营运资金和股利政策

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1、第四节营运资金政策营运资金是指流动资产减去流动负债以后的余额。流动资产指的是一年内以及超过一年的一个经营周期内能够转换为现金的资产。主要包括现金、银行存款、短期投资（有价证券）、应收账款和存货等。流动负债指一年内要偿还的负债。包括应付账款、短期借款、应付费用等。营运资金政策营运资金政策是指对企业营运资金管理所采取的各种策略，包括：1.资产组合政策2.负债组合政策3.营运资金综合管理政策一、资产组合政策（流动资产与固定资产组合）分析：流动资产占企业总资产的比重越大，净营运资金越多，支付到期债务的能力越强，营

2、运资金政策的风险较小。反之，流动资金占企业总资产的比重越小，说明企业营运资金政策越激进，其风险越大。另一方面，在某一特定销售水平下，流动资产占总资产比重越大，其相对收益率越低；反之，则企业的收益率越高。三种类型：稳健型、适中型和激进型。适中型资产组合：流动资产的数量按其功能可分为：1.正常需要量。为满足正常的生产经营需要而占用的流动资产。2.保险储备量。为应付意外情况的发生在正常生产经营需要量以外储备的流动资产。适中组合就是在保证正常需要的情况下，再适当留有一定的保险储备，以防不测。保守组合：在正常生产经

3、营需要量和正常保险储备量基础上，再加上一部分额外的储备量，以便降低企业风险。冒险组合：在安排流动资产数量时，只安排正常生产经营需要量而不安排或只安排很少的保险储备量，以提高企业投资收益率。二、负债组合政策即流动负债与长期负债组合政策。流动负债特点：成本低、风险大。组合政策也可以分为激进型、适中型和保守型。不同的负债组合政策所形成的资本成本与财务风险各不相同。三、营运资金综合管理政策营运资金综合型管理政策将流动资产与流动负债结合起来，规划与控制它们之间的比例结构，使企业在合理的风险范围内尽可能实现最大的收益

4、。（一）流动资产类别：1.临时性流动资产：指那些受季节性、周期性影响的流动资产。如季节性存货、销售旺季的应收账款。2.永久性流动资产：即使企业处于经营低谷也仍然需要保留的、用于满足企业长期稳定需要的流动资产。（二）流动负债的类别：临时性负债：用于满足企业临时性流动资金需要所发生的负债。如零售企业春节前为满足节日销售需要，超量购入货物而举借的债务。例如短期借款。自发性负债：直接产生于企业持续经营中的负债，如商业信用筹资和日常运营中产生的其他应付款，即应付工资、应付税金等。企业收益分配的一般顺序我国《企业财务

5、通则》规定，企业税后利润一般按以下顺序进行分配：（1）弥补以前年度亏损；（2）提取法定盈余公积金；（3）提取法定公益金；（4）提取任意盈余公积；（5）向投资者分配利润。股利支付的程序1.股利宣布日。是公司董事会将股利支付情况予以公告的日期。股份公司董事会一般根据定期发放股利的周期举行董事会议讨论并提出股利分配方案，由公司股东大会讨论通过后，正式宣布股利发放方案，并加以公告。2.股权登记日。是指有权领取股利的股东有资格登记的截止日期，也称为除权日。只有在股权登记日前在公司股东名册上有名的股东，才有权分享股利

6、。股利支付的程序3.股票除息日。是指股票中不含股息的日期。在除息日当天及其后购买的股票则无权得到股利。一般规定股权登记日的次交易日为除息日（逢节假日顺延），此时，再买进股票已不享受分配股利的权利。除息日对股票的价格有明显的影响。在除息日之前进行的股票交易，股票价格中含有将要发放的股利的价值，在除息日之后进行的股票交易，股票价格中不再包含股利收入，因此其价格应低于除息日之前的交易价格。4.股利支付日。是指公司向股东用各种方式按规定支付股利的日期。一、 影响公司选择股利政策的因素（一）法律约束1.资本保全。2

7、.企业积累。3.净利润。4.偿债能力5.超额累积利润。（二）公司因素就公司的经营需要来讲，也同样存在一些影响股利分配的因素：1.资本的流动性2.举债能力3.公司的投资机会4.盈余的稳定性（三）股东因素股东从自身需要出发，对公司的股利分配往往产生这样一些影响：1、稳定的收入。2、控制权的稀释。3、避税（四）债务契约约束二、股份公司的股利政策（一）剩余股利政策当公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构（最佳资本结构），测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。根据这

8、一政策，公司将按如下步骤确定其股利分配额：（１）确定公司的最佳资本结构；（２）确定公司下一年度的资金需求量；（３）确定按照最佳资本结构，为满足资金需求所需增加的股东权益数额；（４）将公司税后利润首先满足公司下一年度的增加需求，剩余部分用来发放当年的现金股利。例：假定某公司某年提取了公积金、公益金后的税后净利润为800万元，第二年的投资计划所需资金1000万元，公司的目标资本结构为权益资本占60%、债务资本占40%，那么，按照目