伊利股权激励2

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1、伊利股份公司股权激励近年来，股权激励被普遍认为是国有企业转换机制的重要途径。而2006年则是我国上市公司股权分置改革以来股权激励元年，这一年《上市公司股权激励管理办法》和《国有控股上市（境内）实施股权激励试行办法》相继颁布实施，为股权激励的顺利推行提供了制度保障。我国迎来了新一轮经营者股权激励改革的高潮。自2004年国债巨亏、证监会立案调查高管挪用公款进行MBO以来，中国乳业龙头伊利股份是备受关注的焦点。2004年12月22日，伊利股份原董事长郑俊怀、副董事长杨桂琴、董事郭顺喜、财务负责人兼董事会秘书张显著及证券代表李永平五名高管涉嫌挪用公款进行MBO被刑事拘留。伊利股份原五名高

2、管进行MBO的面纱终于露出冰山一角，其进行MBO方式主要有：其一是华世商贸公司，属于一条隐性通道，在伊利高管出事之前一直没有对外公开。1999年底，原董事长郑俊怀得知呼和浩特立鑫实业开发公司准备转让其所持有的伊利公司社会法人股，与张显著等人成立华世商贸公司，接受法人股转让。华世商贸公司的注册资金由来源于内蒙古日信实业有限公司借款。他们通过伊利公司托管的呼和浩特市八拜奶牛场向银行贷款1500万元，先后从呼和浩特立鑫公司购买了伊利公司社会法人股393万股，从天津市常印印刷有限公司购买了伊利公司社会法人股9170O股。2000年12月26日，华世商贸公司用所购买的伊利公司社会法人股作抵

3、押，从中国建设银行呼和浩特市新城西街支行贷款1500万元归还了八拜奶牛场。随后，2001年1月，八拜奶牛场将此款归还了给银行。2001年4月，长春胜利粮贸公司准备转让其所持有的伊利公司社会法人股，郑俊怀决定华世公司收购这部分股票，又伙同上述等人，从伊利公司结算中心开出一张金为150万元的支票转存到以八拜奶牛场名义开设的帐户中，购买了伊利公司社会法人股202541万股，并将余款转入华世公司。2004年7月，华世公司将150万元直接归还伊利公司。截止于2005年12月31日，华世商贸持有伊利境内法人股2.16%，为伊利第五大股东。其二是呼和浩特启元公司，这是一条MBO显性通道。启元公

4、司成立于2001年，法人代表是郑俊怀本人。2001年伊利集团对中高层管理人员实行期权激励，为了便于持股，伊利公司用激励资金注册了启元公司，其中，郑俊怀出资2540万元。伊利公司的中高层管理人员共获得国有股期权奖励近500万股，均由启元公司持有。截止于2005年12月31日，内蒙古启元持有境内法人股比例为4.38%，为伊利第二大股东。第三个可能的方式是金信信托。2003年7月，呼市财政局将手中所持14.33%的伊利国有股份卖给了名不见经传的金信信托，后者一跃成为伊利股份第一大股东。金信信托受让呼1和浩特市财政局伊利股权的价格是每股10元。而其时伊利的每股净资产为9.54元，半年每股

5、业绩已经达到0.58元，此次转让被市场指责为低价转让。另一个事实是，金信信托在成为大股东之后，没有向伊利股份派驻任何高管，甚至连一名象征性的董事也没有，历经独董事件、高管被拘等多次事件，金信信托还是始终保持沉默，这种情形并不多见。金信信托的资金来源被怀疑与伊利国债投资委托理财有关。因此，伊利公司2006年公布的股票期权激励计划再次成为社会议论的焦点，并把它与原董事长郑俊怀因挪用公司资金用于暗箱操作操作的MBO联系起来。伊利此次股票期权激励计划是管理层掏空还是基于股东利益最大化？不由得让人们对这家企业的激励方案产生遐想。1伊利股份公司简介伊利股份，全称内蒙古伊利实业集团股份有限公司

6、，是全国乳品行业龙头企业。1993年2月18日，经呼和浩特市体改委批准，呼市回民奶食品总厂整体，进行股份制改造，成立“内蒙古伊利实业股份有限公司”。1996年3月12日，在上交所挂牌交易。经过多年的发展，现公司下设液态奶、冷饮、奶粉、酸奶和原奶五大事业部，所属企业130多个。经营范围主要有：乳制品制造，食品、饮料加工；农畜产品及饲料加工。核心产品有乳制品及其深加工产品，包括雪糕冰淇淋、奶粉、无菌牛奶、以及各种鲜牛奶和牛奶饮料。生产的“伊利”牌雪糕、冰淇淋、奶粉、奶茶粉、无菌奶、酸奶、奶酪等1000多个品种通过了国家绿色食品发展中心的绿色食品认证。伊利雪糕、冰淇淋、伊利超高温灭菌奶

7、、伊利奶粉连续多年产销量居全国第一。表1至表5出了2003以来伊利股份的前五大股东及其变化情况。表1主要股东情况(2007-06-30)持有人名称持股数量(万股)持股比例(%)呼和浩特投资有限责任公司5,463.7210.58中国农业银行－中邮核心优选股票型证券投资基金2,149.384.16中国工商银行－博时第三产业成长股票证券投资基金1,700.903.29呼和浩特金创投资控股有限公司1,676.303.25内蒙古日信担保投资(集团)有限公司957.121.852表2主要股东