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时间:2019-05-13
《考虑交易成本的股指期货套期保值比率研究》由会员上传分享,免费在线阅读,更多相关内容在学术论文-天天文库。
1、独创性声明本人声明所呈交的论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。除了文中特别加以标注和致谢的地方外,论文中不包含其他人或集体已经发表或撰写过的研究成果,对本文的研究做出贡献的集体和个人均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。研究生签名:』虹日论文使用和授权说明本人完全了解云南大学有关保留、使用学位论文的规定,即:学校有权保留并向国家有关部门或机构送交学位论文和论文电子版;允许论文被查阅或借阅;学校可以公布论文的全部或部分内容,可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文。(保密的论文在解密后应遵循此规定)研究生签名
2、:jbL导师签名:jj盟日本人及导师同意将学位论文提交至清华大学“中国学术期刊(光盘版)电子杂志社”进行电子和网络出版,并编入CNKI系列数据库,传播本学位论文的全部或部分内容,同意按《中国优秀博硕士学位论文全文数据库出版章程》规定享受相关权益。研究生签名:——导师签名:——日期:摘要在证券投资中,风险是指投资收益的不确定性,按照能否分散分为系统风险和非系统风险这两大类。投资者通过持有由多种资产组成的投资组合,可以有效地减少非系统风险的影响。然而,如果由于宏观经济因素的变化而引起市场上价格变动,引起系统性风险,则利用分散化投资也
3、无法规避这一类风险。传统的投资理论也一直没有找到规避系统风险的有效手段,而股票指数期货的出现则解决了这一难题。股指期货具有价格发现和套期保值的功能。2010年4月16目,沪深300股指期货在我国金融期货交易所正式推出上市,为我国投资者进行资产保值提供了一个非常重要的有效工具,且在金融衍生市场中发挥着无可替代的作用。股指期货之所以能用来套期保值,规避价格风险,其主要的原因就在于在期货合约的到期日,期货价格收敛于标的股票的现货价格。因此,投资者在期货市场和现货市场中,持有方向相反、数量相当的头寸,即使价格发生波动,他们在一个市场上的
4、亏损会被在另一个市场上的盈利所弥补,从而规避了价格风险,达到资产保值效果。而要达到最大化的套保效果,就要求解一个最优套期保值比率,通过这个比率确定投资者需要在期货市场持有的合约价值。目前已有大量学者进行了这方面的研究,并取得了较好的理论和实际效果。但在进行这方面的研究时,好多学者往往忽视了或没注意到市场中广泛存在交易成本的事实,而且,这些存在的交易成本对股指期货市场、市场参与者有着不容忽视的影响。科斯,诺贝尔经济学奖获得者,他从交易成本角度解释了企业为什么存在,引发了人们对交易成本的重视和重新认识。于是,我们受到一定启发,想探讨
5、交易成本对投资者进行资产保值有何影响以及如何影响。本文参考了前人对套期保值的相关研究,对股指期货、我国沪深300股指期货、股指期货的套保功能、套保步骤作了详细阐述,在套保策略的选择上,分别描述了不考虑交易成本和考虑交易成本的策略。在实证分析中,选取我国沪深300现货指数和沪深300股指期货交易数据作为研究变量,运用简单套期保值模型、线性回归模型、ECM模型、GARCH模型求解套期保值比率。利用收益方差法来评价模型的有效性。然后,加入交易成本这一条件,再次分别得出四个模型的套期保值比率,并利用相应指标进行模型有效性评价。通过比较不
6、同模型的有效性,得出交易成本对套期保值比率的影响,并建议投资者根据市场和自身的实际情况选择合适的保值比率。关键词:套期保值套期保值比率沪深300股指期货交易成本IlAbstractSecuritiesinvestmentriskreferstotheuncertaintyoftheinvestmentincome,whichisdividedintotwocategoriesofsystematicriskandunsystematicriskaccordingtowhethercanbedispersed.Investorsc
7、ouldreducetheimpactofnon-systematicriskeffectivelybyholdingaportfoliocomposedbyavarietyofassets.However,systemicriskduetothemarketpricechangescausedbychangesinmacroeconomicfactors,whichcan’tbeavoidedbydecentralizedinvestment.Peoplehasnotfoundaneffectivemeanstoavoidsy
8、stemicriskusetraditionalinvestmenttheory,thenthestockindexfuturessolvethisproblem,ofwhichfunctionsarepricediscoveryandhedging.April
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