《套期保值》课件

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1、第二章套期保值第一节套期保值概述一、期货价格构成要素商品生产成本期货交易成本—佣金和交易手续费、资金成本期货商品流通费用—商品运杂费、商品保管费预期利润—社会平均投资利润、期货交易风险利润二、正向市场与反向市场在正常情况下，期货价格高于现货价格，或近期合约价格低于远期合约价格，称为正向市场；在特殊情况下，现货价格高于期货价格，或近期合约价格高于远期合约价格，称为反向市场。三、套期保值的含义套期保值是hedge的意译,hedge的本义是用树篱围住和躲闪,引申到企业经营管理中就有了将经营价格(成本)围住锁定,回避价格波

2、动所带来的不利影响和风险的含义。传统的套期保值指交易者同时在期货市场和现货市场进行方向相反的交易，使一个市场上的盈利弥补另一市场的亏损，从而在两个市场建立对冲机制，以避免现货市场价格波动的风险。两边下注、脚踏两只船、鸡蛋放在两个篮子具体操作方法：在现货市场和期货市场对同一种类的商品同时进行数量相等但方向相反的买卖活动即在买进或卖出现货的同时，在期货市场上卖出或买进同等数量的期货，经过一段时间，当价格变动使现货买卖上出现的盈亏时，可由期货交易上的亏盈得到抵消或弥补。从而在“现”与“期”之间、近期和远期之间建立一种对冲

3、机制，锁定价格成本，消除价格风险。四、套期保值的目的最直接的目的在于最大程度地减少价格波动带来的不利后果。农业生产中，自然灾害使农作物减产，影响种植者的收益，而且农产品供应紧张，增加经销商和加工商的收购成本，甚至引起价格连锁波动。对于制造商来说，由于政治、经济等原因造成基本生产资料和能源供求失衡而引起价格波动，使其受损失对于投资者和金融机构来说，利率上升增加借贷成本影响股票价格。包括农业、制造业、商业和金融业在内的各个经济部门，都不可能完全摆脱价格波动带来的风险规避价格风险，防止损失，成为经济活动中的一个重要内容。

4、期货市场从某种程度上说，正是基于减少或转移价格风险而产生和发展起来的。套期保值使期货市场中的交易者得以规避或转移价格风险。目前，套期保值是西方国家一般厂商和进出口商等用来转移价格风险，保障其利润的习惯做法。五、套期保值实现的条件（经济原理）期货价格与现货价格走势一致（价格平行性）价格平行性是指期货价格与现货价格的变动方向相同，变动的幅度也大致相同。期货价格与现货价格到期聚合（价格收敛性）价格收敛性是指随着期货合约交割月份的逼近，持有成本逐步消失,期货价格收敛于标的资产现货价格。1.期货价格与现货价格走势一致（价格平

5、行性）现货市场与期货市场虽然是两个独立的市场，对于某一特定的商品来说，它的现货价格和期货价格受到相同因素的影响，也就是说，影响现货价格的因素同样会影响期货价格。如果现货价格下降，那么期货价格也会下降；现货价格上升，期货价格也会上升。套期保值就是利用这两个市场上的价格关系，分别在期货市场和现货市场做方向相反的买卖，在一个市场上出现亏损的同时，在另一个市场赢利，就可以以赢利弥补亏损，以达到锁定成本的目的。期现货波动的一致性2.期货价格与现货价格到期聚合（价格收敛性）一般情况下，期货价格高于现货价格，因为期货价格还包含持

6、有成本。当接近交货期时，持有成本逐步消失，导致期货价格接近现货价格。期货交易的交割制度，保证了价格的收敛性。期货交易规定，合约到期时必须进行实物交割。交割时，若期货价格与现货价格不同，则存在无风险套利。同种商品的期货价格与现货价格到期聚合期货价格收敛于现货价格(b)期货价格现货价格pt(a)期货价格现货价格ptTT六、套期保值需遵循的原则品种相同：即期货合约代表的标的资产与需保值的现货资产的品种、质量相同，例如铜期货合约对现货进行铜保值。数量相等：即期货合约代表的商品数量与需保值的现货商品数量相等，如200吨铜在上

7、海期货交易所需用40张铜期货合约来保值（5吨/张）。方向相反：即在同一时刻，现货市场交易方向应与期货市场交易方向相反。如在现货市场买入商品时，就在期货市场卖出该商品的期货合约。时间相同：即期货交易应与现货交易同步，在现货交易开始时买入（卖出）期货合约，而现货交易结束时，将期货合约平仓。七、套期保值的功能1.有利于形成合理的价格水平2.有利于企业稳定和灵活经营3.有利于经营者灵活使用资金4.有利于经营者提高信用程度按首先在期货市场买卖方向的不同，套期保值可以分为买入套期保值和卖出套期保值。买入套期保值又称多头套期保值

8、，卖出套期保值又称空头套期保值。八、套期保值交易方式1.买入套期保值买入套期保值的概念套期保值者由于将来需要买入现货，但担心价格上涨给自己造成损失，首先在期货市场买入相应期货合约，在实际需要买入现货时，将期货合约卖出交易行为称为买入套期保值。对于一些经营者，由于种种原因，目前不打算购进合适的实物商品，而为了保证在未来某一时间必须购进该实物商品时，其价格仍能维