产权清晰、权责明确、政企分开、管理科学的现代企业制度。1999年9月，中共中央第十五届四次会议《关于国有企业改革的发展若干重大问题的决定》，要求从战略上调整国有经济布局，坚持有退有进，有所为有所不为，把产业结构的优化升级与所有制结构的调整完善相结合。国有企业改革的阶段性特征2013

3、年11月，中共中央第十八届三中全会《关于全面深化改革若干重大问题的决定》，明确把混合所有制确定为我国基本经济制度的重要实现形式，允许更多国有经济和其他所有制经济发展成为混合所有制经济；鼓励非公有制企业参与国企改革，鼓励发展混合所有制，鼓励发展非公有制资本控股的混合所有制企业。在这个阶段，混合所有制模式逐渐清晰国有企业改革的阶段性特征现阶段国企状况国企在国民经济中占有重要地位国企仍是国民经济的骨干力量，自改革开放以来，国有企业改革不断深入推进，运行质量和经济效益显著提升，总体上已同市场经济相互融合，在经济社会中发挥着重要作用。现阶段国企状况资产回报率低对一份给定资产，民企产生

4、的收入高于国企，而两者从单位收入中赚取的利润几乎相等。这源于民企灵活的市场应对机制和管理体制创新。现阶段国企状况长期存在管理体制弊端产权激励不足与风险责任缺位股份制改革之前，没有真正触及产权关系，造成国有企业权利和责任的不清晰，也造成国有企业内部难以形成一个能有效维护股东权益、约束和监督经营者的法人治理结构。内部人控制现象严重经营者盲目决策，独断专行；经营者和企业股东信息不对称董事会的越位与监事会的缺位并存国家作为大股东在形式上的缺位致使股东会往往形同虚设董事会掌握控制权，监事会无所作为现阶段国企状况对国家支持过分依赖社会优势资源向国有企业集中企业盲目扩张增加风险政府对国企

5、进行行政上的“超强控制”，同时要求企业实现多元目标，可能致使国企盲目扩张部分国企负债严重案例讨论开放式改制重组针对亏损国有企业。通过业务、资产以及债务等要素的重新组合，优化业务和资源配置、减轻包袱、提高国企竞争力。如何提升偿债能力？业务重组剥离哪些业务？债务重组如何获得债权人认可？以长航油运(ST长航)为例案例讨论以长航油运（ST长航）为例央企退市第一股；投资船队积累的高额负债在船舶交付后开始还本付息，但运价低迷导致经营现金流无法支持。企业最终陷入债务违约，经营停顿，面临破产清算。案例讨论引入战略投资者/上市如何估值？如何选择战略投资者？选择GP还是LP？以中国邮储银行为例

6、首次公开上市(IPO)既是混合所有制最重要的实现形式之一，也与混改目标高度一致。战略投资者可以通过IPO退出，管理层持股计划可以通过IPO进行激励。外资战略投资者可以带来更低的SWAP价格、更低的外国贷款利率；民营战略投资者可以帮助企业更好的进行上下游整合。案例讨论以中国邮储银行为例在H股上市之后，2016年上半年，净利润增长10.80%，且不良贷款率仅为0.78%。与腾讯、蚂蚁金服合作推出“消费+金融”，整合三农消费能力；与战略投资者合作培养员工案例讨论员工持股、管理层持股哪些员工可以持股？员工可以通过公开市场交易减持吗？如何避免内幕交易？以中国建材集团为例从事一般性竞争

7、业务的国有企业可以实施员工持股计划，主要是要强调企业和员工共同承担市场竞争风险。选定的国企一般是集团旗下的二级、三级公司，而不是集团母公司。完善企业激励机制，增强企业活力。案例讨论以中国建材集团为例处于充分竞争行业：水泥、玻璃；已展开战略投资者引入、与社会资本交叉持股，原有国有股东占股控制在30%左右在高新技术企业等二级企业引入员工持股，成功留住技术骨干；公司设立了面向未来业绩增长的奖励计划，当实现股东(包括国有股东、外部投资者股东)所要求的业绩增长目标(包括净利润、ROE)，将会提取奖励基金，以此既保障股东价值增