我国社会融资结构的变化对货币政策传导机制的影响分析

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1、学位论文独创性声明本人郑重声明：所提交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作和取得的研究成果。本论文中除引文外，所有实验、数据和有关材料均是真实的。本论文中除引文和致谢的内容外，不包含其他人或其它机构已经发表或撰写过的研究成果。其他同志对本研究所做的贡献均己在论文中作了声明并表示了谢意。靴敝储戳弛惭日飙训¨·必学位论文使用授权声明研究生在校攻读学位期间论文工作的知识产权单位属南京师范大学。学校有权保存本学位论文的电子和纸质文档，可以借阅或上网公布本学位论文的部分或全部内容，可以采用影印、复印等手段保存、汇编本学位论文

2、。学校可以向国家有关机关或机构送交论文的电子和纸质文档，允许论文被查阅和借阕。(保密论文在解密后遵守此规定)保密论文注释：本学位论文属于保密论文，密级：——保密期限为——年。学位论文作者签名：天纽梅指导教师签名：铹芝、日期：加j；’善．切日期：∥『；．广，砰摘要I

3、IIIIIIIIIIIIIfllIY2375246随着我国金融体系改革的不断推进，我国的社会融资结构也发生了很大的变化，从单一的间接融资的社会融资体系转变为间接融资为主直接融资为辅的复合型社会融资体系，直接融资在支持实体经济的发展上起到越来越重要的作用。社会融

4、资结构是金融结构的核心，而金融体系是货币政策作用与实体经济的重要媒介，可见社会融资结构的变化也将会影响到货币政策的传导机制，进而影响到货币政策的实施效果。因此，研究社会融资结构的变化对货币政策传导机制的影响有着重要的意义。本文对社会融资结构的定义，指标，发展过程等问题进行了系统的梳理，并从理论上分析了社会融资结构变化(直接融资比例上升)对货币政策传导机制的影响，分析认为直接融资的增长将会增强货币政策传导的利率渠道，资产价格渠道及资产负债表渠道的传导效果，削弱货币政策传导的银行贷款渠道的传导效果。本文通过采用1982年至2

5、010年的季度数据对货币政策传导的货币渠道和信贷渠道效果的影响进行了分析，研究发现从长期来看社会融资结构中直接融资比例的提高将会削弱信贷渠道的传导效果而增强货币渠道的传导效果，但短期内货币政策的信贷渠道没有随着社会融资结构的变迁而削弱，其依然是我国目前主要的货币政策传导渠道，本文在最后还分析了这种情况形成的原因。经以上分析，本文提出了社会融资结构不断变化背景下提升我国货币政策的传导效果的政策意见：一是大力发展资本市场直接融资，扩大直接融资规模和比重；二是提高货币政策渠道传导效果。此外，在制定货币政策还应考虑影子银行，并注

6、重货币政策与其他经济政策的协调搭配。关键词：货币政策传导机制，社会融资结构，信贷渠道，货币渠道AbstractAlongwithChina’Sfinancialreformation，thesocialfinancingstructureexperiencedabigchange，fromanindirectfinancingdomesticsocialfinancingsystemtoasocialfinancingsystemwhichindirectfinancinganddirectfinancingbothar

7、eimportance．Socialfinancingstructureisthekeypartofthefinancesystemwhichisamediumofmonetarypolicyandeconomic，SOthechangeofsocialfinancingstructuremayaffectthemonetarypolicytransmission．Thispaperconsiderthatthegrowthofthedirectfinancingwillenhancetheeffectoftheinte

8、restratechannel，theassetpricechannelandthebalancesheetchannel，whileweakentheeffectofthebankingloanchannel，basingonafullyresearchofthedefinition，indexandthedevelopmentofthesocialfinancingstructure，andtheimpactofthesocialfinancingstructurechangeinmonetarypolicytran

9、smissionfromtheory．Then，thearticlemadeanempiricalanalysistodiscernfinancingstructurechangeshockstotheeffectofmonetarychannelandthecreditchannelofmonetarypolicy