我国股指期货最优套期保值比率的研究

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1、学校代码10125专业代码020204硕士学位论文题目我国股指期货最优套期保值比率的研究姓名薛建强专业金融学研究方向金融工程所属学院财政金融学院指导教师杨秀昌二〇一五年三月九日UniversityCode10125MajorCode020204ShanxiUniversityofFinance&EconomicsThesisforMaster’sDegreeTitleTheoptimalhedgingratiooftheStockIndexFuturesNameXuejianqiangMajorFinanceResearchOrientationSecuritie

2、sInvestmentSchoolFacultyofFinance&BankingTutorYangxiuchangMarch9，2015学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究所做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。学位论文作者签名：日期：年月日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保管、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门

3、或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权山西财经大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于保密□，不保密□。在年解密后适用本授权书。（请在以上方框内打“√”）学位论文作者签名：指导教师签名：日期：年月日日期：年月日山西财经大学硕士学位论文摘要股指期货是一种规避现货市场风险的金融衍生工具，在资本市场的风险管理中起着非常重要的作用。首先，丰富了主体的投资多样化，其次，降低了现货市场的波动性，稳定了现货市场。套期保值是基于现货市场和期货市场波动的一致性，套期保值

4、效果取决于套期保值比率确定的精准性。我国于2010年4月16日推出了首只股指期货合约--沪深300股指期货合约，结束了20多年的单边交易格局，股指期货的出现，开启了我国证券市场的新格局。作为一种金融避险工具，股指期货已经在我国证券市场发挥着重要的作用，研究股指期货的最优套期保值比率具有积极的现实指导意义。本文使用了四种使用较为广泛的模型来确定套期保值比率，分别是简单线性回归模型（OLS）、误差修正模型（ECM）、GARCH模型和Copula-GARCH模型。选取了沪深300ETF和中小板ETF套期保值对象，用沪深300股指期货进行套期保值，首先对股指期货和ETF现

5、货数据之间进行相关性分析，结果表明，沪深300ETF、中小板ETF和股指期货之间存在长期稳定的均衡关系。本文运用OLS、ECM、GARCH和Copula-GARCH模型估计沪深300股指期货与沪深300ETF、中小板ETF之间的套期保值比率，以风险最小化原则为评价套期保值效用的原则，以HE为评价指标，确定最优套期保值比率，研究结果表明，Copula-GARCH模型是确定沪深300ETF与股指期货的最优套期保值比率的最佳模型，也是确定中小板ETF与股指期货套期保值比率的最佳模型，所确定的最优套期保值比率分别为：0.909566和0.893117，规避风险效率分别为：

6、88.29%和80.56%。最后通过样本外数据检验表明了本文结论具有延续性、适用性和预测性。关键词：股指期货，ETF，套期保值比率，风险最小化1我国股指期货最优套期保值比率的研究2山西财经大学硕士学位论文ABSTRACTStockindexfuturesisakindofhedgingriskoffinancialderivativeinstrument,playsaveryimportantroleinriskmanagementincapitalmarket.Firstofall,enrichesthesubjectofinvestmentdiversific

7、ation;secondly,toreducethevolatilityofthespotmarketandstabilizethespotmarket.Hedgingbasedontheconsistencyofthefluctuationofthespotandfuturesmarket.Theaccuracyofthehedgingeffectdependsonthedeterminationofhedgeratio.Chinalaunchedthefirststockindexfuturescontract,CSI300StockIndexFuturesc

8、ontra